弗勞爾斯食品 2026 年第二季財報：銷量下滑使營收與利潤率承壓

Flowers Foods (NYSE: FLO) 公布截至 2026 年 7 月 18 日止 12 週的 2026 財年第二季淨銷售額為 11.93 億美元，年減 4.0%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 自去年同期的 0.28 美元降至 0.19 美元。銷量下滑 5.8%，抵銷了有利的價格與產品組合貢獻，而產量減少以及勞工、貨運與行銷成本上升，則導致獲利出現更大幅度的下滑。

核心獲利數據

銷售額減少 4,990 萬美元，主因價格與產品組合帶來的 1.8% 正向貢獻不足以抵銷銷量下滑。獲利指標跌幅大於營收下滑幅度：淨利下降 30.3%，調整後 EBITDA 減少 19.2%，其利潤率則壓縮 180 個基點。

以下數據涵蓋為期 12 週的第二季表現，區分 GAAP 與調整後結果。

業務與銷售類別表現

兩個銷售類別均出現萎縮，但背後的動能有所不同。品牌零售受益於價格與產品組合帶來的 3.8% 貢獻，但面臨較大的銷量下滑；而其他銷售則同時面臨銷量下降以及不利的價格與產品組合壓力。

Flowers Foods 將其他銷售額的減少部分歸因於通膨壓力影響消費者支出，進而打擊自有品牌產品。在品牌零售方面，有利的價格與產品組合僅抵銷了約一半的銷量壓力。

獲利能力與成本壓力

GAAP 毛利率約為 46.6%，而去年同期約為 47.1%。不含折舊與攤銷的原料、耗材、勞工及其他生產成本增加 40 個基點，占銷售額的 51.6%。產量下降、勞工成本上升以及外部採購產品增加推升了成本，但原料成本趨緩抵銷了部分影響。

銷售、分銷及管理費用 (SD&A) 金額幾乎保持不變，為 4.732 億美元，但因營收下滑，占銷售額比例從 38.1% 上升至 39.7%。員工相關成本與貨運費用上升，加上行銷支出增加，抵銷了經銷商分銷費用的降低。調整後 SD&A 占銷售額的 39.1%，上升 140 個基點。

這些壓力使營業利益率從 7.5% 降至約 5.7%。淨利率從 4.7% 降至 3.4%，調整後 EBITDA 利潤率則自 11.1% 降至 9.3%。利息費用下降提供了部分緩衝，但未能阻止獲利下滑。

儘管獲利下滑 營運資金仍支撐單季現金流

儘管淨利下滑，單季營運現金流仍增至 1.337 億美元。本季資產與負債變動帶來 4,000 萬美元的現金挹注，相較於去年同期的 220 萬美元現金流出，有助於抵銷獲利減少與非現金調整的影響。單季資本支出亦從 3,080 萬美元降至 2,390 萬美元。

今年以來的整體表現較為疲軟：28 週期間的營運現金流自 2.665 億美元降至 2.415 億美元。年初至今的資本支出自 5,640 萬美元降至 4,450 萬美元。Flowers Foods 本季結束時擁有的現金及現金等價物為 5,280 萬美元，高於本財年初的 1,210 萬美元；長期負債則自 17.55 億美元降至 16.86 億美元。

全年財測

考量上半年表現以及新鮮包裝麵包品類持續面臨的壓力後，Flowers Foods 下修了 2026 財年的展望。調整後的預測調降了銷售額、調整後 EBITDA 及調整後 EPS 指引區間的高低兩端。

該展望假設資本支出為 1.15 億至 1.25 億美元，折舊與攤銷為 1.65 億至 1.70 億美元，淨利息費用為 6,500 萬至 7,000 萬美元，有效稅率約為 26%。

管理層評論

董事長兼執行長 Ryals McMullian 表示，總體經濟壓力、消費者購買行為轉變以及持續的競爭活動，使得新鮮包裝麵包市場比預期更加嚴峻。Flowers Foods 正透過精進產品價值主張、提升門市執行力、加速創新、開拓新業務，以及重組部分組織與成本結構來應對。

管理層亦重點提到了 Nature’s Own 品牌的重新推出，包含更單純的成分與更具優勢的「健康 (better-for-you)」定位。顧客與經銷夥伴的反饋良好，但公司坦承該重新推出仍處於初期階段，尚未對營運結果做出顯著貢獻。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內經由 19 筆交易共買入 481,729 股，並經由 2 筆交易賣出 418,000 股，淨買入 63,729 股。下方列出近期資訊完整（含交易方向、價格及申報價值）的 2 筆交易；單憑這些活動無法確立內部人對公司前景的看法。

其他幾筆提供的董事紀錄因未包含交易類型、價格或金額，故未列入表中。

投資人應監控的風險

• 銷量持續萎縮：整體銷量下滑 5.8%，其中品牌零售下滑 7.6%。若進一步疲軟，可能會持續抵銷價格措施並降低生產效率。
• 儘管原料成本趨緩但成本壓力猶存：即使原料成本有所緩和，勞工、貨運、員工相關費用、行銷及外部產品採購仍加重了成本負擔。
• 品牌與營運計畫的執行風險：Nature’s Own 的重新推出尚未顯著影響營運結果，而組織重組與執行力改善仍需轉化為更好的銷售額與利潤率。
• 全年展望下修：指引調降反映了對該品類市況更為謹慎的評估，並使後續表現取決於 2026 財年剩餘時間內執行的改善。

總結

Flowers Foods 第二季的特徵是銷量下滑且無法被有利的價格與產品組合完全抵銷，隨之而來的是生產規模下降與營運成本上升壓縮利潤率，對獲利造成不符比例的打擊。營運資金變動支撐了單季現金產生，但年初至今的營運現金流有所下降。投資人下一步關注的焦點在於品牌計畫、門市執行力及成本重組能否穩定銷量，並支撐公司下修後的全年展望。