LSI 2026 財年第四季財報：Royston 帶動營收成長 51%

LSI Industries (NASDAQ: LYTS) 公布截至 6 月 30 日的 2026 財年第四季淨銷售額為 2.346 億美元，較上年同期的 1.551 億美元成長 51%，而稀釋後 GAAP 每股盈餘則從 0.26 美元降至 0.18 美元。Royston 的首個完整季度貢獻推動了銷售額的大幅成長，儘管有機成長仍維持 8% 的正成長，且調整後盈餘也有所改善。

核心盈餘數據

於 2026 年 3 月 24 日收購的 Royston 是列報成長與有機成長之間差異的主要來源。調整後純益成長 37%，調整後 EBITDA 成長 50%，但由於收購相關費用及利息費用增加拖累了列報盈餘，GAAP 純益出現下滑。

列報毛利率約為 24.5%，低於去年同期的 26.1%。調整後 EBITDA 利潤率年增減相抵後幾乎持平於 10.9%，但相較於財年第三季改善了 90 個基點。

全年而言，淨銷售額成長 20% 至創紀錄的 6.894 億美元。調整後每股盈餘從 1.07 美元升至 1.25 美元，調整後 EBITDA 成長 27% 至 6,970 萬美元，自由現金流總計達 3,900 萬美元。

業務與部門表現

展示解決方案 (Display Solutions) 第四季銷售額達 1.642 億美元，較去年同期翻倍。即使扣除收購帶來的貢獻，該部門銷售額仍成長 18%，顯示此改善並非完全歸功於 Royston。調整後 EBITDA 利潤率達 12.4%，上升 180 個基點，創下該部門近三年來的最高水準。

展示解決方案的兩個重要垂直市場需求轉強。冷藏與非冷藏食品雜貨陳列櫃銷售額成長 21%，而加油與便利商店領域銷售額成長 16%。LSI 還獲得一家大型石油公司的多年期合約，涵蓋約 2,500 個據點的改造工程。管理層表示，展示解決方案在銷售額較高情況下的訂單出貨比約為 1.0，且該數據尚未包含另一項 3,000 萬美元的加油與便利商店專案合約。

由於 LSI 縮減業務重點並轉向高價值產品與專案，Royston 本身的第四季銷售額較去年同期略有下降。管理層預期 Royston 的幾家大型便利商店客戶活動將於 2027 財年開始升溫，但也警告受排程、許可證申請及採購需求影響，專案進度時間點可能會不均衡。

照明部門銷售額為 7,050 萬美元，同比下降 3%，但環比成長 17%。本季汽車與速食餐廳專案表現較為疲軟。儘管如此，照明訂單仍較去年同期成長 5%，且訂單出貨比保持在 1.0 以上。

獲利能力、現金流與資產負債表

該季列報的獲利能力增幅不及銷售額增幅。毛利成長 42%，低於營收 51% 的增幅，而銷售及管理費用則從 2,850 萬美元攀升至 4,290 萬美元。因此，營業利益率從 7.7% 下降至約 6.2%。

本季自由現金流為 970 萬美元。截至 6 月 30 日，LSI 擁有 1,430 萬美元現金、2.459 億美元長期負債，並在 3.5 億美元的擔保信用額度下擁有約 9,500 萬美元的可調度資金。淨負債等於形式上 (pro forma) 近 12 個月調整後 EBITDA 的 2.7 倍。

董事會宣布發放每股 0.05 美元的季度現金股利，於 2026 年 9 月 8 日派發給 8 月 31 日登記在冊的股東。預計年度股利發放率為每股 0.20 美元。

收購推動規模擴張提升調整後利潤，但加壓 GAAP 每股盈餘

本季列報的銷售成長與 GAAP 盈餘之間出現明顯的分歧。總銷售額成長 51%，而有機成長為 8%，反映出 Royston 首個完整季度的貢獻。調整後純益與調整後 EBITDA 大幅增加，但 GAAP 純益下降 16%。

數個項目解釋了這項差距。LSI 在營業利益調節表中計入了約 300 萬美元的收購費用及 380 萬美元的收購無形資產攤銷。隨著資產負債表擴張，淨利息費用也從 90 萬美元增加至 410 萬美元。此外，稀釋加權平均加總股數從 3,100 萬股增至 3,770 萬股，導致 GAAP 每股盈餘的下滑幅度高於淨利。

營運方面，管理層將調整後 EBITDA 利潤率環比改善 90 個基點歸因於營運紀律以及 Royston 有利的利潤率貢獻。接下來的考驗在於，在收購費用、利息成本及股數增加持續影響 GAAP 業績的同時，收購綜效與高價值專案是否能支撐利潤率。

投資人需關注的風險

• 對收購貢獻的依賴：列報成長率 51% 顯著高於 8% 的有機成長率。因此，Royston 的整合與交叉銷售機會的轉化對於維持擴大後的營收基數至關重要。
• 槓桿率與利息費用升高：長期負債達 2.459 億美元，淨槓桿率為形式上調整後 EBITDA 的 2.7 倍，且單季淨利息費用增至 410 萬美元。這些成本可能會限制營運收益轉化為淨利的能力。
• 專案時程不均：管理層預計展示解決方案業務活動將維持高點，但許可證申請、採購與客戶排程可能會使營收在不同季度間移轉。
• 部門表現分歧：展示解決方案錄得快速成長，而照明部門銷售額因汽車與速食餐廳活動放緩而下滑 3%。
• 列報利潤率與 EPS 承壓：毛利率與營業利益率同比下降，而收購調整與稀釋股數增加則導致 GAAP 與調整後盈餘之間出現顯著差距。

總結

LSI 的財年第四季受到 Royston 首個完整季度貢獻的推動，擴大了營收與調整後利潤，同時展示解決方案也實現了雙位數的有機成長。然而，受收購費用、利息費用增加、利潤率壓力及股權稀釋影響，GAAP 盈餘走向相反方向。2027 財年的表現將取決於 Royston 的整合進度、展示解決方案大型專案的時程安排，以及提升後的營運效率能否將更龐大的營收基數轉化為更強勁的列報獲利能力。