BILL 2026 財年第四季財報：核心營收成長，GAAP 虧損擴大

BILL Holdings (NYSE: BILL) 公布 2026 財年第四季營收為 4.362 億美元，比去年同期的 3.833 億美元成長 14%；同時 GAAP 稀釋後每股虧損由 0.07 美元擴大至 0.19 美元。核心營收成長 16%，非 GAAP 營業利益成長 80%，但 7,660 萬美元的重組費用導致 GAAP 營業虧損擴大。

核心財務業績

核心營收仍是主要的成長動力，達到 4.005 億美元，約占總營收的 92%。交易費營收成長速度快於訂閱營收，而浮動資金利息營收則較去年同期下滑。

按會計準則劃分的獲利能力出現顯著分歧。GAAP 毛利率有所擴大，但重組費用拖累了 GAAP 營業與淨利表現；若排除特定費用，非 GAAP 營業利益率大幅改善。

業務與營運表現

交易費成長 17% 至 3.243 億美元，占 BILL 大部分營收。訂閱費成長 11% 至 7,620 萬美元。這兩類業務合計推動核心營收成長 16%，超越公司整體營收 14% 的成長率。

浮動資金利息營收為 3,570 萬美元，較 3,740 萬美元下滑約 4.5%。該項目的下滑部分抵銷了訂閱費和交易費的成長，這也解釋了為何核心營收成長快於總營收。

平台活動大致與營收成長同步。總支付金額 (TPV) 成長 14% 至 980 億美元，交易筆數也成長 14% 至 3,700 萬筆。BILL 報告季末有 479,300 家企業使用其解決方案，但使用多種解決方案的企業在每項方案中會分別計數。獨立網路會員數成長 11% 至 920 萬。

資產負債表與資本配置

截至 2026 年 6 月底，BILL 擁有 10.3 億美元的現金及現金等價物，以及 9.065 億美元的短期投資。公司企業現金與短期投資合計約為 19.4 億美元，而一年前為 22.2 億美元。資產負債表上的 43.5 億美元客戶資金與客戶資金存款對應，應與公司企業流動資金分開考量。

該公司在本季度斥資約 3 億美元回購了約 840 萬股股票。同時，信用額度借款與可轉換公司債總計約 18.4 億美元，高於 2025 財年底的約 17.1 億美元。

收購的應收卡款成長約 18.5% 至 8.118 億美元。單季預期信用損失備抵提列金額從 1,580 萬美元降至 1,350 萬美元，但較大的應收帳款餘額仍與 BILL 的信用風險密切相關。

重組成本掩蓋了更佳的非 GAAP 獲利能力

本季財報的核心焦點在於 GAAP 與非 GAAP 表現之間的差距擴大。營收成長 14%，GAAP 毛利率改善 0.9 個百分點，非 GAAP 營業利益成長 80%，然而 BILL 的 GAAP 營業虧損卻擴大至 3,430 萬美元。

7,660 萬美元的重組費用（去年同期無此項費用）是導致該分歧的主要原因。GAAP 營業虧損與非 GAAP 營業利益之間的差距達到約 1.359 億美元。除了重組費用外，BILL 的非 GAAP 計量指標還排除了股權報酬、折舊與攤銷、收購相關成本以及特定股東積極主義顧問費等項目。

因此，非 GAAP 結果顯示出底層費用效率的改善，但 BILL 在第四季尚未實現 GAAP 獲利。

財務預測

展望 2027 財年第一季，BILL 營收預測範圍的中位數為 4.375 億美元，與 2026 財年第四季基本持平。全年預測顯示總營收成長為 9%–12%，核心營收成長為 11%–14%，低於 2026 財年分別記錄的 13% 和 16% 成長率。

自 2027 財年第一季財報開始，BILL 計劃直接從核心營收和總營收中扣除獎勵費用，而非將其列入銷售及行銷費用。上述預測是在進行該扣除之前提出的，並未反映預計的財報列報變更。因此，投資人在將未來報告的營收和營業費用與歷史期間進行比較時，需要考慮這項新的列報方式。

管理層評論

執行長 René Lacerte 表示，公司繼續看到對其整合平台的需求，以及人工智慧 (AI) 功能的採用率提升。管理層也將其在新型原生 AI 產品上的定位歸功於近期實施的結構性調整。

財務長 Rohini Jain 強調了核心營收成長與更高非 GAAP 獲利能力的結合。管理層表示，BILL 進入 2027 財年後正邁向實現有意義的 GAAP 獲利，不過公司並未提供具體的 GAAP 利潤定量預測。

近期內部人交易

提供的六個月內部人交易摘要顯示，在 8 筆交易中被列為買入的股票共 229,184 股，而在 1 筆交易中賣出的股票為 32,875 股，產生淨買入 196,309 股。未提供足夠細節以評估該 8 筆買入記錄的性質或條款。

僅憑交易資料無法判斷內部人對 BILL 未來前景的看法。

投資人應關注的風險

• 指引成長放緩：2027 財年指引暗示總營收與核心營收成長率將低於 2026 財年實現的水平。
• 財報可比性：將獎勵費用直接從營收中扣除，會同時降低報告營收以及銷售和行銷費用，從而增加與前期比較的複雜度。
• GAAP 持續虧損：儘管毛利率改善，第四季 GAAP 營業虧損仍擴大，而與非 GAAP 利益的巨大差距則反映了調整後結果中排除的費用。
• 浮動資金利息營收承壓：即使核心營收擴大，浮動資金利息營收仍下滑，使得從客戶資金獲得的利息可能成為抵銷營運成長的因素。
• 信用風險暴露：收購的應收卡款成長速度快於總營收，儘管單季提列下降，但信用損失趨勢的重要性反而提高。

總結

BILL 在 2026 財年第四季的業績表現包含 14% 的總營收成長、16% 的核心營收成長，以及非 GAAP 營業獲利能力的顯著改善。GAAP 業績仍為虧損，主要反映了重組和其他被排除的費用。2027 財年的主要問題在於 BILL 能否將調整後的獲利能力轉化為 GAAP 獲利能力、妥善因應放緩的營收成長指引，並在將獎勵費用從營業成本改為營收扣除項後，提供清晰的跨期比較。