Greenland 2026 年第二季財報：產品組合與較低的管理費用恢復獲利能力

Greenland Technologies (NASDAQ: GTEC) 公布 2026 財年第二季營收為 2,988 萬美元，年增 37.6%；基本與稀釋每股盈餘（EPS）由虧損 0.20 美元改善至 0.13 美元。變速箱銷售成長及產品組合轉向高價值產品提振了毛利率，同時股票酬勞費用減少也有助於公司恢復營業利潤與淨利。

核心獲利數據

變速箱產品銷量成長 24.1% 至 53,243 台，而營收成長速度更快，達 37.6%。管理層將此差異歸因於有利的產品組合，其中包括更多高價值和高精密產品，例如液壓變速箱。

轉虧為盈亦反映了營業費用下降 55.9%。股票酬勞費用減少使管理費用下降，足以抵銷銷售費用及研發支出的增加。

歸屬於 Greenland Technologies 及其子公司之淨利為 350 萬美元，相比前一年同期為歸屬虧損 323 萬美元。合併淨利與歸屬淨利之間的差異，反映了分配給非控制權益的損益。

業務與產品表現

堆高機變速箱仍是 Greenland 的主要營收來源。該類別第二季營收從 2,102 萬美元增至 2,914 萬美元，增幅約為 38.6%，占單季總營收約 97.5%。

非堆高機應用變速箱的營收成長較為溫和，從 70 萬美元增至 74 萬美元。因此，業績表現繼續高度依賴堆高機變速箱產品的需求。

營收成長率超越單位銷量成長率，符合管理層關於銷售組合轉向高價值產品的解釋。產品組合的改善也使得銷貨成本僅增加 27.3%，慢於營收 37.6% 的增幅。

產品組合與管理費用降低推動轉虧為盈

Greenland 的營業利益同比改善約 831 萬美元，從虧損 232 萬美元轉為獲利 598 萬美元。其中約 379 萬美元的改善來自毛利增加，而營業費用則減少了約 452 萬美元。

管理費用從 663 萬美元大幅下降 87.4% 至 84 萬美元，主因為股票酬勞費用減少，這是推動轉虧為盈的最大費用因素。同時，公司繼續在其他領域進行投入：銷售費用主要因售後服務費增加，從 100 萬美元增至 167 萬美元；研發費用則因開發活動增加，成長 135.9% 至 105 萬美元。

根據公布的數據，營業利益率約為 20.0%，而 2025 財年第二季約為負 10.7%。這項改善能否持續，將取決於有利的產品組合是否能延續，以及在股票酬勞費用大幅減少後，經常性營業費用的發展情況。

現金流量與資產負債表

現金流量資訊僅提供 2026 財年上半年數據，並未單獨提供第二季數據。在該六個月期間，營業活動產生之淨現金為 9 萬美元，較前一年同期的淨流出 46 萬美元有所改善，但仍遠低於上半年的淨利 1,069 萬美元。

資產負債表顯示，從 2025 年 12 月 31 日至 2026 年 6 月 30 日期間，營運資金大幅擴增。應收帳款從 1,726 萬美元增至 3,047 萬美元，應收票據從 1,470 萬美元增至 2,215 萬美元，預付款項及其他流動資產從 247 萬美元增至 1,254 萬美元。應付帳款和銀行承兌匯票在同一時期亦有所增加。

上半年投資活動使用資金 1,064 萬美元，籌資活動提供資金 1,166 萬美元。截至 6 月底，現金及現金等價物為 898 萬美元，高於 2025 年底的 778 萬美元。短期投資總計 2,333 萬美元，權益總額從 6,632 萬美元增至 8,289 萬美元。

投資人需留意的風險

• 獲利轉化為現金的能力較弱：儘管淨利達到 1,069 萬美元，但上半年營業現金流量僅為 9 萬美元。未來的現金產生能力將部分取決於能否將應收帳款及其他營運資金資產轉化為現金。
• 應收帳款餘額增加：應收帳款和應收票據均較年底大幅增加。這些餘額若持續成長，可能會對營業現金流量造成額外壓力。
• 利潤率的永續性：第二季的獲利能力受益於有利的產品組合以及股票酬勞費用大幅減少。銷售和研發費用有所增加，使得未來的費用趨勢對營業利益率前景至關重要。
• 業務集中度與關稅不確定性：堆高機變速箱貢獻了幾乎全部的單季營收。Greenland 還披露，由於關稅政策的不確定性，其 HEVI 電動工業車輛子公司的幾乎所有營運活動自 2025 年起已暫停。
• 股數增加：加權平均股數從前一年同期的 1,610 萬股增加至 2026 財年第二季的 2,654 萬股。股本擴大可能會削弱反應在每股盈餘（EPS）上的獲利成長幅度。

總結

Greenland 在 2026 財年第二季的業績有所改善，主要得益於變速箱銷量成長、轉向高價值產品，以及管理費用大幅減少。這些因素擴大了毛利率，並使營業利益與淨利雙雙回升至正值。未來需關注的核心焦點在於產品組合與低費用基期是否能夠維持，以及上半年的帳面獲利是否開始轉化為更強勁的營業現金流量。