MSG Entertainment 2026 財年第四季財報：營收成長 27%，經調整後獲利轉正

MSG Entertainment (NYSE: MSGE) 公布 2026 財年第四季營收為 1.963 億美元，較去年同期的 1.541 億美元成長 27%，稀釋後每股虧損由 0.57 美元收窄至 0.21 美元。由於營收成長超過直接營運費用的成長，調整後營運利潤轉正，但依 GAAP 計算公司仍處於虧損狀態。

核心獲利數據

單季營收增加 4,220 萬美元，主要由娛樂活動業務帶動，其中演唱會受惠於麥迪遜廣場花園 (Madison Square Garden) 場次增加以及每場演唱會收入提升。總直接營運費用成長 18%，低於營收增幅；銷售、一般及行政費用則因員工薪酬及相關福利增加而成長 12%。

這種營運槓桿效應使 GAAP 營運虧損減少了 1,710 萬美元。Non-GAAP 調整後營運利潤改善了 1,990 萬美元，並轉為盈餘。

調整後營運利潤為非 GAAP（non-GAAP）指標，不包含折舊與攤銷、股份薪酬、重組費用及特定減損相關成本等項目。

業務與營收表現

所列的三個營收類別均成長超過 20%，其中娛樂活動業務佔據公司整體增幅的大部分。

演唱會營收增加 2,270 萬美元，反映出麥迪遜廣場花園演唱會場次增加及每場收入提升。這些增幅被公司旗下劇院演唱會場次減少部分抵銷。

涵蓋於與 MSG Sports 所簽署場館授權協議的營收增加 580 萬美元，主因是周邊商品佣金與包廂授權費提高。其他現場娛樂與體育賽事營收增加 230 萬美元，而場館相關贊助、廣告看板及包廂營收則另增加 220 萬美元。

餐飲與周邊商品的成長包含演唱會餐飲銷售增加 370 萬美元，以及尼克隊與遊騎兵隊比賽餐飲銷售增加 160 萬美元。麥迪遜廣場花園演唱會場次增加是主要推動力，不過劇院演唱會場次減少以及每場演唱會餐飲收入下降抵銷了部分成長。

營收成長恢復調整後獲利能力，但 GAAP 結果仍為虧損

營收扣除直接營運費用後約為 7,580 萬美元，高於去年同期的 5,210 萬美元。該金額約佔營收的 38.6%，高於上一財年同期的約 33.8%，原因在於營收成長速度快於直接營運成本。

此改善足以使調整後營運利潤率達到約 9.5%，而去年同期則為負 0.8%。然而，GAAP 營運利潤率仍為負值，約為 -4.4%，但已較去年同期的負 16.7% 大幅改善。

GAAP 營運虧損與調整後營運利潤之間 2,730 萬美元的差距，主要包含 1,420 萬美元的折舊與攤銷、850 萬美元的股份薪酬以及 300 萬美元的重組費用。因此，投資人需將公司偏好的 non-GAAP 指標改善，與其持續存在的 GAAP 營運及淨虧損作區分。

現金流量與資產負債表

現金流量資訊是以全財年而非第四季為單位提供。2026 財年營運現金流從 1.153 億美元增至 3.514 億美元，而截至 2026 年 6 月 30 日，現金、現金等價物及受限現金從一年前的 4,350 萬美元增至 2.942 億美元。

流動與非流動負債總額約為 5.708 億美元，少於先前約 5.992 億美元。遞延營收從 2.286 億美元增至 2.846 億美元，而總權益則從赤字 1,330 萬美元改善至 4,580 萬美元。

管理層展望

執行董事長兼執行長詹姆斯·多蘭 (James L. Dolan) 將此業績歸因於對 MSG Entertainment 現場體驗活動的持續需求，並表示公司已做好準備，要在 2027 財年實現調整後營運利潤的「穩健成長」。公司在新聞稿中並未提供 2027 財年的具體量化目標。

在整個 2026 財年中，MSG Entertainment 舉辦了將近 960 場活動，接待約 640 萬名觀眾。《聖誕奇觀秀》(Christmas Spectacular) 在 215 場付費演出中售出超過 120 萬張門票並創造創紀錄的營收，支持了管理層對整體業務強勁需求的評估。

近期內部人交易

提供的內部人數據顯示，過去六個月內透過一筆交易買入了 375 股，並透過兩筆交易賣出了 29,218 股。這導致內部人淨賣出 28,843 股，相當於報告中內部人持有的 183 萬股中的 1.50%。

最近兩筆包含完整日期和申報價值的賣出交易如下。這些交易僅依申報資料呈列，其本身並不代表內部人對公司前景的看法。

投資人應監控的風險

• 對活動場次與組合的依賴：本季受惠於麥迪遜廣場花園演唱會場次增加，但劇院演唱會場次有所下降。場館組合及每場活動營收的變化可能會對營收與直接成本產生重大影響。
• 費用成長：直接營運費用成長 18%，銷售、一般及行政費用 (SG&A) 因員工薪酬與福利增加而成長 12%。若營收成長放緩，持續的成本成長可能會限制利潤率的進一步改善。
• 調整後獲利能力與 GAAP 獲利能力之間的差距：調整後營運利潤轉正，但折舊、股份薪酬、重組費用及其他排除的項目仍使公司面臨 GAAP 營運虧損與淨虧損。
• 賓州車站重新開發案的不確定性：涉及擬議重新開發案及 Infosys 劇院可能轉讓的協議目前仍屬於不具約束力的合作備忘錄。最終的法律文件與其他開發商協議仍需完成，且公司要求麥迪遜廣場花園場館在重新開發期間保持全面正常營運。

總結

MSG Entertainment 2026 財年第四季的業績主要受到麥迪遜廣場花園演唱會活動增加，以及娛樂、餐飲與租賃業務廣泛營收成長的推動。營收相較於直接成本更快速的成長恢復了調整後營運利潤，並縮小了 GAAP 虧損，同時全財年營運現金流與現金餘額均有所增加。接下來的關鍵問題在於活動動能能否持續延續至 2027 財年、成本能否維持受到控制，以及賓州車站重新開發案的安排將如何發展。