Vistance Networks 2026財年第二季核心EBITDA降43.3%

Vistance Networks（NASDAQ：VISN）2026財年第二季營收為3.196億美元，年減1.4%；持續經營業務GAAP稀釋後每股盈餘為0.06美元，去年同期為每股虧損0.05美元。營收變動不大，但記憶體晶片價格、去年同期較高的授權銷售，以及業務剝離遺留成本共同壓低獲利能力，核心調整後EBITDA年減43.3%。

核心業績數據

本季毛利降至1.129億美元，主要壓力來自銷貨成本年增約17.5%，而同期營收有所下滑。據此計算，毛利率由去年同期約45.7%降至約35.3%，GAAP營業結果也由獲利轉為虧損。

儘管持續經營業務稅前虧損260萬美元，公司認列2,870萬美元所得稅利益，使持續經營業務淨利升至2,610萬美元。因此，GAAP淨利改善並不代表核心業務利潤率同步改善，non-GAAP指標反而顯示營運獲利承壓。

公司本季整體GAAP淨利為2.952億美元，其中終止經營業務貢獻2.691億美元。由於RUCKUS等剝離業務被列為終止經營，整體淨利與持續經營業務的營運表現需要分開觀察。

業務與地區表現

持續經營業務目前主要由Aurora構成。Aurora本季營收3.192億美元，年減1.0%；傳統業務營收下滑，部分由Access Technologies業務成長抵銷。Aurora營業利益由去年同期4,960萬美元降至700萬美元，核心調整後EBITDA則由8,020萬美元降至4,550萬美元。

地區表現出現分化，美國、亞太以及加勒比海與拉丁美洲市場成長，但歐洲、中東與非洲以及加拿大市場下滑。

美國市場的小幅成長不足以完全抵銷歐洲、中東與非洲以及加拿大市場的下滑。管理層還指出，去年同期較強的授權銷售形成較高比較基期，是本季營收與利潤年比承壓的原因之一。

營收僅小幅下滑，但成本壓力令核心EBITDA利潤率收縮

本季營收僅下降1.4%，但核心調整後EBITDA利潤率由24.7%降至14.2%，收縮10.5個百分點。這種背離主要與記憶體晶片價格、剝離業務產生的遺留成本，以及去年同期授權銷售較強有關。

公司層面的成本負擔有所下降：Corporate and other調整後EBITDA虧損由2,750萬美元縮小至970萬美元。因此，合併調整後EBITDA降幅為32.1%，小於Aurora核心調整後EBITDA的43.3%降幅。不過，自2026年第三季起，原先與RUCKUS相關的公司成本將重新分攤至剩餘業務，並由Belden過渡服務協議收入部分抵銷，後續成本吸收情況仍需觀察。

現金流與資產負債表

第二季營業活動使用現金7,270萬美元，扣除200萬美元資本支出後，自由現金流為負7,470萬美元。需要注意的是，公司未將終止經營業務現金流單獨拆分，因此這兩項現金流數據同時包含持續經營與終止經營業務，不能直接視為Aurora單獨的現金流表現。

截至6月30日，公司現金及約當現金合計1.516億美元，其中3,800萬美元計入待售資產；資產負債表中單列的現金及約當現金為1.136億美元。公司循環信貸安排沒有未償借款，可用額度為1.370億美元，總流動性約2.886億美元。

存貨由2025年末的2.387億美元增至3.138億美元，增加約31.5%。在記憶體晶片價格與供應仍面臨挑戰、單季營業活動現金流為負的背景下，存貨變動及其對營運資金的影響是後續財報的重要觀察點。

業績指引

公司將全年調整後EBITDA指引區間下調至2.00億至2.25億美元，較第一季給出的區間上下限均降低2,500萬美元。管理層明確將此次下調歸因於記憶體晶片價格與供應持續面臨挑戰。

7月1日，公司以約18.46億美元現金完成RUCKUS業務出售，交易以無現金、無債務方式進行，並可能進行相關調整。公司同時計畫在2026年8月底前支付每股5美元特別分配；支付完成後，公司稱2026年累計向股東返還的資金將達到每股15美元、合計34億美元。

管理層觀點

財務長Kyle Lorentzen表示，Aurora本季表現大致符合公司自身預期，年比下滑主要源於去年同期較強的授權銷售、記憶體晶片價格，以及剝離業務相關遺留成本。管理層仍表示對產品的基礎需求有信心，但全年EBITDA指引下調表明供應與成本壓力尚未消退。

執行長Chuck Treadway表示，完成特別分配後，公司預計年末持有7.00億至7.50億美元現金，且沒有未償債務。公司計畫評估有機投資、技術投入與潛在收購，並繼續評估董事會已核准的1億美元股票回購授權。

投資人需要關注的風險

• 記憶體晶片價格與供應壓力： 此因素已導致全年調整後EBITDA指引下調，若持續存在，可能繼續影響產品成本、交付時間與利潤率。
• 剝離後的遺留成本： Aurora核心EBITDA利潤率本季下降10.5個百分點，第三季起部分原RUCKUS公司成本還將重新分攤至剩餘業務，過渡服務協議收入能否充分抵銷值得觀察。
• 自由現金流為負： 本季自由現金流為負7,470萬美元，同時存貨較2025年末增加約31.5%，營運資金占用可能持續影響現金轉換。
• 地區營收分化： 歐洲、中東與非洲營收下降26.3%，加拿大下降15.3%；若這些市場的下滑延續，美國與其他地區的小幅成長可能難以完全抵銷。
• 財務口徑變化： RUCKUS出售完成後，公司財務數據已按持續經營業務重述，而現金流仍包含終止經營業務，短期內跨期比較及判斷Aurora獨立現金創造能力存在一定難度。

總結

Vistance Networks第二季營收僅小幅下滑，但銷貨成本、記憶體晶片價格與剝離遺留成本令毛利率及核心EBITDA利潤率明顯收縮。所得稅利益與終止經營業務推高GAAP利潤，但non-GAAP獲利與自由現金流更能反映當前核心業務壓力；後續重點是記憶體晶片成本、遺留費用的消化、存貨與現金流變化，以及RUCKUS出售後Aurora的獨立營運表現。