LifeMD 2026年第二季財報：營收減3.5%，下調全年財測

LifeMD（NASDAQ：LFMD）2026年第二季營收為4,728萬美元，年減約3.5%；持續經營業務歸屬於普通股股東的GAAP稀釋後每股虧損為0.16美元，去年同期虧損0.09美元。品牌GLP-1轉型和定價組合調整壓低前端營收，調整後EBITDA由獲利轉為虧損，但毛利率升至約89%。

核心業績數據

本季營收下滑，主要因公司持續由複配GLP-1藥物轉向品牌藥物，同時39美元入門優惠及產品組合變化降低前端營收和現金收款。儘管如此，運輸及履約成本下降、醫療服務提供效率提高和自營藥局擴張，使毛利基本持平，毛利率上升約280個基點。

獲利端壓力更為明顯。銷售與行銷費用年增27%，加上較低的前端營收，導致營業虧損擴大，調整後EBITDA也由去年同期獲利轉為虧損。

業務與營運表現

季末活躍訂閱用戶約35.6萬，年增20%；其中體重管理計畫訂閱用戶約10.8萬，高於2026年第一季末的不足10萬。經常性訂閱貢獻約84%的營收，為公司後續降低營收波動提供一定基礎。

公司向品牌GLP-1藥物的遷移已接近完成，目前約95%的體重管理新患者以品牌GLP-1療法開始治療。定價調整前，年初至調整前約25%的新患者選擇多月方案；調整後，這一比例升至約85%。這有利於延長患者關係，但短期內降低前端營收和現金回收。

女性健康業務的獲客成本有所下降，公司計畫於下半年推出一批新的藥局產品。此外，LifeMD與Halozyme旗下Antares Pharma啟動XYOSTED獨家遠距醫療聯合行銷合作，並持續推進製藥企業、保險、Medicare、雇主及企業通路。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率改善未能抵銷行銷費用壓力。銷售與行銷費用為2,804萬美元，年增27%，但較前一季減少180萬美元，反映公司已開始縮減患者獲取投入。一般及行政費用年減5%至1,365萬美元，主要受員工費用以及法律和專業服務費下降帶動。

調整後EBITDA虧損353萬美元，較第一季季增改善約21%，但仍低於公司先前給出的區間。公司將虧損歸因於季初較高的獲客成本，以及39美元入門優惠帶來的前端現金收款下降，並表示單月表現於季度內逐步改善。

持續經營業務本季營運現金淨流出693萬美元，與去年同期淨流入610萬美元形成反差。現金由2025年末的3,679萬美元降至2026年6月底的2,514萬美元；公司季末無債務，另有3,000萬美元未動用循環信貸額度。

品牌GLP-1轉型改善用戶期限，但短期獲利承壓

本季的核心變化是營收品質與短期獲利之間的取捨。轉向品牌GLP-1療法、降低前端定價並推動多月方案，提高長期訂閱用戶占比，卻同時壓低當期認列的前端營收和現金收款。

這項變化解釋了營收年減、調整後EBITDA轉虧和營運現金流轉負，但也與活躍用戶成長、多月方案採用率上升及經常性營收占比達約84%相對應。與此同時，自營藥局擴張和履約成本下降推動毛利率提高，說明壓力主要集中於獲客投入和營收認列節奏，而非直接服務成本。

業績指引

LifeMD將2026年全年營收和調整後EBITDA指引均向下修正，其中調整後EBITDA指引由獲利1,200萬至1,700萬美元，下調至虧損600萬美元至損益兩平。新指引已計入XYOSTED於2026年產生的200萬至300萬美元淨啟動成本。

公司預計第三季調整後EBITDA可能回復至接近損益兩平，並預計下半年整體回復正值。第四季指引則對應約2.5億美元的年化退出營收運行率，以及扣除預計XYOSTED啟動成本影響前約2,200萬美元的持續調整後EBITDA年化運行率。

管理層觀點

董事長兼CEO Justin Schreiber表示，品牌GLP-1轉型對近期獲利的影響高於公司原先預期，但公司已採取措施改善下半年表現。管理層將業務重點放在更長期的患者關係、品牌藥物、自營藥局、保險覆蓋和新合作夥伴通路，希望逐步降低對付費媒體獲客的依賴。

CFO Atul Kavthekar強調，經常性續費營收是支持成長投入的主要利潤來源。隨著更多患者選擇長期訂閱計畫以及下半年行銷支出下降，公司預計現金餘額將在年底前開始回升。

投資人需要關注的風險

• 全年指引明顯下調： 營收和調整後EBITDA指引同步降低，表明品牌GLP-1轉型、低價入門方案和獲客成本對2026年業績的影響高於先前判斷。
• 獲利回復依賴下半年執行： 公司預計下半年回復正調整後EBITDA，但需要行銷節省、續費營收累積和長期方案成長共同實現。
• 現金流尚未改善： 本季持續經營業務營運現金淨流出693萬美元，現金餘額較2025年末減少。雖然公司無債務並擁有未動用信貸額度，但現金回升仍取決於獲利和收款改善。
• XYOSTED啟動成本與通路擴張： 全年指引已計入200萬至300萬美元啟動成本，新產品和企業、保險等通路能否按計畫形成營收尚待觀察。
• 獲客效率波動： 銷售與行銷費用年增27%，若降低行銷投入後新患者成長放緩，或獲客成本未能持續改善，營收成長和利潤修復可能受到影響。

總結

LifeMD第二季完成大部分品牌GLP-1轉型，訂閱用戶和長期方案採用率提高，藥局擴張及履約成本下降也推動毛利率改善。但較低的前端營收、較高的獲客投入和營運現金流轉負，使當期虧損擴大，並促使公司大幅下調全年指引。接下來需要重點觀察第三季調整後EBITDA能否回到接近損益兩平，以及行銷支出下降後用戶成長、續費營收和現金餘額是否按計畫改善。