Beyond Meat 2026財年第二季：淨利主要來自債務收益

Beyond Meat（NASDAQ：BYND）2026財年第二季營收為6,880萬美元，年減8.2%；GAAP稀釋後每股虧損0.06美元，去年同期為每股虧損0.42美元。公司錄得1,640萬美元淨利，但主要來自5,770萬美元債務清償非現金收益；同時，毛利率下滑，調整後EBITDA虧損擴大。

核心業績數據

本季營收下滑主要源於銷量減少9.5%，每磅產品淨營收提高1.3%僅部分抵銷影響。成本端未能同步改善：單位銷售成本上升3.8%，使毛利率由10.6%降至8.5%。

報表上的營業虧損有所收窄，但營業費用包含與前代工廠商合約爭議和解所產生的1,100萬美元抵減。剔除特殊項目後，調整後營業虧損及調整後淨虧損均較去年同期擴大。

去年同期比較數據已由公司針對存貨估值及債務發行成本相關錯誤進行更正，因此可能與先前披露的2025年第二季數據不同。

業務與通路表現

四個銷售通路中，僅國際零售實現成長。美國零售及餐飲服務持續受到品類需求疲弱、銷售據點減少及折扣增加影響；國際餐飲服務則因部分QSR客戶的漢堡及雞肉產品銷量下滑而承壓。

國際零售的成長來自歐洲及英國市場的漢堡和雞肉產品銷量增加，以及加拿大碎牛肉替代產品銷售成長。該通路銷量提高8.2%，每磅淨營收提高7.7%，反映部分產品漲價及匯率的有利影響。

相較之下，美國餐飲服務銷量下滑27.4%，為跌幅最大的通路。國際餐飲服務銷量也下降20.4%，每磅淨營收提高5.5%不足以抵銷銷量減少。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率下滑的主要原因是每磅銷售成本增加3.8%，其中包括材料成本及製造費用上升。中國業務停止營運相關費用為160萬美元，與去年同期的170萬美元接近，因此並非毛利率年減的唯一原因。

截至2026年6月27日，公司現金、約當現金及受限現金合計1.861億美元，債務帳面價值為3.238億美元。2026年上半年，營業活動使用現金2,320萬美元，低於去年同期經更正後的5,800萬美元；同期資本支出為400萬美元，去年同期為640萬美元。

存貨由2025年底的8,400萬美元降至6,310萬美元，是上半年營業現金流改善的重要組成部分。不過，現金、約當現金及受限現金在上半年仍淨減少3,140萬美元。

債務收益帶動淨利，核心營運虧損仍在擴大

本季1,640萬美元淨利並不代表核心業務已實現獲利。公司因轉換部分2030年到期票據，認列5,770萬美元債務清償非現金收益，推升其他收入淨額至4,720萬美元，超過3,080萬美元營業虧損。

特殊項目也影響營業利益的年增可比性。報告期內營業費用降至3,670萬美元，其中包含前代工廠商合約爭議和解帶來的1,100萬美元抵減，同時亦包含470萬美元與可轉換債務交換相關的增量股權激勵費用。剔除相關項目後，調整後營業虧損為3,990萬美元，高於去年同期的3,530萬美元。

調整後EBITDA虧損率由33.0%擴大至40.2%，進一步顯示銷量下滑、單位成本上升及毛利率收縮仍在影響核心營運表現。利息費用也由200萬美元增至660萬美元，加重債務結構對獲利的壓力。

業績指引

由於營運環境仍存在較高不確定性及波動，公司僅提供第三季營收指引。指引區間低於第二季實際營收，對應季減約5.6%至12.8%。

管理層觀點

總裁兼執行長Ethan Brown表示，營收、毛利率及營業費用均較上一季改善。管理層正嘗試穩定植物肉核心業務，重點提及國際零售成長，以及Beyond Steak Filet進入美國零售市場。

公司同時推動轉型為「Beyond The Plant Protein Company」，計畫進入成長較快的相鄰品類，Beyond Immerse植物蛋白飲料是此一策略下推出的首批產品之一。不過，本季披露的數據尚未單獨說明這些新品對營收及獲利的貢獻。

近期內部人交易

近六個月內部人交易彙總顯示，買入或獲授股份為1,733,097股、共11筆，賣出449,020股、共2筆，淨增加1,284,077股。以下最新紀錄均為零價格股票獎勵，所提供資料未列明每筆獲授股數，無法據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 核心需求仍然疲弱： 總銷量下降9.5%，美國零售及餐飲服務均受到品類需求疲弱及銷售據點減少影響，第三季營收指引亦低於第二季實際水準。
• 毛利率持續承壓： 單位銷售成本增加3.8%，高於每磅淨營收1.3%的增幅，導致毛利率下降2.1個百分點。
• 帳面獲利與營運表現存在差異： 本季淨利主要由債務清償非現金收益帶動，調整後淨虧損及調整後EBITDA虧損均擴大。
• 現金與債務壓力： 公司持有1.861億美元現金及受限現金，同時債務帳面價值為3.238億美元，上半年營業活動仍消耗2,320萬美元現金。
• 策略擴張的執行風險： 公司正從植物肉延伸至更廣泛的植物蛋白品類，但新品的消費者接受度及財務貢獻尚未在本季數據中單獨呈現。

總結

Beyond Meat第二季的主要變化為營收持續下滑、毛利率收縮，但特殊項目及債務清償收益改善了GAAP營業虧損及淨利。國際零售是唯一成長通路，仍不足以抵銷美國業務及國際餐飲服務的下滑。後續需重點觀察第三季營收能否落在指引區間、單位成本及毛利率能否改善，以及現金消耗和新產品擴張對公司財務狀況的影響。