Enact 2026年第二季財報：營收增4.1%，上調資本回報展望

Enact（NASDAQ：ACT）2026年第二季總營收為3.17億美元，年增約4.1%；稀釋後EPS為1.25美元，去年同期為1.11美元。淨投資收益成長及投資損失收窄，使淨利增至1.75億美元，但淨已賺保費大致持平，損失率則由10%升至14%。

核心業績數據

本季營收成長主要來自投資端：淨投資收益年增約11.1%，淨投資損失由730萬美元收窄至220萬美元。相較之下，淨已賺保費年比大致持平，顯示保險業務規模成長尚未明顯轉化為保費成長。

淨利年增約4.2%，低於稀釋後EPS約12.6%的增幅。同期稀釋加權平均股數由1.507億股降至1.403億股，降幅約6.9%，是每股盈餘增速高於淨利增速的重要因素。

調整後營運利潤剔除了投資損益、重組成本及相關稅務影響。本季GAAP淨利與調整後營運利潤差異不大，分別為1.748億美元及1.774億美元。

業務與分部表現

新承保保險金額（NIW）為150億美元，年增15%，季增19%。其中，月繳保費保單占96%，購屋貸款業務占87%。

主要在保保額（Primary IIF）增至2,740億美元，年增約2%。續保率為80%，較去年同期的82%下降2個百分點，但與上一季持平。公司揭露，約12%的在保抵押貸款利率至少比2026年6月6.5%的平均抵押貸款利率高50個基點。

儘管NIW及在保規模成長，淨已賺保費仍維持在約2.45億美元，與去年同期大致相同。後續仍需觀察新增承保能否持續擴大在保規模，並進一步轉化為保費收入。

獲利能力、流動性與資本狀況

已發生損失由去年同期的2,529萬美元升至3,326萬美元，損失率相應由10%升至14%。本季釋放損失準備金3,700萬美元，低於去年同期的4,800萬美元，是損失率年比上升的重要背景。

營運費用約為5,200萬美元，低於去年同期的5,300萬美元，費用率由22%降至21%。其中包含約100萬美元的一次性重組成本；與上一季相比，重組成本也推升費用季增。

截至2026年6月30日，母公司Enact Holdings持有2.36億美元現金及約當現金，以及4.25億美元投資資產。合併基準下，公司持有4.484億美元現金及約當現金、62.11億美元投資資產，長期借款為7.452億美元，債務資本比率維持在12%。

PMIERs資本適足率為161%，高出監管要求約18.94億美元；去年同期分別為165%及19.61億美元。每股帳面價值由35.20美元增至39.06美元，剔除累計其他綜合收益後的每股帳面價值由35.90美元增至39.66美元。

公司第二季支付約3,400萬美元股息，並以約9,300萬美元買回220萬股，單季資本回報合計約1.27億美元。截至7月31日，公司另投入3,000萬美元買回70萬股，現有5億美元買回授權額度尚餘約3.45億美元。

投資收益支撐利潤，信用成本上升形成壓力

本季利潤成長並非來自保費擴張，而主要受到投資端改善支持。淨投資收益增加約733萬美元，公司表示，原因是投資組合帳面收益率提高及平均投資資產增加；同時，淨投資損失年比減少約511萬美元。

保險損失端則出現相反變化：已發生損失增加約797萬美元，損失率上升4個百分點，且準備金釋放規模低於去年同期。因此，投資端的增量收益抵銷保險損失增加，使淨利仍實現成長，但調整後營運利潤年比僅成長約2.2%。

此外，股本收縮放大每股盈餘增幅。淨利年增約4.2%，而稀釋後EPS成長約12.6%，兩者差異與稀釋加權平均股數下降約6.9%相符。

業績指引

Enact上調2026年全年資本回報預期，但未在本次資料中揭露先前的具體區間。最終資本回報金額及形式仍取決於業務表現、市場環境及監管核准。

董事會同時宣布每股0.24美元季度股息，將於2026年9月17日支付給8月20日登記在冊的股東。

近期內部人交易

所提供的Yahoo Finance彙總資料顯示，過去六個月內部人買進391,917股、涉及22筆交易，賣出3,026,758股、涉及9筆交易，合計淨賣出2,634,841股，相當於內部人持股的2.30%。最近揭露的10筆紀錄中有9筆為賣出，主要涉及持股超過10%的Genworth Holdings。

這些紀錄僅反映已揭露交易，其中James McMullen於4月1日的交易方向及價值未註明，不能據此補充判斷。

投資人需要關注的風險

• 損失率上升： 已發生損失年比增加約31.5%，準備金釋放規模下降。若此趨勢延續，可能持續壓縮保險承保利潤。
• 保費成長落後於業務規模： 新承保金額及在保金額均有成長，但淨已賺保費年比大致持平，規模擴張轉化為營收成長的情況仍需觀察。
• 利潤成長對投資端改善的依賴提高： 本季營收及利潤成長主要受淨投資收益增加及投資損失收窄支持，而核心保費收入沒有成長。
• 資本緩衝有所下降： PMIERs適足率由去年同期的165%降至161%，高出監管要求的金額也有所減少。公司提高資本回報目標後，需關注資本回報與監管緩衝之間的平衡。
• 資本回報存在條件限制： 5.5億至6億美元的全年資本回報目標仍取決於業務表現、市場條件及監管核准。

總結

Enact第二季依靠更高的投資收益、較小的投資損失及較低的流通在外股數，實現營收、淨利及每股盈餘成長；但淨已賺保費沒有年比成長，損失率也明顯上升。後續重點在於新增承保能否轉化為保費成長、損失率是否持續走高，以及提高資本回報後PMIERs資本緩衝的變化。