EZCORP 2026財年第三季財報：營收增35%、EPS增41%

EZCORP（NASDAQ：EZPW）2026財年第三季營收為4.187億美元，年增35%；歸屬於EZCORP的稀釋後EPS為0.48美元，年增41%。本季淨利成長44%，拉丁美洲典當業務、持續擴大的典當貸款餘額及SMG併表共同帶動業績，營業利益率亦有所提升。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，EZCORP總營收和毛利分別成長35%和34%。由於營業費用增幅為30%，低於毛利增幅，營業利益的成長速度快於營收。

按業務構成來看，典當服務費、商品銷售和珠寶廢料銷售均有所成長。典當貸款餘額增加33%至3.872億美元，其中同店成長18%，公司將此歸因於平均貸款規模上升及持續的典當需求。

調整後指標屬於非GAAP口徑。2026財年第三季調整後數據主要排除了匯率影響；去年同期的調整還涉及租約終止和非經常性境外稅費等項目。

業務與分部表現

美國典當業務仍是獲利的主要來源，但拉丁美洲典當業務成長較快。SMG本季貢獻4,311萬美元營收，由於去年同期尚未納入合併範圍，因此沒有可比較的年增數據。

美國典當貸款餘額成長15%至2.545億美元，同店成長13%。商品銷售毛利率提高1.3個百分點至40%，使分部貢獻增速高於營收增速。

拉丁美洲典當貸款餘額成長40%至9,890萬美元，按固定匯率計算成長33%；同店固定匯率增幅為28%。該地區商品銷售毛利率從31%升至36%，分部貢獻增至2,481萬美元，顯示營運改善不僅來自匯率變動。

本季公司淨增加43家門市，期末門市總數達到1,549家。拉丁美洲新增41家，其中收購33家、新開9家並整合1家；美國和SMG各增加1家。

獲利能力、現金流與資產負債表

商品銷售毛利率從36%升至38%，一般商品中庫齡較長部分占存貨的比例下降1.32個百分點至1.3%。與此同時，珠寶廢料銷售受金價和珠寶採購量上升帶動成長110%，但該業務毛利率從29%降至26%，限制整體毛利率的提升。

門市費用成長30%，同店口徑成長12%，主要來自人力成本，包括拉丁美洲最低工資上漲。管理及行政費用成長24%，同樣受到人力、激勵薪酬及SMG相關費用影響。不過，費用增幅低於毛利增幅，使營業利益率約提高1.5個百分點。

現金流數據為財年前九個月口徑：營業活動現金流為1.304億美元，去年同期為9,773萬美元，年增約33%。同期投資活動使用現金1.255億美元，融資活動使用現金1.642億美元。

截至季末，現金及約當現金為3.110億美元，低於去年同期的4.721億美元。公司表示，現金減少主要是由於償還SMG原有的1.342億美元第三方債務及收購支出。長期債務為5.195億美元，與去年同期的5.176億美元接近。

淨存貨成長40%至3.163億美元，同店成長21%，存貨週轉率由2.4次降至2.3次。存貨增加與典當貸款、分期預訂和商品採購成長有關，但週轉速度的小幅下降仍需持續觀察。

併表放大增速，但基礎典當需求仍是重要支撐

SMG併表明顯擴大EZCORP的營收規模，但本季成長並非完全依賴收購。排除SMG後，總營收仍成長21%，毛利成長22%；與此同時，典當貸款餘額同店成長18%，反映既有門市的平均貸款規模和需求也在上升。

獲利成長亦受到業務組合變化影響。美國和拉丁美洲商品毛利率均有改善，拉丁美洲分部貢獻增速顯著高於營收增速；這些因素部分抵銷了珠寶廢料銷售毛利率下降及人力成本上升的壓力。

近期內部人交易

所提供數據表明，過去六個月內部人士合計買進39,846股、賣出167,528股，合計淨賣出127,682股，占內部人士持股約4.4%。最新紀錄同時包括賣出和股票獎勵，股票獎勵不等同於在公開市場主動買進。

上述交易只能反映已揭露的客觀交易情況，不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 存貨和資金占用上升：淨存貨成長40%、同店成長21%，存貨週轉率由2.4次降至2.3次。若存貨成長持續快於銷售，可能增加資金占用和存貨管理壓力。
• 人力成本持續擠壓獲利：門市費用成長30%，拉丁美洲按固定匯率計算的門市費用也成長27%，最低工資上漲是公司揭露的主要原因之一。
• 黃金相關銷售增量的毛利率較低：珠寶廢料銷售成長110%，但毛利率由29%降至26%。該業務銷售規模增加未帶來同等幅度的毛利改善。
• 收購整合和現金消耗：SMG及其他收購擴大了門市和營收規模，但償還SMG債務及收購支出使現金餘額下降。後續需要關注SMG系統、營運流程和企業文化整合的實際效果。
• 匯率對拉丁美洲報告增速的影響：拉丁美洲營收按報告口徑成長37%，按固定匯率計算增幅為25%；分部貢獻分別成長56%和43%。匯率變動放大了本季的報告增長率。

總結

EZCORP第三季的核心變化是典當需求、拉丁美洲營運改善和SMG併表共同帶動營收擴張，而費用增速低於毛利增速，使營業利益率有所提高。後續重點在於拉丁美洲和SMG能否延續獲利貢獻、存貨週轉是否止穩，以及人力成本和收購投入對現金與利益率的影響。