KORU Medical 2026財年第二季財報：營收增18.2%、轉虧為盈

KORU Medical（NASDAQ：KRMD）2026財年第二季營收為1,204.5萬美元，年增18.2%；GAAP稀釋後EPS為0.01美元，較去年同期由虧轉盈。核心業務成長、製造成本下降及平均售價提高，共同帶動毛利率升至65.1%，但公司預期下半年國際核心業務成長將有所放緩。

核心業績數據

本季核心業務總營收成長23.4%，抵銷了製藥服務與臨床試驗營收下滑的影響。毛利成長率高於營收成長率，而營業費用僅成長6.3%，使公司實現62.7萬美元營業利益及25.2萬美元淨利。

非GAAP調整後EBITDA增至86.0萬美元，調整後稀釋後EPS升至0.02美元。GAAP與非GAAP結果的差異，主要涉及折舊與攤銷、淨利息收入及股權激勵費用。

業務與分部表現

核心業務為本季成長的主要來源，其中國際核心業務增幅明顯高於美國業務。製藥服務與臨床試驗營收則受到客戶訂單時點影響，成為唯一出現下滑的業務類別。

美國核心業務成長主要來自泵與耗材銷量提高，背後因素包括新患者增加、公司在新舊客戶中的市占率提升，以及SCIg市場需求的支持。國際核心業務成長則受惠於歐洲預充式注射器轉換相關的經銷商採購，以及成熟歐洲市場的新患者成長。

不過，管理層預期2026年剩餘期間的國際核心業務成長將趨緩，原因是部分歐洲市場轉換至預充式注射器時存在區域性上市時程差異。公司認為，這主要影響業務認列時點，但短期內仍可能造成季度成長率波動。

獲利能力、現金流與資產負債表

毛利率年增1.6個百分點，主要來自製造成本下降及平均售價上升。同時，營業費用增至721.9萬美元，增幅明顯低於營收及毛利增幅，因此營業利益由去年同期虧損轉為獲利。

銷售、一般及行政費用增加約60萬美元，主要因新增員工帶來的薪酬福利及法律費用上升；較低的股權激勵、招聘及顧問費用形成部分抵銷。研發費用年減約10萬美元。

公司本季在營運層面已實現獲利，但其他費用削弱部分利潤，其中包括40.6萬美元固定資產處分損失。因此，62.7萬美元營業利益最終對應25.2萬美元淨利。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為828.8萬美元，第二季現金減少約50萬美元。2026年上半年營業現金流為正23.1萬美元，去年同期為淨流出69.8萬美元；同期投資活動淨流出66.7萬美元，包括固定資產、無形資產及軟體開發投入。

存貨由2025年底的367.8萬美元增至451.1萬美元，約成長22.6%。公司同期完成一項總價值96.1萬美元的無形資產收購，其中50萬美元透過發行125,628股普通股支付；該交易與公司收購連接監測技術資產有關。

核心業務成長帶動獲利，但策略投入持續消耗現金

本季獲利改善並非單純依賴營收成長。核心業務營收成長23.4%，同時製造成本下降及平均售價提高，使毛利成長率達21.2%；營業費用成長率僅為6.3%，進一步形成營運槓桿。

現金面的改善相對溫和。上半年營業現金流已轉正，但技術資產收購、無形資產投入及存貨增加持續占用資金。這也解釋了公司在維持全年調整後EBITDA為正目標的同時，將年底現金指引更新為超過750萬美元，以反映技術收購的影響。

業績指引

KORU Medical收窄2026財年營收指引，並上調毛利率區間。公司持續預期全年調整後EBITDA為正，但由於收購連接監測技術資產，更新了年底現金目標。

新的全年毛利率指引低於第二季實際的65.1%，意味著投資人仍需觀察產品組合、國際市場採購時程及成本變化對下半年利潤率的影響。

管理層觀點

CEO Adam Kalbermatten表示，本季創紀錄的營收、毛利率改善及淨利轉正，體現公司在皮下藥物輸注市場推動獲利成長的能力。公司收購的連接監測技術資產，目標是透過即時患者使用數據強化KORU平台，並提高對合作夥伴的差異化價值。

策略方面，公司已撤回FreedomEDGE與Phesgo在美國的510(k)申請，並將美國腫瘤市場進入重點轉向輸注量更高的其他藥物分子。該調整意味著原有Phesgo監管路徑不再推進，後續成長將取決於替代專案的開發及商業化進展。

近期內部人交易

提供的資料列出2026年5月至6月的6筆直接買入，涉及總裁、CEO、CFO、COO及CTO，合計交易金額為118,799美元。以下僅陳述已報告的交易，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 國際核心業務成長放緩： 第二季國際核心業務營收成長59.1%，但管理層預期部分歐洲市場的預充式注射器轉換時程將使下半年成長趨緩。
• 臨床試驗業務訂單波動： 製藥服務與臨床試驗營收下滑35%，主要受客戶訂單時點影響，該業務可能持續出現季度間波動。
• 美國腫瘤策略重新調整： 公司撤回Phesgo的510(k)申請並轉向其他高輸注量藥物分子，新路徑的推進時間及商業成果尚待觀察。
• 現金資源受到策略投入影響： 儘管上半年營業現金流轉正，但技術資產收購、投資活動及存貨增加持續消耗現金。
• 費用成長壓力： 新增人員薪酬福利及法律費用推高銷售、一般及行政費用，若費用成長率重新超過毛利成長，營運槓桿可能減弱。

總結

KORU Medical第二季的核心變化是核心業務成長、毛利率提高及費用成長受控，共同推動公司實現季度獲利。接下來應重點觀察歐洲預充式注射器轉換對國際營收時程的影響、美國腫瘤策略調整後的專案進展，以及公司能否在持續投入連接監測技術的同時，維持正調整後EBITDA及年底現金目標。