Zevia 2026年第二季財報：營收增1.1%，GAAP虧損擴大

Zevia（NYSE: ZVIA）2026年第二季營收為4,500萬美元，年增1.1%；歸屬於普通股股東的稀釋後每股虧損為0.04美元，去年同期虧損0.01美元。定價措施支撐營收和毛利率，但銷量下滑、股權激勵及重組費用使GAAP淨虧損擴大；調整後EBITDA則由23.3萬美元增至52.3萬美元。

核心業績數據

本季營收小幅成長，主要來自定價措施，但銷量年減3.7%，部分原因是去年同期分銷鋪貨形成較高比較基期。毛利率提高0.2個百分點，定價帶來的效益抵銷了部分鋁材成本上漲壓力。

GAAP淨虧損年增約226萬美元，主要受到股權激勵增加及重組費用影響。與此同時，調整後EBITDA有所改善，顯示排除股權激勵、重組等項目後的經營表現，與GAAP獲利走勢出現分歧。

調整後淨虧損和調整後EBITDA均為非GAAP指標，兩者的調整範圍不同：調整後淨虧損未排除股權激勵，而調整後EBITDA排除了這項費用。

定價支撐營收，但銷量仍承壓

第二季銷量下滑3.7%，公司將其主要歸因於去年同期分銷鋪貨帶來的比較壓力。定價措施使營收仍成長1.1%，並協助毛利率維持小幅上升，但這也意味著本季成長並非來自銷量擴張。

從累計基準來看，2026年上半年營收為9,109.3萬美元，年增10.4%。不過，第二季單季增速明顯低於上半年累計增速，後續需觀察鋪貨基期影響消退後，銷量能否恢復成長。

銷售費用從870萬美元降至810萬美元，占營收比重由19.4%降至17.9%。改善主要來自生產效率計畫帶來的倉儲及重新包裝成本節省，以及分銷費用和其他直接銷售成本下滑，但燃油價格上漲推高運輸成本，抵銷部分效益。

行銷費用則由470萬美元增至500萬美元，占營收比重升至11.1%，反映公司持續投入品牌認知建設。

調整後EBITDA改善，但股權激勵推高GAAP虧損

本季股權激勵費用為207.9萬美元，較去年同期的98.2萬美元增加109.7萬美元，主要與公司和Cardi B簽訂的品牌代言協議相關。這項費用屬於非現金項目，也是GAAP淨虧損擴大的主要原因之一。

公司還認列103.7萬美元重組費用，主要包括合約終止成本，以及生產效率計畫下轉移存貨產生的運輸成本。一般及行政費用也由808.2萬美元升至855.3萬美元，原因包括人員相關成本和外部服務費用增加。

這些費用說明了為何調整後EBITDA年增改善，而GAAP營業虧損和淨虧損卻進一步擴大。調整後EBITDA排除了股權激勵、重組費用、折舊攤銷及部分其他項目；相較之下，調整後淨虧損仍包含股權激勵，因此其虧損由62萬美元擴大至176.4萬美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流僅揭露上半年累計基準。2026年上半年營業活動產生現金395萬美元，去年同期為淨流出431.2萬美元。改善除淨虧損收窄外，也受到應收帳款減少110.2萬美元、存貨減少287.7萬美元及應付帳款增加259.5萬美元支持，說明營運資金變動是現金流轉正的重要因素。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金2,847.2萬美元，高於2025年底的2,535.4萬美元；沒有未償債務，並擁有一筆尚未動用的2,000萬美元信貸額度。同期存貨由2,039.3萬美元降至1,751.6萬美元，但流動負債由2,801.9萬美元增至3,088.0萬美元。

業績指引

Zevia重申2026年全年營收及調整後EBITDA指引，同時提供第三季量化展望。第三季預計將再度出現較明顯的調整後EBITDA虧損，與第二季小幅為正的表現形成反差。

公司未提供調整後EBITDA指引所對應的GAAP基準，原因是股權激勵、訴訟、稅項及重組相關費用存在不確定性。

管理層觀點

新任總裁兼執行長Alexandre Ruberti表示，公司正在制定策略計畫，近期重點包括調整市場進入策略、強化品牌定位、維持財務紀律並建立績效導向的企業文化。

財務長Girish Satya強調，公司將持續改善獲利能力和商業執行，同時進行有針對性的能力投資。結合第三季指引來看，相關投入及營運安排短期內仍可能對調整後獲利造成壓力。

近期內部人交易

Yahoo Finance所列資料顯示，過去六個月內部人士累計取得或買入295.26萬股、賣出237.57萬股，淨增加57.69萬股，共涉及14筆交易。這項統計同時包含股票授予和市場出售，不能僅憑淨股數變化判斷內部人士對公司前景的看法。

最新紀錄以零價格股票授予為主；表中金額為頁面所列交易金額，零金額授予不代表獲授股票沒有市場價值。

投資人需要關注的風險

• 銷量下滑風險： 本季銷量減少3.7%，營收成長依賴提價。若銷量在去年鋪貨基期影響消退後仍未恢復，營收成長可能持續受限。
• 成本對毛利率的壓力： 鋁材成本上漲已抵銷部分定價效益，燃油價格上升也推高運輸成本，可能限制生產效率計畫對利潤率的改善幅度。
• 費用和GAAP虧損壓力： 股權激勵、人員成本、外部服務費用和重組支出均影響本季獲利，且部分項目未來金額存在不確定性。
• 第三季獲利回落： 公司預計第三季調整後EBITDA虧損300萬至350萬美元，表明第二季的正調整後EBITDA尚未形成穩定趨勢。
• 現金流對營運資金的依賴： 上半年營業現金流改善受到存貨下降、應收帳款減少及應付帳款增加支持，需持續觀察這項改善能否延續。

總結

Zevia第二季依靠定價實現小幅營收成長，並將毛利率提高0.2個百分點，但銷量下滑表明基礎需求仍需觀察。成本節省推動調整後EBITDA改善，股權激勵、重組和一般及行政費用則擴大了GAAP虧損；接下來最重要的觀察點是銷量能否恢復、成本壓力是否緩解，以及第三季預計的調整後EBITDA虧損是否符合公司全年獲利改善路徑。