Geron 2026財年第二季財報：RYTELO營收成長，存貨費用拖累獲利

Geron（NASDAQ: GERN）2026財年第二季總營收為5,748萬美元，年增約17.2%；稀釋後每股淨虧損0.02美元，與去年同期持平。RYTELO銷售持續成長，但非現金存貨相關費用推升銷售成本，使營收成長未能轉化為獲利改善。

核心業績數據

本季RYTELO淨產品營收為5,747萬美元，年增約17.3%，較第一季成長11%。不過，成本及營運費用年增約13.8%至6,998萬美元，淨虧損小幅擴大至1,668萬美元。

按總營收減去銷售成本計算，毛利年增僅約0.8%，毛利率則下降約13.7個百分點，主要受到非現金存貨相關費用影響。

毛利和毛利率為依總營收減銷售成本計算的約數。

業務與產品表現

RYTELO是本季營收的主要來源。其淨產品營收季增11%，公司揭露的產品需求季增5%，訂購帳戶數增加約8%至約1,575個，顯示美國商業化覆蓋範圍持續擴大。

管理層表示，RYTELO需求已連續第三季成長，並估計美國約有8,000名二線低風險骨髓增生異常綜合症患者。除擴大美國市場覆蓋外，公司也正推進其他地區的產品准入，並持續進行針對復發或難治性骨髓纖維化的III期IMpactMF試驗。

臨床進展方面，公司公布RYTELO用於低風險骨髓增生異常綜合症患者的首項真實世界研究。揭露結果顯示，其療效、安全性及耐受性整體與III期IMerge試驗一致，但本次資料未提供具體療效數值。

獲利能力、現金與資產負債表

本季銷售成本由去年同期的119萬美元升至924萬美元，增加部分主要來自非現金存貨相關費用。受此因素影響，營收增加約844萬美元的同時，毛利僅增加約39萬美元，成為獲利能力未改善的主要原因。

研發費用為2,203萬美元，年增幅度不大。製造投資帶來的費用增加，部分被2025年12月裁員後較低的人力成本抵銷。銷售、一般及行政費用為3,886萬美元，也與去年同期大致持平；公司持續投入RYTELO商業化，同時透過降低人員費用控制一般行政支出。

截至2026年6月30日，現金、約當現金、受限制現金及有價證券合計約3.269億美元，低於2026年3月31日的3.410億美元，季內減少約1,410萬美元。管理層認為，現有資金與預期的RYTELO美國銷售淨收入足以滿足可預見未來的營運需求，但此判斷取決於產品銷售及費用假設能否實現。

存貨費用抵銷營收成長，營業虧損大致不變

本季最關鍵的財務關係是營收成長與獲利停滯並存。RYTELO產品營收年增約846萬美元，但銷售成本年增約805萬美元，意味新增營收幾乎全數被銷售成本增量抵銷。

公司明確將銷售成本增加及淨虧損擴大歸因於非現金存貨相關費用。由於研發及銷售管理費用年增變化有限，營業虧損仍維持在約1,250萬美元。後續值得關注存貨相關費用是否持續，以及RYTELO銷售成長能否再次轉化為毛利成長。

業績指引

Geron重申2026財年RYTELO淨產品營收及總營運費用指引，區間未作調整。營收指引與費用指引規模接近，反映公司仍處於擴大商業化及推進研發專案的投入階段。

總營運費用指引包括股權激勵、債務折價及發行成本攤銷、存貨核銷、折舊與攤銷等非現金項目。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總數據顯示，過去六個月內部人士合計買入38,846股、賣出9,855股，淨買入28,991股；內部人士總持股約51.32萬股。近期明細同時包含股票獎勵及公開市場交易，不能僅憑這些紀錄推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 產品營收集中度較高： 本季營收幾乎全部來自RYTELO，其患者覆蓋範圍、市場接受度及商業化進展將直接影響公司營收。
• 存貨相關費用可能持續影響毛利率： 本季非現金存貨費用使銷售成本明顯增加。若類似費用持續，產品營收成長可能仍難以帶動獲利改善。
• 全年指引存在執行壓力： 公司需同時達成2.20億至2.40億美元的RYTELO營收目標，並將總營運費用控制在2.30億至2.40億美元區間。
• 適應症及地區擴張具有不確定性： 其他地區商業化涉及定價、給付、分銷及供應鏈要求，IMpactMF等臨床專案也面臨試驗進度、療效、安全性及監管風險。
• 資金充足性依賴營運假設： 管理層對現金可支應可預見未來營運需求的判斷，建立在RYTELO美國銷售及預期費用水準之上。

總結

Geron第二季的核心進展是RYTELO營收、需求及訂購帳戶持續成長，但非現金存貨相關費用吸收大部分新增營收，使毛利率下滑、營業虧損大致不變。公司維持全年營收及費用指引，後續重點在於RYTELO商業化成長能否持續、存貨費用是否回落，以及臨床和國際市場擴張是否按計畫推進。