TradingKey 華爾街週報：PCE 降溫證實通膨趨緩，美股成長類股領漲

TradingKey - 2026 年 7 月 27 日當週的總體經濟格局，主要由美東時間 7 月 29 日結束的聯準會貨幣政策會議所主導。該央行選擇將聯邦資金利率維持在目前的限制性水準，但隨附的聲明指出，在實現 2% 通膨目標方面取得了重大進展。這一政策表態的轉變，加上美東時間 7 月 31 日公佈的降溫 PCE 物價指數，增強了市場對緊縮週期已經結束的預期，並將焦點轉移到首次寬鬆資金（流動性寬鬆）的時間點。全球總體經濟驅動因素，包括歐元區趨於穩定的製造業數據以及亞洲市場持續釋出的財政支持信號，為風險資產提供了支撐。

美股市場在截至 2026 年 8 月 2 日當週表現出韌性，主要指數收盤均呈現上漲。根據週 K 線數據，在聯準會發表聲明後，市場在週中出現強勁反彈（反轉）。隨著長期殖利率自近期高點回落，成長型類股（尤其是科技和通訊服務）表現優於大盤。相反地，必需消費品和醫療保健等防禦性類股漲幅較為溫和，反映出投資人預期政策將出現有利轉變，因而將策略重心轉向高 Beta 值個股。隨著市場寬度持續擴大，小型股也出現起色，結束了先前相對落後的局面。

本報告期內的核心事件聚焦於超大型科技股財報的高度集中發布。數家龍頭企業公佈的第二季財報中，營收和每股盈餘 (EPS) 均超出分析師預期，這主要受到人工智慧 (AI) 基礎設施變現能力的推動。然而，市場反應頗為微妙，投資人對展現嚴格資本支出紀律的公司給予回報，同時懲罰了那些對未來毛利率指引模糊的公司。7 月 29 日，聯準會宣布維持利率不變，而主席沃許 (Warsh) 強調決策將基於數據，並重申 2% 的通膨目標沒有彈性空間。然而，有三位投票委員支持升息，暴露了內部日益擴大的分歧。市場將整體基調解讀為鷹派，導致美股三大指數全線下跌，同時長期美債殖利率攀升。

資金流向與情緒指標顯示，市場正從謹慎的部位配置轉向更具建設性的展望。週資金流向數據顯示，流入美股共同基金與 ETF 的資金顯著加速，創下連續第三週淨流入。CBOE 波動率指數 (VIX) 整週呈現下跌趨勢，收在顯示對下行保護（避險）即期需求下降的水準。機構法人的持倉達到本季最高水準，不過散戶情緒調查仍呈現分歧，反映出對先前升息滯後效應的擔憂猶存。整體而言，隨著主要基準指數的技術性突破激發了追逐動能的行為，恐懼與貪婪的動態已向貪婪區間傾斜。

對市場的整體評估顯示，美股目前處於由基本面驅動的擴張階段，其特徵是高獲利能見度與趨於穩定的總體經濟環境。市場邏輯已從擔憂利率「更高更久」演變為反映「軟著陸」的情境，即在通膨受到控制的同時保持經濟成長。這種週期性特徵是經濟擴張中後期的典型表現，此時市場的領導地位通常集中在資產負債表強健的高品質企業。目前的市場行為階段反映出對企業執行力的高度信心，但如果即將公布的就業數據顯示經濟放緩幅度超乎預期，市場也容易因此感到失望。