「大空頭」伯里繼續押注 AI 泡沫，加碼做空輝達、美光

TradingKey - 曾因成功預判 2008 年美國次貸危機而被市場稱為「大空頭」的麥可·貝瑞，再次加碼押注 AI 和半導體類股回檔。

上週五，貝瑞在 Substack 披露了最新投資組合變化，進一步擴大了對美光科技 (MU)、輝達 (NVDA) 以及 iShares 半導體 ETF (SOXX) 的空頭部位，同時新增做空卡特彼勒 (CAT)，並繼續持有特斯拉 (TSLA)、Palantir (PLTR) 以及那斯達克 100 指數 ETF (QQQ) 的賣權部位。

來源：Substack

從最新操作來看，貝瑞不僅沒有改變對科技股的謹慎態度，反而進一步強化了其看空 AI 產業鏈的立場。

具體來看，他表示以 933.86 美元的價格繼續加碼美光空頭部位，以 210.28 美元的價格增加輝達空頭部位，並以 535.83 美元的價格進一步做空 SOXX。

同時，他也透露，目前依然持有規模較大的輝達賣權，而 SOXX 相關空頭與選擇權部位合計，已經成為其投資組合中佔比較高的部位之一。

相比部位變化，更受市場關注的是貝瑞對於 AI 產業的判斷。他認為，輝達當前以及未來相當一部分需求，並非真正來自終端客戶，而是依賴大量未體現在資產負債表上的融資安排所支撐，未來收入也在很大程度上建立在循環融資模式之上。

為佐證這一觀點，他引用了 2026 年國際清算銀行 (BIS) 年度報告，認為 AI 基礎設施投資背後隱藏著較高的金融槓桿和融資風險。

與此同時，國際信用評級巨頭穆迪在最新報告中也發出警示，指出每年耗資近兆美元的 AI 基礎設施建設競賽正在侵蝕超大型雲端服務商的自由現金流。

穆迪認為，AI 投資熱潮迫使 Google、微軟等原本現金流充裕的企業，不得不大量依賴債務融資、股票融資以及表外融資來支持擴張計劃，從輕資產向重資產模式的轉變帶來了前所未有的投資規模和融資需求，增加了資產負債表風險。

數據顯示，目前六家超大型雲端服務商的直接債務規模已達到約 4600 億美元。

事實上，這並非貝瑞首次公開表達對 AI 晶片類股的悲觀看法。早在 7 月初，他便首次披露做空美光科技，並表示記憶體晶片產業已經進入歷史性高估區間，無論從估值水準、技術走勢還是產業週期來看，美光股價都存在較大的回檔風險。

隨後在 6 月底發布的另一篇 Substack 文章中，他又陸續公開了對輝達、應用材料 (AMAT) 以及 SOXX 的空頭部位，並預計 AI 相關晶片股整體可能出現約 30% 的修正。

在貝瑞看來，目前 AI 產業鏈最大的隱憂並非技術本身，而是投資節奏已經明顯快於真實需求增長。他認為，大規模 AI 基礎設施建設更多依賴資本持續投入，而終端商業化需求尚未完全兌現，如果未來融資環境發生變化，整個產業鏈估值可能面臨重新定價。

值得注意的是，自貝瑞首次公開做空半導體類股以來，相關類股已經經歷了一輪明顯修正。

本月以來，美光科技股價累計回落約 20%，SOXX 同期跌幅接近 18%，費城半導體指數近期同樣出現較大幅度拉回。不過，從全年表現來看，美光股價依然較年初上漲近兩倍，輝達年內仍保持正收益，說明 AI 主線雖然經歷修正，但整體漲幅依然可觀。