「比特幣影子股」神話破滅？Strategy驚現8連跌，股價創2024年新低 

TradingKey - Strategy股價連續八個交易日累計下跌36%，短期恐將繼續跌至65美元附近。

美東時間6月26日，比特幣影子股Strategy (MSTR) 盤前時段繼續微幅下跌，暫報85.25美元。昨天，該公司股價跌至85.33美元，觸及2024年2月的低點。自6月15日以來，Strategy連續八個交易日持續下跌，累計跌幅36%，遠遠超過比特幣 (BTC) 同期10%的跌幅。

Strategy股價圖表，來源：TradingView

Strategy股價這次暴跌不單純是因為比特幣價格回檔，更牽涉到該公司資本結構出現了結構性擠壓。Strategy 擁有超過 95% 的資產都是比特幣，這讓 MSTR 實質上成為了比特幣的「加槓桿代金券」，而比特幣近期跌破6萬美元引發其股價跟跌。 截止6月26日，Strategy持有84.7萬枚BTC，佔供應量超4%，在全球排名第一。

Strategy的永續優先股（STRC）風波加劇市場拋壓。近期，STRC 價格持續下跌，不僅失守原始面值100美元大關，而且於昨天跌至75美元附近的歷史新低，大幅加重了 Strategy 的股利支付負擔，並重創了市場信心，投資者甚至將其與過去加密市場的算法穩定幣崩盤進行類比。

STRC價格圖表，來源：TradingView

為了維持不斷買入比特幣的策略以及應對融資，Strategy的現金儲備自 2026 年初以來縮水了約 38%，並在 5 月進行了債務回購。雖然 6 月底公司透過出售 MSTR 股票將美元儲備回補至 14 億美元，但目前帳面上累積的總債務仍高達 82 億美元。這種「借貸買幣」的模式在熊市或盤整市中，會給現金流帶來極大的擠壓，投資者對其增持比特幣持懷疑態度。

最令人擔心的是，一旦比特幣價格失控，Strategy股價將成倍下跌，將反過來引發BTC暴跌，陷入死循環，而加密投資者可能都要受到影響。正是如此，加密行業人士相繼為Strategy出謀劃策，其中Blockstream前首席策略長提議其與Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）進行15億美元的場外交易，增加其現金儲備；還有分析師建議其停止購買比特幣。

需要注意的是，Strategy 未來的命運完全與比特幣綁定。因此，扭轉Strategy局勢的關鍵在於比特幣價格上漲。若比特幣價格持續下跌，上述提議都於事無補，至多是緩衝Strategy 股價下跌過程，改變不了最終的慘局。

MSTR 日線仍是明顯的下降結構，最近反彈在175-200美元區域失敗，隨後跌破 125-150美元橫盤區，目前價格靠近 85-90美元，下一個支撐區域在65-75美元。若比特幣價格能夠守住6萬美元，MSTR 價格短期有望反彈至125美元附近。

MSTR價格圖表，來源：TradingView