AI烧钱大战升级！谷歌800亿史上最大股权融资，伯克希尔果断下注

这笔巨额融资背后，是Alphabet在AI基础设施建设上面临的巨大资金压力。尽管公司过去12个月经营现金流高达1740亿美元，现金储备仍超1250亿美元，但AI基础设施的烧钱速度已远超自身造血能力。

根据最新指引，Alphabet 2026年资本支出将达到1800-1900亿美元，是2025年全年的近两倍，且2027年仍将大幅增长。CEO桑达尔·皮查伊坦言，当前公司最大的焦虑就是"算力供给"，电力、土地、供应链等多重因素都在制约产能扩张。

事实上，Alphabet早已开启多元化融资模式。仅今年以来，公司就通过发行日元债、英镑世纪债券和美元债券等方式募集超850亿美元，总债务余额已突破1000亿美元。此次转向股权融资，被市场视为其在债务杠杆已达较高水平后的必然选择。

此次融资规模之庞大，在美国大型科技企业的资本运作史上实属罕见。长期以来，以Alphabet为代表的科技巨头普遍依赖内生强劲的经营性现金流，辅以债券市场融资，为人工智能领域的军备竞赛持续输血，同时通过大规模股票回购回馈股东。

摩根士丹利此前估算，至2028年全球信贷市场将为数据中心建设提供高达1.5万亿美元的融资支持，债务工具曾是行业扩张的主流路径。然而，当单家企业的年度资本开支逼近2000亿美元量级时，常规债务融资的边界已被突破，股权融资的引入标志着科技巨头资本策略正经历结构性转折。

根据披露的融资方案，Alphabet将率先通过普通股与强制可转换优先股的组合方式募集300亿美元，随后启动一项上限达400亿美元的按市价销售（ATM）计划。

对现有股东而言，大规模增发意味着短期摊薄压力难以回避，尤其是ATM计划可能在较长周期内持续向二级市场供给股票，其潜在的股价压制效应值得持续跟踪。

从业务层面看，Alphabet的AI投资正逐渐显现成效。一季度财报显示，谷歌云收入同比增长63.3%至200.3亿美元，经营利润率首次突破32%，积压订单更是环比翻倍至4600亿美元以上。搜索业务受益于AI功能升级，营收同比增长19%，查询量创历史新高。

为促成伯克希尔·哈撒韦参与此次私募配售，Alphabet提供了显著优于二级市场的认购条件。以周一收盘价376美元为基准，伯克希尔认购的50亿美元A类普通股享受约6%的价格折让，另外50亿美元C类普通股的定价为348.20美元，折扣幅度接近8%。

值得注意的是，这笔100亿美元的投资是伯克希尔有史以来参与规模最大的股票发行交易之一。

在巴菲特时代，伯克希尔对科技股一直持谨慎态度，仅在苹果（AAPL）上重仓押注。而Abel上任后明显加快了布局科技赛道的步伐，除了持续加仓Alphabet，还完成了对住宅建筑商泰勒·莫里森的68亿美元收购，显示出不同的投资逻辑。

市场普遍认为，此次投资Alphabet是阿贝尔在AI领域的重要布局，也标志着伯克希尔投资风格的悄然转变。

回溯历史，巴菲特与已故副董事长Charlie Munger曾在2019年伯克希尔年度股东大会上坦言，对未能更早投资谷歌表示遗憾。

巴菲特当时指出，谷歌的广告商业模式与伯克希尔旗下汽车保险公司Geico的成功路径高度相似——均依赖网络效应、规模经济与数据壁垒构建长期竞争优势。

如今，伯克希尔以百亿级私募入股Alphabet，既是对这一商业逻辑的再度确认，亦是对人工智能时代价值投资范式演进的主动适配。

而对于Alphabet来说，与伯克希尔的合作不仅带来了资金，更带来了品牌背书。在当前AI竞争白热化的背景下，拥有伯克希尔这样的长期投资者，无疑会增强其在客户和合作伙伴中的信心。