大摩看淡部分新興市場債，美聯儲降息不太可能刺激資金湧入

TradingKey - 2025 年 8 月 21 日，聯準會公佈了最新會議紀要，其中顯示，由於就業市場表現疲軟且關稅對通膨產生影響，聯準會官員之間出現了意見分歧。聯準會副主席鮑曼與理事沃勒提議降息 25 個基點，目的是防止勞動市場狀況進一步下滑。但會議紀錄顯示：絕大多數與會者均認為，本次議息會議中把聯邦基金利率目標區間維持在 4.25%—4.50% 的水平是恰當的。

TradingKey - 一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會目前正在進行中，聯準會主席鮑爾定於22日週五的講話受到全球關註。在聯準會內部分歧加劇和川普政府瓦解人員結構的外部壓力下，聯準會9月降息能否如市場預期落地？展望鮑爾的講話，主要內容可能包括聯準會政策框架的審查調整和對9月降息的有關訊號——就業與通膨的平衡，後者是資本市場最為關心的部分。

路透佛羅里達州奧蘭多8月20日 - 在鮑威爾以美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席的身分發表第八次、也是最後一次杰克森霍爾主題演講之前，金融市場正集體屏息以待。如果鮑威爾前七次演講後的市場走勢可以作為參考的話，那麼投資者們將會經歷一段顛簸的旅程。美聯儲觀察人士們將重點關注鮑威爾是否會發出願意在9月16-17日會議降息的信號。近幾個月來，鮑威爾的公開言論一直相對鷹派，但這些言論都是在疲軟的7月就業數據公布之前發表的，而就業數據已點燃寬鬆預期。利率期貨市場顯示，交易員預期下月降息0.25個百分點的可能性為85%，預計年底前將再降息25個基點。鮑威爾周五的講話將很大程度地釐清這些頭寸是否賭對了。

TradingKey - 隨著美國通膨和勞動力市場現狀重新平衡，美債交易員和華爾街大行基本鎖定9月FOMC會議啟動年內首次降息，但大幅降息的鴿派和可能存在的意外鷹派訊號仍構成兩種極端風險。投資人本週將重點關註聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾全球央行年會的講話。美國銀行認為，如果鮑爾在傑克遜霍爾會議上發表鴿派言論，股市存在因“買預期、賣現實”的心理而下滑的可能。

TradingKey - 在最新一份報告顯示通膨數據出現緩解的次日，美股再度刷新歷史高點。CFRA首席投資策略師 Sam Stovall 表示，在最新消費者物價指數（CPI）僅「好於預期、而非令人驚艷」的背景下，市場目前正處於徹底的「舒緩預期（relief expectations）」模式。