楊德龍：多項指標顯示目前市場正逐步走牛

週一兩市繼續上攻，大盤在突破3600點之後繼續向上拓展空間，顯示出投資者的信心明顯增強，板塊輪動加快，賺錢效應明顯提升。從幾個指標來看，目前市場逐步走強，本輪牛市行情漸入佳境。

第一個指標是新開立股票帳戶數量。 7月新開戶數接近200萬戶，與前幾個月相比明顯增加。新開戶數往往與市場行情相關，在行情大幅上漲時，新開戶數往往會出現較大回升，而市場低迷時，投資者入場意願較低，新開戶數也會比較少。最典型的例子是去年國慶日，由於國慶日大盤連漲三天，整個國慶日期間新開戶數達到480萬戶，這直接催生了去年10月8日當天放量到3.48萬億元的天量。但隨後出現了持續幾個月的調整。目前市場日成交量接近2兆元，與高峰期相比仍有較大差距，顯示現在行情仍處於開始階段，而非泡沫階段。

第二個指標是新基金發行量。今年以來，隨著市場回暖，權益基金發行量明顯提升。去年同期甚至有許多基金出現發行失敗，即無法在規定時間內募集到2億元的最低成立規模，甚至有的基金只能募集數百萬到一千萬元左右。今年以來則出現明顯回暖，許多新基金發行規模超過10億元，顯示投資人透過直接開戶入市或透過購買基金入市的意願增強。

第三個指標是兩融餘額。我一直不建議大家加槓桿，但市場回升必然會帶來部分風險偏好較高的投資人透過融資入場。近期兩融餘額時隔十年再次回到2兆元以上，上一次是在5000點大牛市時期，這說明市場持續回升給投資者帶來了更多信心。

從這些表徵市場熱度的指標來看，本輪多頭市場的味道越來越濃。在5月市場調整時，我建議大家保持信心和耐心，A股一直有「五窮六絕七翻身」的規律，下半年市場行情可能超出所有人的預期，現在來看這一觀點基本上得到驗證。大盤突破3600點或不會止步於此，在經過一段時間震盪調整後，可能會再次向上攻城略地，投資者信心也有望逐步增強。

目前產生一輪牛市的條件已經具備。從資金面來看，過去五年我國居民存款增加60兆元，截至目前居民存款總額達160兆元。銀行存款利息不斷下調，現在六大國有銀行一年期存款利率已跌破1%。過去五年這些居民存款獲得的收益率較低，資金一直在尋找出口，而在樓市黃金投資期結束後，將迎來股市的黃金投資期，這是我這幾年一直以來的觀點。以前居民儲蓄大轉移的方向是樓市，現在將逐步轉向股市，居民儲蓄透過直接開戶入市或購買基金入市，將在未來一段時間為市場源源不斷的增量資金。隨著我國穩經濟成長政策逐步落實，經濟數據改善，外資加速流入A股和港股市場的機會增加。與美股估值處於高點相比，A股和港股估值仍在相對底部區域，低於歷史平均。因此從中長期來看，全球資本再平衡將為A股和港股帶來新的機會，A股和港股可望迎來更多外資加持。

堅持價值投資，做好公司的股東，是我一直以來倡議的理念。當前市場行情已確立，重點在於把握行情機會，實現財富成長。可以透過選擇優秀的基金經理人、配置優質基金進行投資，或透過學習價值投資理念和產業、公司分析方法，自己學會選擇優質產業與公司進行投資，這都是抓住行情的重要方式。過去20年許多人透過買房實現了財富大幅增長，未來10至20年或將是透過買入優質股票或優質基金來真正實現財富大幅增長的時期。建議大家保持信心和耐心，保持良好心態，堅持價值投資的方法，把握這個行情的機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）