若霍爾木茲海峽長期封鎖，全球經濟將面臨多大衝擊？

TradingKey - 過去一年，即便在川普政府頻繁挑起貿易摩擦、衝擊國際制度信任、製造外交不確定性的背景下，全球經濟依然展現出了超出預期的韌性，市場似乎在傳遞一個訊號——地緣政治與經濟增長可以「各行其是」。

然而，當美國與以色列對伊朗的軍事行動演變為地區性衝突時，一切都發生了質變。這場衝突對全球經濟的真正傳導鏈條，並非戰場的硝煙，而是能源市場的動盪。荷莫茲海峽，這條沿伊朗南部海岸延伸的狹窄水道，承擔著全球約五分之一的石油運輸量，是現代經濟體系中少數幾個無法輕易替代的關鍵節點。

隨著美以聯軍對伊朗發動襲擊，德黑蘭方面展開了多輪報復，全球能源市場陷入動盪。經濟學家警告稱，持續的地區衝突可能引發新一輪與石油相關的通膨螺旋式上升。

除了地緣政治影響外，此次襲擊還可能導致全球貿易和經濟陷入動盪。正如 2022 年初俄羅斯入侵烏克蘭後所見，石油和天然氣供應中斷會波及整個經濟，推高天然氣價格、企業營運成本和家庭開支。

安聯環球投資公司指出，此次油價飆升及其相關的「能源驅動型通膨衝擊」可能會「使貨幣政策前景複雜化」，因為油價上漲 5% 至 10%「通常會立即使美國和歐洲的總體通膨率上升 0.1 至 0.3 個百分點」。

與此同時，Ebury 的分析師也發出警示，全球油價的急劇且持續上漲將對全球經濟產生廣泛影響，因為這可能會推高通膨預期。

極端條件下的全球經濟大考

經濟學家普遍認為，這場衝突引發的衰退與通膨衝擊，核心取決於衝突持續時長。

當地時間 3 月 2 日深夜，伊朗伊斯蘭革命衛隊司令顧問對外表態，荷莫茲海峽已被全面封鎖，任何試圖強行通航的船隻都將遭到伊方打擊。作為全球近 20% 石油運輸的必經航道，一旦航道長期受阻，能源供應鏈的連鎖反應將迅速席卷全球。

分析師表述，若海峽完全封鎖且持續超 30 天，國際油價將直接跳漲至每桶 120-150 美元；如果封鎖週期進一步拉長，油價甚至會突破 200 美元，最高觸及 250 美元關口。

在荷莫茲海峽的能源運輸版圖中，亞洲市場的風險暴露度更高。2024 年經該海峽輸送的原油和凝析油裡，約 84% 的份額流向亞洲，液化天然氣的佔比同樣超過八成。

中國、印度、日本和韓國等經濟體，對海灣地區的能源供應依賴度極高，一旦海峽運輸通道受阻，能源進口成本的飆升將直接擠壓製造業利潤空間，同時削弱居民消費能力。

歐洲市場也無法獨善其身，尤其對液化天然氣價格波動的敏感度更高。儘管當前歐元區通膨處於相對低位，但能源衝擊若與本就疲軟的經濟增長動能形成疊加效應，歐元區的貨幣政策調整空間將被迅速壓縮。

儘管憑藉自身石油和天然氣產量，美國比許多盟友更能抵禦能源衝擊，但衝突對全球貿易、價格和投資的外溢影響，仍可能反噬美國，破壞原本向好的 2026 年經濟增長前景。

在極端情況下的油價暴漲將直接推高美國通膨率至 5% 以上，這不僅會徹底擊碎市場對聯準會降息的期待，甚至會倒逼聯準會重啟升息。

按照當前全球經濟韌性測算，封鎖持續超 1 個月後，全球經濟陷入衰退的機率將超過 75%，全球 GDP 將出現 1.5%-3% 的萎縮。

要知道，美國上一次通膨率達到 5% 還是在 2023 年，當時聯準會的升息操作直接引發了銀行業危機和全球金融市場的劇烈調整。

而 2026 年的經濟環境比 2023 年更加脆弱，企業和銀行的資產負債表承壓更重，聯準會的政策調整空間也被大幅壓縮，一旦再次升息，引發的連鎖反應將遠超上一輪週期。

此前世界銀行曾評價美國經濟前景「強勁」，但隨著產油區衝突持續升級，全球航運、供應鏈及大宗商品價格都將受到波及，這一樂觀判斷正面臨現實考驗。

摩根大通（JPM）經濟學家 Joseph Lupton 指出，2026 年美國經濟復甦的重要支撐是企業擺脫觀望、開始擴大投資與招聘，但美伊衝突疊加貿易爭端，可能再次引發全球穩定性擔憂，打斷這一復甦進程。

值得注意的是，油價飆升還會帶動美元走強——這是一個常被市場忽視的連動。從歷史數據來看，油價每上漲 10%，美元指數會同步升值 0.5%-1%。

這種連動效應將給新興市場帶來雙重打擊，一方面，能源進口成本隨油價上漲直接攀升，另一方面，美元走強會導致以美元計價的外債償付負擔加重，進一步擠壓新興市場的財政空間。

兩者疊加之下，全球金融環境將持續收緊，風險資產估值面臨重估壓力，市場波動性也會顯著上升。