日圓兌美元再逼近160關口，日本央行行長植田和男釋放什麼氣息？

此次日本央行利率決議以 6 票贊成、3 票反對通過，是植田和男擔任日本央行總裁以來分歧最大的一次投票，也是自 2016 年以來日本央行內部分歧最大的一次，三名反對委員均提議升息至 1.0%。

美伊衝突造成的油價飆升已成為全球央行利率調整的錨定因素之一。日本央行在季度展望報告中，將 2026 財年核心 CPI 預期中值從 1 月預測的 1.9% 大幅上調至 2.8%，同時將 2026 財年實際 GDP 增速預期從 1.0% 驟降至 0.5%。

【日本 CPI 指標，來源：日本央行】

數據層面，日本 3 月核心 CPI 年增 1.8%，時隔五個月提速，剔除食品和能源的核心—核心 CPI 年增 2.4%，仍在央行 2% 目標之上。服務業生產者價格指數月增 1.25%，創近 36 年來最大單月漲幅，表明通膨正在從能源進口向日本國內服務端傳導。

植田和男將在下午新聞發布會上解釋維持利率不變的理由。市場對他有一個極為警惕的歷史參照：2024 年 4 月，同樣在按兵不動後，植田和男關於日圓的言論被市場解讀為鴿派，隨後日圓暴跌，數日後日本政府入市干預。

而此次決議中，植田和男釋放足夠鷹派的信號來安撫市場，同時為 6 月升息保留空間。

植田和男表示將根據經濟形勢繼續推進升息，同時警告價格上行風險已超過經濟下行風險，除此之外，其表示目前金融狀況整體仍屬寬鬆。

從匯率走勢看，美元兌日圓自中東衝突爆發至今已累計上漲超 2%，牢牢鎖定在 158 至 160 區間之內。

日本當局的干預預期使做空日圓的空頭不敢輕易越線，加之財務大臣今日發出警告稱「對未來外匯波動採取果斷行動」。使得近期以及未來數日，日圓將保持局部堅挺。

與此同時，油價高企和貿易收支惡化的基本面壓力也促使日圓逐漸疲軟，為日圓提供了持續的貶值動能。三井住友信託資產管理經濟學家 Kei Fujimoto 此前指出，當前日圓走弱更多由經濟基本面驅動，而非單純的投機因素，因此匯市干預的邊際效果可能有限。

德國商業銀行分析師福爾克馬爾·鮑爾則表示，如果日本央行維持利率不變且未釋放 6 月升息的明確信號，「僅憑財務省關於干預的警告可能不再有多大幫助」，屆時美元兌日圓可能突破 160 關口。

從機構預測看，柏瑞投資預期日本央行將於未來一至兩季內再升息一次，政策利率將逐步推向 1% 的中性水平，同時美元前景轉弱可能在年底為日圓提供被動支撐。

短期而言，六月的升息窗口仍是市場最關注的，與此同時，經濟增速放緩與通膨預期飆升之間的矛盾，決定了植田和男每釋放一個鷹派信號，都必須同時為經濟增長前景留下餘地。

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