美聯準如期按兵不動，發布會上鮑爾透露出什麼訊號？市場似乎過度解讀鮑爾談話

TradingKey - 美東時間 3 月 18 日，聯準會如期按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在 3.5%~3.75% 之間。發布會上，鮑爾表示美國通膨仍具黏性、前景不確定性上升正在打斷通膨回落的節奏。

市場似乎過度解讀鮑爾講話

從點陣圖上看，2025 年 12 月份的聯準會內部對於 2026 年的政策分歧較大，儘管中位數表明市場預計 2026 年聯準會僅降息一次，部分官員觀點甚至認為存在一定的升息空間。

而在三月份對 2026 年政策評估的點陣圖上，聯準會官員在點陣圖上的表現削弱了對升息的評估。

此前，鮑爾表示委員會內部已經開始討論「下一步是否可能升息」，儘管這仍不是大多數官員假設的基本情景，該言論被視為偏鷹派的觀點。

Tradingkey 認為，該言論似乎被市場過度解讀，在 12 月的點陣圖上，我們仍能看到部分官員對升息的評估，說明內部對升息一直持有認同，而此次儘管鮑爾對升息進行部分聲明，但點陣圖上未見明顯認同，從這個角度上看，該現象反而是聯準會整體趨向鴿派的表現。

此外，鮑爾在發布會上重申，勞動力需求已明顯降溫，不過失業率自去年夏天以來變化不大，過去的降息措施應該有助於穩定勞動力市場。

鮑爾一改此前常態。未重點對非農數據爆冷以及就業數據進行說明，意味著聯準會此前一度強調關注的勞動力市場在考量重要性上有所緩解，即聯準會內部認為勞動力現階段具備一定韌性。

多重因素致美國通膨仍很頑固

通膨方面，鮑爾表示，美國通膨已從 2022 年年中的高點回落，但相較於 2% 的目標仍然偏高。

數據顯示，截至 2 月，整體 PCE 價格指數年增 2.8%，剔除波動較大的食品和能源後，核心 PCE 上漲 3.3%。較高的讀數部分反映了商品領域通膨受到關稅影響而上升。

他表示，近期通膨預期指標在最近幾週有所上升，可能反映了油價擾動的影響，而長期通膨預期仍然與 2% 的目標大體一致。通膨中值預測為今年 2.7%，明年為 2.2%，均略高於去年 12 月的預測，但聯準會對數據的預測表明了對長期的經濟韌性保持樂觀態度。

對於中東帶來的能源飆升，鮑爾表示，從傳統經驗來看，面對能源衝擊，通常是會選擇「忽略」的。但這始終取決於通膨預期是否保持穩定，而目前仍未看到在通膨的控制上保持一個很好的進展，即鮑爾認為通膨問題仍較為嚴峻。

此外，鮑爾認為通膨會繼續改善，但改善幅度或將放緩。主要體現在關稅帶來的影響逐步傳導完成，關稅導致的通膨開始回落。鮑爾表示，此前的一系列衝擊打斷了聯準會在打擊通膨方面原本取得的進展。他強調，降息基於聯準會看到通膨有所改善。

聯準會獨立性擔憂緩解

此前，川普的干預多次令市場擔憂聯準會的獨立性是否受到衝擊，川普多次在公開場合表示傾向選擇鴿派人物作為聯準會新主席。

與之相反的是，川普任命的待命的新聯準會主席凱文·沃許 (Kevin Warsh) 被市場廣泛認為是鷹派人物。

鮑爾稱，如果在他作為聯準會主席的任期結束時，繼任者尚未獲得確認，那麼他將繼續擔任「臨時主席」，直至繼任者正式獲得確認為止。這給市場對聯準會獨立性的擔憂帶來了部分緩解。