摩通、高盛兩大投行達成最新共識 油價下跌的主因是需求疲軟 惟警告後市或面臨更劇烈波動

摩通、高盛兩大投行達成最新共識，油價下跌的主因是需求疲軟，惟警告後市或面臨更劇烈波動

TradingKey - 受荷姆茲海峽週末反覆封航、中東緊張局勢再度升級催化，疊加美方扣押伊朗商船、伊朗對商船開火，市場對中東局勢緩和的預期顯著降溫。

盤面上看，國際原油兩大主力合約漲幅在 6% 附近；其中 WTI 原油期貨早盤一度漲超 8%，高見 89.6 美元，現漲 6.34%；布蘭特原油期貨現漲 5.8%，報 95.62 美元。兩大原油期貨基本收復上週五 (4 月 17 日) 跌幅。

高盛對此表示，儘管荷姆茲海峽的運輸量仍大幅下降，若波斯灣的供應恢復速度快於預期，在產量停產規模低於預期及區域儲存能力充足的支撐下，油價面臨的下行風險已經上升。該機構維持對 2026 年布蘭特和 WTI 原油均價分別為 83 美元/桶和 78 美元/桶的預測，前提是荷姆茲海峽運輸將在 5 月中旬前逐步恢復正常。

該機構續指，受高企的成品油價格和利潤率影響，石油需求明顯疲軟——尤其是石化原料和航空燃油——可能導致油價進一步走低。

摩根大通從另一角度得到同樣的「答案」。該機構表示，近期的現貨原油反常大跌，表面反映市場對局勢緩和的預期，但從結構上看，基本面並沒有任何改善。

該機構進一步解釋，當前原油供應端並未改善，伊朗石油出口在美國封鎖措施下幾近歸零，令市場缺口進一步擴大。庫存端雖起緩衝作用，但消耗速度極快，全球可見庫存已下降近 2.65 億桶。在供給及庫存下降的作用下，原油價格本應上漲，但市場卻出現反常下跌。摩通認為，唯一合理解釋即是需求疲軟。據悉，歐洲煉油商正面臨嚴峻的考驗，飆升的原油成本已無法轉嫁到產品價格上。其中，西北歐輕質低硫加氫脫硫（hydroskimming）利潤率跌至每桶 -15.3 美元，這或許會引發減產風險。

摩通警告稱，按照當前路徑，經合組織 (OECD) 原油庫存在 5 月 15 日前後逼近營運最低值，屆時煉廠減產將進一步加深，市場或面臨更劇烈價格波動。

當前市場的普遍關注點仍在短期內的美伊談判。其重點在於，荷姆茲海峽局勢緊張仍是油價上行的最大動力；市場對外交談判的預期則限制其漲幅空間。

而兩大投行的共識核心，是將需求疲軟與供給恢復節奏等基本面變化，視為決定油價走勢的關鍵變數。

整體而言，油價當前的反覆，本質是短期情緒與中長期基本面的拉扯，後續需警惕供需失衡帶來的劇烈波動。