金吾財訊

金吾財訊 | 藥明合聯(02268)股價強勢走高，截至發稿，報54.05港元，漲6.4%，成交額3996.15萬港元。消息面上，公司發佈，截至2025年12月31日止年度，年內溢利14.8億元(人民幣，下同)，同比增長38.41%；每股基本盈利1.22元。期內營收同比增長46.7%至59.44億元。毛利同比增長72.5%至21.39億元；毛利率提升5.4個百分點至36.0%。

金吾財訊 | 央行今日開展175億元7天逆回購操作，操作利率爲1.40%，與此前持平。因今日有510億元7天期逆回購到期，當日實現淨回籠335億元。

金吾財訊 | A股三大指數集體高開，滬指漲0.95%，深成指漲1.27%，創業板指漲0.98%。板塊方面，能源金屬、工業金屬、培育鑽石等板塊向好；煤炭、氦氣概念等板塊受壓。

金吾財訊 | 凱樂士科技(02729)首掛開報32港元，較招股價高92.08%，盤前成交1.8億港元。不計手續費，每手200股，賬面賺3068港元。據招股結果顯示，股份最終發售價定爲每股16.66港元，集資總額6.13億港元，淨額約5.56億港元。每手200股，一手中籤率5.00%，需上乙組認購3,500手纔可穩中一手。股份於公開發售部份認購額達2153.26倍，國際配售部份認購額3.37倍。

金吾財訊 | 澤景股份(02632)首掛開報43.9港元，較招股價低0.68%，盤前成交額1.45億港元。不計手續費，每手50股，賬面虧損15港元。據招股結果顯示，股份最終發售價定爲每股44.20港元，集資總額7.17億港元，淨額約6.5億港元。每手50股，一手中籤率30.00%，認購60手穩中一手。股份於公開發售部份認購額達68.89倍，國際配售部份認購額1.34倍。

金吾財訊 | 隔晚美股指數集體收漲，提振港股情緒，恒指高開1.55%，國企指數高開1.07%，恒生科技指數高開1.3%。老鋪黃金(06181)漲10.47%，友邦保險(01299)漲4.28%，洛陽鉬業(03993)漲4.22%，藥明康德(02359)漲3.99%，滙豐控股(00005)漲3.87%。跌幅方面，中國海洋石油(00883)跌1.97%，華潤萬象生活(01209)跌0.50%，中國石油股份(00857)跌0.46%，京東健康(06618)跌0.09%。老鋪黃金高開10.47%，公司公告公佈，截至2025年12月31日止年度，母公司所有者應占利潤48.68億元(人民幣，下同)，同比增長2.3倍；每股基本盈利28.35元。擬派末期股息每股11.95元。期內，集團收入273.03億元，同比增長2.21倍；毛利102.74億元，同比增長1.93倍。藥明康德高開3.99%，公司公告公佈，截至2025年12月31日止年度，母公司持有者之應占淨溢利191.95億元，同比增長105.24%；每股基本盈利6.72元。每10股派發現金股息15.7927元（含稅）。期內，集團收入454.56億元，同比增長15.8%。榮昌生物(09995)高開2.98%，公司宣佈，公司已收到中國國家藥品監督管理局(中國藥監局)覈准簽發的藥品註冊證書。維迪西妥單抗(代號:RC48，商品名:愛地希?，批准文號:國藥準字S20210017，證書編號:2026S00808)用於治療HER2低表達且存在肝轉移的乳腺癌的新適應症上市申請獲得批准。這是維迪西妥單抗在國內獲批的第四項適應症。中國中免(01880)高開2.32%，公司公佈，2025年第四季度，公司實現營業收入138.31億元，同比增長2.81%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.34億元，同比增長53.49%。本報告期內，公司主營業務毛利率、運營效率持續改善，主營業務毛利率同比增長0.51個百分點，存貨週轉率同比增長約10%。其中，2025年第四季度，公司主營業務毛利率同比增長4.12個百分點。根據企業會計準則的要求，公司對重點子公司商譽進行了減值計提，對公司淨利潤產生一定影響，經初步測算，剔除商譽減值損失因素的影響後，2025年第四季度，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增長150.63%。康師傅控股(00322)高開1.16%，公司公告公佈，截至2025年12月31日止年度，公司股東應占溢利45.01億元，同比增加20.52%；每股基本溢利79.86分，同比增長20.49%。擬派發末期股息及特別末期股息各39.92分。期內，收益爲790.68億元，同比下降2.0%。港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀表示，美股週一大幅向好，美國總統特朗普表示暫緩軍事行動，市場憧憬地緣政局緊張局勢緩和，刺激大市向上，三大指數均錄得顯着升幅收市。美元高位回落，美國十年期債息回落至4.34厘水平，金價低位反彈，油價則顯着回吐。港股預託證券普遍上升，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市下跌3.6%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股跟隨外圍向下，指數失守25,000點水平，尾市跌幅稍爲收窄，整體成交保持活躍。藍籌股普遍下跌，科技股走勢向下，資源股及金融股表現亦受壓。油價顯着回吐，有利大市反彈，北水積極流入，對大市亦有一定支撐，預料指數可望回試25,000點水平，下方支持在24,200點附近。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2026-03-24

金吾財訊 | 中信建投表示，在擴大內需被列爲26年經濟工作的首要任務的背景下，疊加衆多消費核心資產有望迎週期底部向上、新消費形態紛紛湧現，我們認爲應重視消費板塊的投資機會。例如：或迎十年週期大底的白酒行業、健康化/功能化/情緒價值等消費趨勢下能推出大單品的公司，零售/渠道變革收益標的，高端消費復甦，人民幣匯率升值下的原料進口行業，AI智能硬件相關標的。預測一：擴大內需爲26年經濟工作的首要任務，CPI與社零有望持續改善；預測二：白酒行業迎十年週期大底，龍頭茅五已率先復甦；預測三：健康化、功能化、情緒價值是消費品品類突圍的核心動能；預測四：零售行業繼續K型分化，“效率革命”與“體驗升維”成爲調改轉型的兩大路徑；預測五：情緒價值成爲消費決策的硬通貨，體驗經濟與IP消費驅動線下零售從“交易場”向“情緒場”轉型；預測六：鄉鎮連鎖業態開業潮席捲全國，更多品牌邁向縣城鄉鎮，下沉市場進入供給革命”新階段；預測七：財富效應下，26年看好高端消費繼續走強；預測八：潛在未結匯需求持續湧入，看好人民幣匯率升值下的原料進口行業；預測九：AI智能硬件新品類爆發，圍繞家庭展開的智能生態系統出現。預測十：週期底部消費核心資產配置優先級提升，關注內需高確定性資產。

金吾財訊 | 深圳市發展改革委3月23日發佈《深圳市2026年優化市場化營商環境工作方案》，方案提出，拓寬民間投資領域。制定實施政府和社會資本合作新機制，持續加大向民間資本推介重大項目。支持民間資本參與具有一定收益的鐵路、核電、水電、跨省跨區直流輸電通道、油氣管道、進口液化天然氣接收和儲運設施、供水等領域項目建設，對符合條件的項目民間資本持股比例可在10%以上。進一步加大政府採購支持中小企業力度，對超過400萬元的工程採購項目中適宜由中小企業提供的，在預留該部分採購項目預算總額的40%以上專門面向中小企業採購的基礎上，進一步擴大預留比例，鼓勵採購單位將民營企業合同預付比例提高至合同金額的30%以上。

金吾財訊 | 中信建投表示，車企明確全固態裝車指引，靜待設備端招標催化。固態電池領域產業化進展顯著，各大企業集中公告全固態電池成功下線及後續上車指引，引起較大關注。當前板塊整體處於“擊球區”， 頭部電池廠也已啓動GWh級全固態電池生產設備招標，計劃2027年實現小批量示範裝車，2030年達成大規模量產目標，對於設備企業訂單兌現和業績釋放的時間窗口正在打開，產業鏈量價齊升可期，繼續看好固態電池板塊的配置價值。

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，近期金價連續八個交易日下跌，單週跌幅超過10%，在地緣衝突持續升級的背景下顯得反常。但本質上並非避險需求消失，而是市場優先定價的變量發生了變化。過去衝突升級往往對應資金流入黃金，而當前階段，市場首先反應的是通脹與利率路徑，使黃金與地緣風險出現階段性背離。1）高油價推升通脹預期，實際利率上行成爲壓制黃金的核心因素。2）美元走強疊加利率上行，對黃金形成持續壓制。3）流動性擠兌與獲利了結放大波動，黃金調整具有明顯資金屬性。4）央行購金仍提供長期支撐，但難以對沖短期利率與資金衝擊。該機構指，從更大框架看，黃金定價正從“信用邏輯”階段性迴歸“利率邏輯”。過去黃金上漲更多由去美元化與地緣風險驅動，而當前階段，市場重新回到“通脹—利率—美元”的定價鏈條。在這一框架下，只要實際利率上行、美元走強，黃金就難以維持強勢，即使風險仍在上升。短期承壓不改長期邏輯，黃金仍取決於利率與信用的再平衡。當前高油價與高利率環境下，黃金短期波動加大在所難免。但從中長期看，央行購金、儲備多元化以及地緣不確定性，仍構成支撐。整體來看，本輪調整更多是節奏變化，而非趨勢逆轉。

金吾財訊 | 中信證券表示，遼寧省推出核電機制電價政策，穩定省內核電回報的保障效果明顯，後續其他沿海核電省份或將陸續跟進；通過政策有形之手穩定回報的趨勢有望向其他區域和其他電源蔓延，政府態度正在從降發電側電價轉爲穩定發電側合理回報；該機構測算雖然市場供需出清時點或在2028年左右，但政策保障料將助力行業電價底部提前出現，有助於電力行業基本面預期改善和整體估值擴張。

金吾財訊 | 中信證券表示，GDF-15阻斷劑目前具備潛在的治療腫瘤惡病質以及提升PD-(L)1療效的能力，其中針對腫瘤惡病質的治療在II期臨牀中得到了驗證，但是其提升PD-(L)1療效的初步效果僅在早期小樣本臨牀試驗中得到積極信號，仍需後續臨牀驗證。目前GDF-15阻斷劑行業處於臨牀開發階段，尚無任何藥物獲批，多數臨牀管線處於早期階段，進度最快的爲輝瑞公司和CatalYm公司。輝瑞公司的GDF-15靶點在研藥物Ponsegromab在腫瘤惡病質適應症中有效性和安全性數據較好，成藥可能性大並且目前已經進入註冊臨牀階段，進度領先。Catalym公司的GDF-15靶點在研藥物Visugromab在PD-(L)1耐藥患者治療中的早期臨牀試驗數據優異，目前已開展4個臨牀II期試驗，在PD-(L)1聯用中進度領先，但仍需更多數據驗證。鑑於Ponsegromab在II期臨牀試驗中的優異結果以及Ponsegromab的II/III期臨牀試驗設計，該機構認爲其有望獲批治療腫瘤惡病質，成爲GDF-15阻斷劑上市後第一個適應症。該機構測算腫瘤惡病質全球患病人數超100萬人，市場空間龐大，該機構認爲該市場有望誕生multi-billion美元的單品。後續如果Ponsegromab成功上市以及Visugromab讀出積極數據，將催化GDF-15阻斷劑市場快速增長。該機構建議關注國內具備GDF-15資產且處於領先定位以及臨牀試驗數據優秀的公司。

已赴港上市的熱門ADR表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股昨收溢價率(%)阿里巴巴(09988)161.12119.70+34.600%寶尊電商(09991)8.915.66+57.500%萬國數據(09698)32.3940.00-19.00%京東(09618)128.92105.10+22.700%網易(09999)228.65175.80+30.100%百濟神州(06160)187.43161.90+15.800%百勝中國(09987)353.67403.60-12.400%再鼎醫藥(09688)21.7813.65+59.500%擬赴港上市的ADR表現如下：股票名稱美股市值(百萬)美股昨收昨日漲跌幅(%)汽車之家3438.2226.56+47.39%百世集團#{usMarketValue}2.14-23.02%百度40735.61120.48+5.44%前程無憂#{usMarketValue}60.94+0.07%拼多多180623.5133.29+38.57%搜狗#{usMarketValue}8.17-8.61%好未來7634.4612.66+10.76%唯品會9181.9918.39+19.49%世紀互聯2518.089.39+6.46%58同城#{usMarketValue}50.48-9.37%

2026-03-23股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)NATIONAL ELEC H(00213)19.807.72博雅互動(00434)80.00215.03星謙發展(00640)318.40774.60亞洲聯合基建控股(00711)37.0015.91萊爾斯丹(00738)57.6020.16加科思－Ｂ(01167)8.0149.98德林控股(01709)130.00160.37小米集團－Ｗ(01810)312.989999.49中遠海控(01919)73.001094.01瑞聲科技(02018)30.00956.67歸創通橋(02190)15.00340.51百宏實業(02299)1.004.55心動公司(02400)11.80790.24多點數智(02586)72.52535.69濱海投資(02886)29.0032.28亨利加集團(03638)2.0017.75昊海生物科技(06826)10.72240.55天福(06868)0.200.58DYNAM JAPAN(06889)50.00162.61北森控股(09669)11.3249.06叮噹健康(09886)64.7052.07名創優品(09896)9.12288.68網易雲音樂(09899)11.841499.74小米集團－ＷＲ(81810)312.989999.49

金吾財訊 | 中金公司表示，2月底以來，伊朗局勢不斷升級且呈現長期化態勢，霍爾木茲海峽局勢緊張推高油價對全球金融市場造成巨大擾動，黃金、美債、美股A股和港股的波動都開始明顯增加。這一背景下，中東資金的動向成爲市場焦點，例如是否會投資到中國市場作爲分散化投資的避險手段？是否又會拋售美國資產如美債、美股和AI相關非上市股權造成“二次傷害”？該機構認爲：1）短期來看，不排除有部分以中東爲駐留地的外部資金因避險考慮回流，但從各維度的數據看，目前規模不大且未必直接進入股市。2）中長期維度，在多元化配置需求和產業投資導向下，中東本地資金仍有增加中國資產配置的可能，依託中國香港國際金融樞紐佈局中國資產。但是更長期視角、且投資也更加聚焦核心資產，如新能源、高端製造、核心資源及科技賽道龍頭，契合中東分散配置、產業轉型與長期價值投資需求。

金吾財訊 | 中金公司表示，2025年以來金價一路高歌猛進，其中一個常見的觀點是全球央行出於避險而大幅購金。但中東衝突爆發後，金價波動明顯加大。實際上，影響黃金價格的因素比較多，但全球去金融化近幾年來推升實體資產價格，黃金價格上升也是一個體現。新的宏觀範式下，傳統的黃金定價框架也面臨挑戰。全球央行購金與金價之間的相關性也有所增強，不過數據顯示，近幾年來主要是新興市場和發展中國家的央行持有黃金數量有所增加，尤其是非浮動匯率經濟體。而發達國家央行因爲無需干預匯率，外匯儲備本身也比較平穩，增持黃金的意願也不甚顯著，少數央行還出現小幅減持黃金的現象。基於全球央行購金量與金價的關係，並根據不同假設可以簡單推演相應情景中的金價。初步結果顯示在漲勢過快的情況下出現調整有其合理性。

金吾財訊 | 華泰證券表示，中東地緣風險持續升溫，油價高企加劇全球滯脹隱憂，引起市場風險偏好進一步回落。在此宏觀背景下，該機構調整交運板塊推薦順序，建議增配基礎設施子板塊：1）板塊當前持倉集中度偏低、交易不擁擠，具備顯著的資金再配置空間；2）基礎設施以內需爲主，盈利韌性較強，對油價波動敏感度較低，避險優勢突出；3）股息率處於偏高水平。基於持倉擁擠度、油價敏感性、高股息三重維度，該機構對基礎設施子板塊排序爲：鐵路>公路>港口>機場；再結合個股業績、股息率，進行個股推薦。

金吾財訊 | 華泰證券表示，近期AH市場波動加大，該機構認爲：直接原因是，上週中東地緣局勢升級、美聯儲FOMC會議釋放鷹派信號，“恐慌”情緒蔓延下形成流動性負反饋；更深層次的原因是，24Q4以來全球金融條件寬鬆下大類資產“水漲船高”，美伊以衝突爆發後市場並未對“油價高企→全球滯脹→流動性收緊”這一風險鏈條充分計價，上下行風險不對稱。截至週一，該機構跟蹤的A股情緒指數再度觸及恐慌區間、港股情緒指數仍處於悲觀區間，短期情緒釋放較充分後或有超跌反彈；在中期地緣局勢逐漸明朗、大類資產波動率和相關性迴歸正常水平前，建議繼續控制倉位、維持防禦性配置，等待右側信號。該機構指，過去兩週，該機構持續提示投資者降低倉位，留出應對空間（《以倉位控制與個股挖掘應對不確定性》，2026年3月15日）。展望來看，短期恐慌情緒集中釋放後有望迎來超跌反彈。但中期而言，在地緣局勢逐漸明朗、大類資產波動率和相關性迴歸正常水平之前，不宜重倉參與反彈，建議維持防禦性配置。大勢上，短期或超跌反彈，建議控制倉位、靈活應對；風格層面，大盤、價值或佔優；行業層面，建議關注低估值、低擁擠度的交集，以及高油價潛在受益的品種：1）直接受益：石油、天然氣，但短期油價波動較大、國內成品油價格調控下不建議追高；2）替代效應：煤炭、電力鏈（鋰電材料、電力設備、電力運營商等）；3）順價能力強：化學原料、油服工程、水泥、日用品等；4）剛需防禦：估值和籌碼均處於低位的必需消費，如食品飲料、養殖業、一般零售等。中期耐心等待右側信號出現，充分調整後可繼續圍繞電力鏈和景氣度兩大線索佈局。

一、市場要聞1、香港去年5至6月僱員每月工資中位數2.12萬元 同比升3.5%根據香港政府統計處公佈的數字，2025年5月至6月本港僱員的每月工資中位數爲21,200元，較2024年5月至6月的中位數(20,500元)高3.5%。2025年5月至6月本港僱員的每小時工資中位數爲85.7元，較2024年5月至6月的中位數(82.9元)高3.4%。在2025年5月至6月，男性僱員的每小時工資中位數爲96.8元，而女性僱員則爲75.8元。按年齡組別分析，介乎35歲至44歲的僱員的每小時工資中位數最高(100元)，其次是介乎25歲至34歲的僱員(90元)和介乎45歲至54歲的僱員(86.4元)。2、深圳今年前兩月外貿進出口突破8242億元 同比增長37.3%深圳今年前兩月外貿進出口突破8242億元 同比增長37.3%從深圳海關獲悉，2026年前兩月，深圳市累計進出口總額達8242.3億元，同比增長37.3%，規模創歷史同期新高。其中，出口4943.6億元，增長35.5%；進口3298.7億元，增長40%。前兩月，深圳有進出口記錄的民營企業達4.12萬家，增加40.9%；創造了5991.8億元的外貿值，增長47.6%，佔全市外貿總值超七成。3、《深圳市搶抓APEC機遇加快打造一流營商環境工作方案》印發據深圳發佈，近日，深圳市發展和改革委員會印發《深圳市搶抓APEC機遇加快打造一流營商環境工作方案》，方案提出，加大重點企業人員出入境便利支持。支持經認證的經營者（AEO企業）、貿易型總部企業人員商務簽註便利，企業高管或業務骨幹申請APEC商務旅行卡時，可豁免或放寬納稅額和員工人數等限制條件。AEO企業、貿易型總部企業的外籍高管、技術人員有緊急入境需求，來不及在境外辦理簽證的，可憑邀請函件等相關證明材料向口岸簽證機關申辦口岸簽證入境；符合條件需多次出入境的，可憑邀請函件等相關證明材料，入境後向公安機關出入境管理機構申請換髮多次入境有效簽證。4、廣州1-2月社零2171億元同比增10.7%據廣州日報消息，2026年1-2月廣州經濟運行情況中，有一組數據很是吸引眼球：1-2月，全市實現社會消費品零售總額2171.28億元，同比增長10.7%，增速比去年全年提高5.2個百分點。社零數據是衡量一座城市消費活力和經濟景氣度的核心指標之一。1-2月社零錄得兩位數的增長，廣州在促進消費的賽道上又跑出了“加速度”。二、公司新聞1、西部水泥(02233)發佈2025年年度業績，收入人民幣96.21億元，同比增長15.3%；股東應占溢利8.8億元，同比增長40.5%；每股基本盈利16.1分；末期息0.048元。2、藥明康德(02359)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，母公司持有者之應占淨溢利191.95億元(人民幣，下同)，同比增長105.24%；每股基本盈利6.72元。每10股派發現金股息15.7927元（含稅）。期內，集團收入454.56億元，同比增長15.8%。3、老鋪黃金(06181)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，母公司所有者應占利潤48.68億元(人民幣，下同)，同比增長2.3倍；每股基本盈利28.35元。擬派末期股息每股11.95元。期內，集團收入273.03億元，同比增長2.21倍；毛利102.74億元，同比增長1.93倍。4、康師傅控股(00322)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，公司股東應占溢利45.01億元（人民幣，下同），同比增加20.52%；每股基本溢利79.86分，同比增長20.49%。擬派發末期股息及特別末期股息各39.92分。期內，收益爲790.68億元人民幣，同比下降2.0%。5、中國中免(01880)2025年第四季度，公司實現營業收入138.31億元人民幣，同比增長2.81%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.34億元人民幣，同比增長53.49%。本報告期內，公司主營業務毛利率、運營效率持續改善，主營業務毛利率同比增長0.51個百分點，存貨週轉率同比增長約10%。其中，2025年第四季度，公司主營業務毛利率同比增長4.12個百分點。根據企業會計準則的要求，公司對重點子公司商譽進行了減值計提，對公司淨利潤產生一定影響，經初步測算，剔除商譽減值損失因素的影響後，2025年第四季度，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增長150.63%。6、榮昌生物(09995)宣佈，公司已收到中國國家藥品監督管理局(中國藥監局)覈准簽發的藥品註冊證書。維迪西妥單抗(代號:RC48，商品名:愛地希?，批准文號:國藥準字S20210017，證書編號:2026S00808)用於治療HER2低表達且存在肝轉移的乳腺癌的新適應症上市申請獲得批准。這是維迪西妥單抗在國內獲批的第四項適應症。