【券商聚焦】中金公司：勿高估全球央行購金的動力

金吾財訊 | 中金公司表示，2025年以來金價一路高歌猛進，其中一個常見的觀點是全球央行出於避險而大幅購金。但中東衝突爆發後，金價波動明顯加大。實際上，影響黃金價格的因素比較多，但全球去金融化近幾年來推升實體資產價格，黃金價格上升也是一個體現。新的宏觀範式下，傳統的黃金定價框架也面臨挑戰。全球央行購金與金價之間的相關性也有所增強，不過數據顯示，近幾年來主要是新興市場和發展中國家的央行持有黃金數量有所增加，尤其是非浮動匯率經濟體。而發達國家央行因爲無需干預匯率，外匯儲備本身也比較平穩，增持黃金的意願也不甚顯著，少數央行還出現小幅減持黃金的現象。基於全球央行購金量與金價的關係，並根據不同假設可以簡單推演相應情景中的金價。初步結果顯示在漲勢過快的情況下出現調整有其合理性。