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【券商聚焦】摩根士丹利维持安踏体育(02020)“增持”评级 料第二季FILA零售额增长强于安踏
金吾财讯 | 摩根士丹利发报指，安踏体育(02020)5月份销售额增长优于4月份，原因包括：1）6.18比去年提早10天；2）假日增加；3）天气恢复正常。线下销售本身也表现强劲。宝胜集团的业绩也呈现同样的趋势：5月销售额较去年同期下降3%，而4月销售额则是年减15%。安踏表示，如果6.18购物节后需求减弱，将考虑在6月提供更多线上折扣以提振销售。大摩认为，安踏和FILA的零售额增长将在2025年第二季达到5—9%，其中FILA的增长将强于安踏。该行维持安踏/FILA2025年20—25%/~25%的营业利益率指引，并提到迪桑特/可隆目前的营业利益率分别为>30%/>/20%。该机构维持目标价117港元及“增持”评级。金吾财讯
2025年6月17日
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【券商聚焦】招商证券予古茗(01364)“强烈推荐”评级 指其供应链优势显著
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，古茗(1364.HK)作为大众茶饮品牌，通过供应链优势和区域加密策略，凭借其在下沉市场的供应链优势，门店扩张加速。公司以浙江为中心，向华东、华南等区域扩展，深耕茶饮消费习惯丰富的地区。预计2025年门店数将达11414家，2027年增至14414家。同时，公司通过自建冷链供应链，确保食材新鲜和供给稳定，提升运营效率。在行业趋势方面，现制茶饮市场逐步渗透下沉市场，性价比消费趋势明显。2024年茶饮行业规模预计为2573亿港元，消费人群渗透率为22.7%。古茗主打高性价比果茶，产品价格在10-18港元，消费者复购率达53%，高于行业平均水平。财务预测显示，古茗2025-2027年营业收入将分别增长22.1%、13.2%和14.0%，达到107.3/121.5/138.5亿港元；归母净利润预计为18.9亿、21.7亿和24.9亿港元，同比增长27.9%、14.5%和15.1%；公司毛利率预计为31.0%、31.1%和31.2%，显示出较强的盈利能力。招商证券对古茗给予“强烈推荐”评级，认为其供应链管理和区域加密策略将助力公司进一步优化成本和加速扩张。关键数据包括2025年门店数11414家，营业收入107.3亿港元，归母净利润18.9亿港元。金吾财讯
2025年6月17日
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<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2025-06-17 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5285.89点，较昨日收盘跌-14.02前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)众安在线 06060.hk21.303.40舜宇光学科技 02382.hk65.452.11哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk167.301.70阿里巴巴－Ｗ 09988.hk114.101.06微博－ＳＷ 09898.hk76.550.79前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)地平线机器人－Ｗ 09660.hk6.62-3.64东方甄选 01797.hk12.72-2.00中芯国际 00981.hk39.40-1.75阿里健康 00241.hk4.69-1.68蔚来－ＳＷ 09866.hk27.05-1.46金吾财讯
2025年6月17日
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【券商聚焦】海通国际首予翰森制药(03692)“优于大市”评级 指其肿瘤板块优势稳固
金吾财讯 | 海通国际发研指，翰森制药(03692)创新药收入由2021年的44亿元增长至2024年的95亿元，占比由45%提升至77%。该机构预计2025年创新药收入有望超100亿元，占收入比重突破80%。该机构指，2024年肿瘤板块收入81亿元，同比+32%，占总营收比例66%。阿美替尼已有4项适应症获批，市场份额有望持续提升，该机构预计峰值有望达到80亿元。在研管线方面，阿美替尼联合化疗、c-MetTKI、EGFR/c-Met双抗/ADC等有望持续扩大肺癌领域1线、2线治疗的领先地位；B7-H3 ADC和B7-H4 ADC已授权出海，成为重要接棒品种。早期管线中，公司强大的ADC平台持续输出包括 CDH17 ADC、CDH6 ADC在内的多个创新分子。该机构续指，公司累计引入11个合作项目，通过自研和BD扩大管线，不断充实高潜创新管线组合。公司对外授权初见成果，累计对外授权交易总金额超50亿美元。2023年公司与GSK就B7-H3 ADC/B7-H4 ADC达成合作；2024年公司与默沙东就一款口服GLP-1小分子达成合作。该机构认为公司和海外MNCs授权合作是对公司新药研发能力的强大背书，建议关注更多产品授权出海贡献增量。该机构表示，预计公司FY25-27收入分别为138/149/165亿元，归母净利润分别为46/47/52亿元。该机构使用现金流折现（DCF）模型及FY26-FY35的现金流进行估值。基于WACC7.5%，永续增长率3.0%，对应目标价33.90元港币。首次覆盖给予“优于大市”评级。金吾财讯
2025年6月17日
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【异动股】珠宝首饰板块下挫，曼卡龙(300945.CN)跌6.53%
今日早盘，截至10:45，珠宝首饰板块下挫。曼卡龙(300945.CN)跌6.53%报24.18元，明牌珠宝(002574.CN)跌5.91%报6.53元，菜百股份(605599.CN)跌5.35%报16.28元，萃华珠宝(002731.CN)跌4.63%报16.48元，莱绅通灵(603900.CN)跌3.81%报12.38元，特 力Ａ(000025.CN)跌2.24%报17.87元，迪阿股份(301177.CN)跌2.22%报30.77元，深中华A(000017.CN)跌1.83%报6.98元。财华社
2025年6月17日
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【券商聚焦】招商证券国际：美国经济“软着陆”预期增强 中国经济前景及港股获利整体向好
金吾财讯 | 招商证券国际报告指出，美国5月CPI数据大幅低于预期，为联储局未来政策宽松打开空间，但以色列对伊朗核设施的军事打击引发油价急升，可能延缓通胀下行进程。该行认为，温和的油价上涨不足以逆转通胀改善趋势，但会延后联储局减息时间表。港股方面，招商证券表示，中国经济前景及港股获利整体向好，且未来非美元资产优势逐步上升。然而，目前并无显着催化剂刺激，且上周伦敦贸易谈判暗示中美存在根本分歧难以调和，该行认为地缘政治风险并未缓解、市场避险情绪仍高涨。该行表示，美国通胀数据显着降温，经济“软着陆”预期增强，中东地缘冲突升级，能源价格冲击考验通胀前景，该行长期对港股保持乐观。金吾财讯
2025年6月17日
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【券商聚焦】长江证券指名创优品(09896)盈利能力波动 仍予“买入”评级
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，名创优品(09896)2025Q1收入增19%至44.27亿元，归母净利润降29%至4.16亿元，经调整净利润降4.8%至5.87亿元。收入端，海外市场和TOPTOY延续高增，国内名创增长环比提速。2025Q1国内名创/海外直营/海外(加盟+代理)/TOPTOY门店分别为4275/548/2665/280家，单季度环比净变化-111/45/50/4家。国内业务同比增长9%，海外市场整体同比增长30%。盈利端，公司战略性加大直营门店投入，利润率阶段性波动，EBITDA保持稳健增长。2025Q1毛利率达44.2%，同比提升0.8个百分点，主要因海外收入贡献增加及TOPTOY毛利率提升。销售/管理费用率同比提升4.4、0.3个百分点，营业利润降5%，归母净利润降29%。若不考虑直营投入产生的折旧摊销和租赁费用，经调整EBITDA达10.37亿元，同比增长7.5%。投资建议方面，当前公司同店已呈现较好改善，中长期看国内业务精细化运营、海外直营展店及规模效应带动盈利回暖。预计2025-2027年经调整净利润为29.0、32.7、41.5亿元，维持“买入”评级。风险提示包括品牌升级转化效果不及预期、行业竞争加剧及拓店进展不及预期。金吾财讯
2025年6月17日
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【异动股】能源金属板块拉升，腾远钴业(301219.CN)涨5.43%
今日早盘，截至10:30，能源金属板块拉升。腾远钴业(301219.CN)涨5.43%报50.65元，盛新锂能(002240.CN)涨3.29%报11.62元，华友钴业(603799.CN)涨3.26%报36.46元，寒锐钴业(300618.CN)涨2.46%报34.51元，融捷股份(002192.CN)涨1.80%报28.91元，中矿资源(002738.CN)涨1.53%报30.44元，西藏矿业(000762.CN)涨1.14%报18.62元，天华新能(300390.CN)涨1.04%报17.43元。财华社
2025年6月17日
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【券商聚焦】招银国际维持贝克微(02149)“买入”评级 指其行业下行和价格战影响有限
金吾财讯 | 招银国际发研指，该机构于6月10日举办了一场贝克微(02149)的NDR。投资者聚焦以下三个方面：1）下游需求展望；2）地缘政治风险的影响；3）公司对上游制造资源的投资计划。管理层进行了详细阐述，该机构对公司清晰且可持续的增长战略印象深刻。贝克微仍是该机构在半导体领域强烈推荐的标的之一。该机构指，贝克微专注于品类丰富的长尾模拟芯片市场的战略，使其受行业下行和价格战影响有限，业绩波动相对较小。然而，上游产能以及供应链的稳定性对于公司的成功同样至关重要，尤其在当前地缘政治背景下。管理层表示，公司近期通过配售筹集的1.2亿港元（报告）将用于投资上游制造资源，以加强公司的工艺技术，提高交货能力，并有效应对地缘政治风险的影响。该机构认为这是有助于贝克微加强供应链韧性的战略举措。同时，随着产品品类的增加，公司有望逐步释放增长潜力。该机构表示，考虑到二季度关税政策对下游订单的短暂影响以及其他不确定性，将公司2025年的收入和净利润预测分别下调6%和4%。新目标价基于25倍2025年预测市盈率（约等于1倍PEG），此前估值为18倍，鉴于公司在配售完成后流动性有所改善（报告）。公司目前的估值为19.3倍2025年市盈率，PEG为0.77倍（国内同业2025年预测市盈率的平均值为66.1倍），该机构认为公司估值很有吸引力。随着更多国内模拟芯片同业将赴港上市（如纳芯微），该机构相信贝克微的估值将迎来上调的机会。维持“买入”评级，目标价上调至93港元。金吾财讯
2025年6月17日
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【行业风向】中国跨境电商年出口规模首破2万亿元 交易商协会严禁债券发行利率事先约定
1.离境退税政策新增大连湖北两地财政部宣布，自2025年7月1日起，大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政策。该政策允许境外旅客离境时退还购买商品的增值税，全国符合条件的地区经备案后均可推行。来源：人民网2.中国跨境电商年出口规模首破2万亿元海关总署公布，2024年中国跨境电商出口规模达2.15万亿元，同比增长16.9%，再创历史新高。超七成企业对2025年跨境电商进出口预期平稳或增长。来源：新华网3.我国千比特超导量子计算测控系统交付安徽省量子信息工程技术研究中心宣布，服务于"祖冲之三号"量子计算机的千比特超导量子计算测控系统ez-Q Engine 2.0已在合肥等地完成交付。该系统由科大国盾量子技术股份有限公司等单位联合研制，可提供累计5000多比特测控服务，较上一代产品集成度提高约10倍，核心元器件实现国产化，体积缩小且测控精度提升。来源：新华社4.交易商协会严禁债券发行利率事先约定中国银行间市场交易商协会发布新规，禁止发行人及承销机构事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格或通过代持、互持谋取不正当利益。来源：中国证券报5.全球碳定价收入超千亿美元世界银行报告显示，2024年全球碳定价收入突破1000亿美元，80个碳定价机制覆盖全球28%温室气体排放。超半数收入将用于环保及基建项目。来源：香港文汇报金吾财讯
2025年6月17日
