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【券商聚焦】中金公司：市场中期有望延续良好趋势，短期关注局部过热问题
金吾财讯 | 中金公司发研报指，美元首会晤和经贸磋商取得积极成果，符合近期市场交易的预期。10月30日中美元首在韩国顺利会晤后，午后商务部公布中美经贸团队通过吉隆坡磋商所达成的成果共识，包括取消之前加征的10%所谓“芬太尼关税”，中美双方暂停此前部分出口管制，以及美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年等。近期中美经贸磋商成为市场关注的重点，市场自10月以来反复博弈中美谈判，最终取得的积极成果基本符合近期市场交易的预期。市场中期有望延续良好趋势，短期关注局部过热问题。对于市场而言，此前中方应对美方在贸易谈判的反复，打出稀土关键战略资源牌，市场普遍对于中美谈判将达成相对积极的结果有信心。结合此前5月份关税谈判中国不落下风，背后深层次的原因是中国制造产业链的韧性，以及在科技领域自立自强的突破，这也是本轮市场信心修复和资产重估的重要基础。展望后市，我们对于中期市场持相对积极的观点。本轮牛市有两个重要的根基，宏观层面上是全球货币秩序重构，而中国经济基本面的韧性是重构的基础；产业层面上，AI科技革命驱动创新产业趋势，并且体现在上市公司业绩的兑现。当前市场估值没有出现明显泡沫化，沪深300的股权风险溢价修复至历史均值附近，并且两大根基仍在进一步强化的背景下，我们对中期市场维持积极观点。短期由于贸易谈判的结果市场预期较为充分，可能影响有限，市场预计将维持原先的震荡上行趋势。但需要关注的是，市场存在局部过热，进一步上行之后难免继续面临资金获利了结，以及热门板块过度拥挤问题，近期美联储降息、中美谈判和三季报披露等积极事件密集落地后，若市场缺乏新的催化可能再次转为震荡。配置方面，建议保持仓位水平，在行业风格上从原先单一科技成长转向更均衡化。金吾财讯
10月31日 周五
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【券商聚焦】中国银河：“十五五”期间建材行业将以高质量发展为核心目标 进一步深化产业改革
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，“十五五”期间建材行业将以高质量发展为核心目标，进一步深化产业改革。水泥行业在“反内卷”及碳交易双轮驱动下，其供给侧将加速优化，叠加重大工程项目托底需求，水泥供需格局有望缓和。随着电子信息、新能源等新兴产业快速发展，我国高端玻纤产品的市场需求将进一步增加，具备技术研发能力与规模生产优势的玻纤企业将受益于新兴领域的需求增长，业绩增长动力充足。消费建材龙头企业通过“国内+海外”双市场协同发力破局，一方面，企业在国内市场积极推动“反内卷”，助力行业重塑健康经营秩序，带动企业自身盈利水平修复；另一方面，龙头企业加速海外产能布局，国际业务有望成为未来业绩增长的重要增量来源。金吾财讯
10月31日 周五
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【券商聚焦】中国银河：十五五规划出台推动银行业转型，关注变革进展及基本面修复机会
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，公募基金发布2025Q3重仓持股数据。我们选取主动型基金、被动型基金持仓数据进行分析；同时，我们统计了北上资金持仓情况。主动型基金对银行低配比例扩大，重仓比例降至近五年低位：2025Q3银行板块低配比例为8.38%，环比扩大0.53pct。细分板块来看，城商行由超配转为低配0.36%，其他银行低配比例均有扩大，其中，国有行扩大3.52pct至9.96%。主动型基金对银行持仓总市值为300.98亿元，环比-52.63%；持仓占比为1.81%，环比-3.03pct，为2020年以来仓位最低、降幅最大水平；仓位在申万一级行业中排名第14，环比下降7位。国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为0.23%、0.59%、0.81%、0.18%，环比均下降，其中城商行降幅最大（-1.45pct）。7月以来，银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升，更多流向电子、通信等科技成长板块。被动型基金对银行重仓比例下降：2025Q3，被动型基金对银行持仓总市值为841.12亿元，持仓占比5.44%，环比-5.67pct，在申万一级行业中排名第7，环比下降3位。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中，股份行持仓占比下降最多（-4.43pct）。Q3银行板块普遍回调，在主要指数中的权重降低，以宽基ETF为主的被动资金从银行权重股流出。以沪深300为例，截至9月末，银行板块权重 较Q2下降3.61pct至11.84%，其中股份行、国有行权重分别-2.04pct、-0.7pct。该机构表示，三季度市场风格切换，资金整体流出银行板块。近期关税不确定性催生防御性配置需求，红利价值再受青睐。十五五规划出台推动银行业转型，关注变革进展及基本面修复机会。金吾财讯
10月31日 周五
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【券商聚焦】交银国际维持中集安瑞科(03899)买入评级 指盈利结构有望进一步转稳
金吾财讯 | 交银国际研报指，中集安瑞科(03899)2025年前三季度归母浄利润同比增12.9%至7.7亿元。清洁能源业务表现强劲，主要受益于期内水上清洁能源收入同比52%的强劲增长化工及液态食品分部3季度仍受贸易不确定性影响，但两个分部加总的收入占比仅为23%，分部收入/盈利对公司整体的影响已较去年有所减轻。前三季度累计新签订单同比小幅降5%至196亿元，相比上半年同比降35%大幅改善，其中清洁能源新签订单连续两个季度保持环比增长。该机构认为3季度清洁能源单季订单环比增长超预期，虽然化工及液态食品的订单及收入情况仍有待进一步回稳，但考虑到目前收入占比缩小，相比去年减轻了对公司的盈利冲击，公司盈利结构有望在2026年稳定下来。该机构保持2025/26年核心盈利预测不变，目标价维持在8.4港元（2026年10.8倍市盈率），维持买入评级。金吾财讯
10月31日 周五
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【券商聚焦】交银国际：“十五五”时期将更加注重发展质量
金吾财讯 | 交银国际表示，2025年10月28日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议（下称《建议》）对未来发展环境研判上指出，中国发展处于“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，表述较“十四五”时期更强调外部环境的复杂性。在充分评估外部因素的同时，《建议》也鲜明指出，中国特色社会主义制度、超大规模市场、完整产业体系优势更加彰显，充分体现了战略自信和发展底气。《建议》中的目标体系由“十四五”的六个方面扩展为七个方面，最大的调整在于将经济发展目标拆分为“高质量发展取得显著成效”和“科技自立自强水平大幅提高”两项，并明确提出“居民消费率明显提高”的具体方向。《建议》在“经济实力、科技实力、综合国力”后增加了“国际影响力大幅跃升”，同时提出“国家软实力持续提高”在当前国际格局深刻调整的背景下同样具有重要的战略意义。从目标设定逻辑看，“十五五”时期将更加注重发展质量，更加强调内需特别是消费的拉动作用，更加突出科技创新对经济增长的支撑作用。金吾财讯
10月31日 周五
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【券商聚焦】华泰证券：看好在政策指引下，储能、风电、电网板块公司有望持续受益
金吾财讯 | 华泰证券表示，10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“十五五规划”）发布，政策文件针对碳减排目标和新型能源体系再次给出定调指引，并提出大力发展新型储能，加快智能电网建设等。该机构看好在政策指引下，储能、风电、电网板块公司有望持续受益。推荐1）新能源+储能系统一体化模式作为保障系统稳定出力与清洁降碳的关键解法，系统平价进程有望进一步打开装机空间。2）风电通过出力曲线波动小于光伏，一体化平价的到来或撬动分散式风电需求正式起航。推荐推荐头部风机厂和海风海外条线。3）统筹就地消纳和外送，有望进一步带动电网投资扩容与智能化升级。推荐电网设备龙头。金吾财讯
10月31日 周五
