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金吾财讯12月16日 周二
【券商聚焦】中信建投：持续推荐AI算力板块 关注量子计算与商业航天产业链
金吾财讯12月16日 周二
【券商聚焦】中信建投：当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下 有望进入新纪元
Cryptopolitan12月16日 周二
PayPal 效仿加密货币公司，寻求获得美国银行牌照。
纽元/美元因中国数据令人失望而跌破0.5800，关注美国非农就业数据
中国人民银行将美元/人民币参考汇率设定为7.0602，之前为7.0656
金吾财讯12月16日 周二
【券商聚焦】环球富盛首予绿色动力环保(01330)“增持”评级 指公司财务费用有望继续下降
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【券商聚焦】中信建投：持续推荐AI算力板块 关注量子计算与商业航天产业链
金吾财讯 | 中信建投表示，OpenAI发布GPT-5.2，是迄今在专业知识工作领域中能力最强的模型系列。美国将批准英伟达向中国出口H200 芯片。该机构继续看好AI算力板块。北美链继续看好之外，国内链也建议重视，一方面国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷新高，另一方面随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏。国仪量子科创板IPO申请已获得受理，国家标准《无液氦稀释制冷机》正式发布，建议持续关注量子科技产业链，尤其是量子计算整机、稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。我国成功发射卫星互联网低轨16组卫星；文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产；SpaceX正推进IPO计划，建议持续关注商业航天相关投资机会。金吾财讯
12月16日 周二
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【券商聚焦】环球富盛首予绿色动力环保(01330)“增持”评级 指公司财务费用有望继续下降
金吾财想 | 环球富盛研报指，绿色动力环保(01330)Q3实现营收8.98亿元，同比增长1.64%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长24.24%；实现扣非净利润2.47亿元，同比增长24.41%。2025Q1-Q3，公司实现营收25.82亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润6.26亿元，同比增长24.39%；实现扣非净利润6.23亿元，同比增长24.55%。前三季度公司归母净利润增长主要系公司积极开展提质降本增效，营业收入同比增加，营业成本与财务费用同比下降。2025年第三季度公司下属子公司合计垃圾进厂量为376.76万吨，发电量为132,754.31万度，上网电量为109,298.22万度，供汽量为27.26万吨。2025年前三季度下属子公司累计垃圾进厂量为1,092.19万吨，同比增长2.00%；累计发电量为386,672.28万度，同比增长1.17%；累计上网电量为320,628.97万度，同比增长1.46%，累计供汽量为78.81万吨，同比增长111.91%。25H1，维修费用减少，主要是25H1开展大修的项目数量同比有所减少；环境保护费下降，主要得益于公司扩大集中采购范围，有效降低了环保耗材的采购单价，同时通过进一步加强精细化管理，减少了环保耗材的单耗；材料费降低主要是公司通过集采降低了备品备件的采购成本。随着公司银行贷款的逐渐偿还，有息负债余额逐步减少；同时，公司积极开展债务置换，公司财务费用有望继续下降。2025年11月27日，广元市城市生活垃圾焚烧发电二期项目开工暨主设备签约仪式举行。广元市城市生活垃圾焚烧发电二期项目是广元市“十四五”规划重点工程，由绿色动力集团投资建设，项目总投资1.4亿元，设计日处理垃圾350吨，年发电量0.48亿千瓦时。项目建成后，全市生活垃圾焚烧处理能力将提升至1050吨/日，基本实现全域垃圾“零填埋”。2024年11月公司董事会审议通过了参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标的议案，2025年与亚洲联合基建签署合作框架协议，拟共同拓展海外垃圾焚烧发电项目。该机构表示，预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.97亿元、7.35亿元、7.79亿元，参考同行业公司，给予公司2026年10.4倍PE，按港币兑人民币汇率为0.91计算，对应目标价6.05元，首次覆盖给予“增持”评级。金吾财讯
12月16日 周二
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【美股收市】美股三大指数集体低收 纳指跌0.59%
金吾财讯 | 美股先升后跌，三大指数集体低收，道指收报48416.56点，跌0.09%。纳指收报23057.41点，跌0.59%。标普500指数收报6816.51点，跌0.16%。大型科技股中，特斯拉涨3.56%，英伟达涨0.73%，Meta涨0.59%；甲骨文跌2.66%，亚马逊跌1.61%，苹果跌1.5%，英特尔、Alphabet跌不足1%。纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%，报7582.05点；热门中概股普跌，富途跌5.58%，小马智行跌5.03%，满帮跌5.02%，百度、金山云跌逾4%，霸王茶姬涨3.88%，名创优品涨2.87%，新东方涨2.26%，禾赛涨2%，亚玛芬体育涨1.77%。美联储理事斯蒂芬·米兰周一表示，目前高于目标的通胀水平并没有反映真实的供需情况，经济中推动价格上涨的真实力量实际上使通胀水平更接近美联储2%的目标。他断言"价格目前已恢复稳定"。而最新一份美国通胀报告显示，美联储偏好的通胀指标年化增速为2.8%，高于其2%的政策目标。不过，米兰指出，其中的住房通胀成分具有明显的滞后性，无法反映租金涨幅正在持续放缓的现实。金吾财讯
12月16日 周二
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【券商聚焦】交银国际中央经济工作会议精神学习：“内需”+“新动能”将成为“十五五”开局双支柱
金吾财讯 | 交银国际表示，中央经济工作会议对2025年经济运行态势给出肯定评价：在“外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出”背景下，主要发展目标“将顺利完成”，“十四五”即将“圆满收官”，为“十五五”良好开局奠定基础。从表述上看，相比2024年，本次会议更强调“顶压前行、向新向优发展”、“用好优势、应对挑战”，在宏观判断上体现了对经济稳中向好的信心。在对2026年工作定调上，会议延续“稳中求进”总基调，“加大逆周期和跨周期调节力度”的政策思路，同时强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”。在“十五五”开局年，宏观政策将有望保持足够力度对冲不确定性，并更重视政策的统筹、协同和效率提升，体系性“精细化管理”，利于稳定中长期预期。综合来看，本次中央经济工作会议传递出三个层面的关键信号：一是宏观层面，坚持“更积极但更可持续”的常态化调节，以“逆周期+跨周期”并举提升治理效能；二是结构层面，在“内需主导”和“创新驱动”双引擎框架下，财政、货币、投资、改革、开放政策围绕消费增收、新质生产力、现代化产业体系和全国统一大市场协同发力；三是“反内卷”、“规范竞争”将温和但持续地重塑行业格局，盈利质量改善和龙头集中度提升的中期趋势仍有望延续。在“十五五”起点，政策基调整体偏积极且更具可持续性，为经济“质的有效提升和量的合理增长”提供了相对稳定的政策环境和预期锚。金吾财讯
12月16日 周二
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【路演纪要】芯智控股（2166.HK）：受益AI产业链发展的高股息高成长半导体分销商
来源：千里国际【公司介绍】芯智控股（02166）——萌芽成长于深圳，在香港上市九年多，深耕电子元器件分销领域超过20年。创立初期从事TV SOC产品线的授权代理业务，代理对象为MSTAR（后被联发科收购），现已将业务拓展至多个下游行业，代理二十余国内外核心产品线。公司核心定位为电子元器件授权分销商，并借助供应链优势、技术方案及上下游投资，进行细分行业垂直整合。一、核心业务及模式公司主要业务板块包括显示、安防、存储、光通信等授权代理业务。显示业务代理包括MTK、ILITEK等多个知名品牌，下游客户包括京东方(000725.SZ)、视源股份(002841.SZ)等；安防业务主要代理星宸科技(301536.SZ)的产品；存储业务代理长江存储、Nanya、Kioxia等，受益于国产替代和存储周期波动，成长较快；光通信业务主要代理海外品牌产品，向中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)等国内头部光模块厂商大量供货；通讯业务代理紫光展锐、慧智微（688512.SH）、承芯半导体等国内龙头。公司股权结构稳定，上市九年主要股东未减持，持续盈利并每年派息，未来分红比例坚定维持在50%以上。·传统授权分销业务：公司业务起源于电子元器件的授权分销，这一业态伴随电子产业发展已存续大几十年，国内外均有类似同行，如美国艾睿（ARW.US）、安富利(AVT.US)，台湾的大联大(3702.TW)和文晔(3036.TW)，香港的硬蛋创新（00400.HK）、国内的深圳华强（000062.SZ）、中电港（001287.SZ）、好上好（001298.SZ）、香农芯创（300475.SZ）、雅创电子（301099.SZ）、利尔达（920249.BJ）、力源信息（300184.SZ）等。·独立分销业务：公司集团业务板块包括独立分销，即现货撮合业务，行业内代表企业如云汉芯城（301563.SZ）、华强电子网等。公司通过参股铭冠国际参与独立分销，前两年为其第一大股东。·方案公司业务：公司拥有方案公司业务板块，因IC代理需提供方案及售后支持，公司形成了面向中小客户的整体解决方案及配套硬件服务，方案积累主要集中在传统显示领域（TV、机顶盒、投影等）。随着AI普及，当前重点拓展安防摄像头相关技术方案，包括图像视觉分析、视觉小模型及边缘算力硬件搭配售卖。·半导体投资业务：2020年投资上海宙镓，是该公司主要股东之一。宙镓光电从事光通信器件的研发、生产及销售，是光模块产业的上游。从芯智控股半年报、年报的应占联营公司业绩一科目可看出，宙镓光电目前已实现千万级人民币的净利润及实现批量交付。·海外市场拓展：公司海外布局已久，海外中心分布于新加坡、日本、越南、印度等地。受关税战影响，国内制造业厂商向印度越南迁移，公司今年印度、越南地区收入已成倍增长。公司认为海外市场未来有更高发展空间，故近几年将其作为重点拓展方向。二、核心业务增长点·光通讯领域布局：受益于AI算力基建所带动的中国大陆光模块产业迅速发展，公司所代理销售的光通讯核心器件向主流光模块厂商大量供应、实现高速成长。合资公司宙镓光电的代工业务及自有产品销售额也大幅增长，产能需求扩大，目前正在实施新厂房的搬迁，并将投入更多资金用于扩产及新产品的研发。·存储业务增长：存储业务是公司重要增长板块，主要代理长江存储、南亚科技、铠侠等品牌。长江存储近年业务保持高增速，公司作为其主力代理商，存储业务占比逐年上升。公司存储业务主要通过供应链服务赚取稳定收益，类似于A股香农芯创（300475.SZ）。此外，存储需求受AIDC及智能终端增长驱动，叠加国产替代趋势，市场缺口预计持续至2027年。·智能终端与AI应用：公司看好AI从云到边到端的发展趋势，认为未来3-5年智能终端（手机、穿戴设备）将因AI应用落地迎来爆发。公司自主研发智能终端方案，覆盖AI camera、投影、广告机、指纹锁、蓝牙跳绳等成品级设备，并尝试AI陪伴机器人（集成语音、小模型）等新方向。公司通过开发方案服务白牌厂商和中小客户，增强客户粘性。三、半导体代理商行业格局与发展策略·市场格局与竞争特点：中国是全球重要的半导体制造中心，大陆地区半导体销售额约3000亿至3500亿美元。当前市场高度分散，国内最大的代理商（中电港）销售额约500亿人民币。尽管同为代理商，竞争关系较弱，主要因市场规模太大及各代理商的主力产品线存在明显差异，可替代性不高。竞争核心体现在两方面：一是方案能力，通过技术支持和方案输出开拓中小客户；二是产品线选择，部分赛道采用独家代理模式，提前卡位高增长赛道可长期占据较高市场份额。·公司战略布局与案例参考：公司在光通讯领域积极布局，通过投资整合深化行业介入。未来计划在高成长领域（如光通讯）通过资本手段整合上下游优势企业，并借助上市公司平台的融资能力和市值支撑加速转型，提升行业竞争力。四、竞争优势与未来规划·核心竞争壁垒：公司在业务结构与管理能力上形成显著优势。早期以代理MSTAR起家，后拓展到光通讯、存储、安防等更多的业务领域，将业务重心从增长放缓的红海市场，转移至由AI驱动的高增长蓝海市场。芯智注重运营效率优化，管理成本持续下降；库存周转期约18天，处于行业领先；财务成本控制有效，负债率从2022年的近75%降至当前的50%，整体经营稳健性提升。·未来增长目标：公司未来3-5年增长主要依赖三大方向：1）AI发展依赖数据中心算力投入，直接拉动相关硬件需求。公司代理的光通讯产品、国产算力芯片等，是当前增长主力，业务增速快；2）AI技术向终端侧下沉，推动设备智能化升级，增加对本地算力的需求。公司代理的SoC及其他关键元器件，兼具物料供应及解决方案，是未来增长引擎，当前增速平稳，预期随端侧AI普及将迎来高增长；3）AI发展对存储性能和容量提出更高要求，公司代理多个存储品牌，需求持续旺盛。存储品牌（如长江存储）的国产替代，也为像芯智这样的主要代理商提供了高速增长。五、风险管理与战略布局·业务风险控制与财务管理：公司在业务运营中高度重视风险控制，尤其关注应收账与库存管理，以应对市场突然下行可能导致风险。公司财务端执行严格的计提政策：超过360天的应收款全额计提，180天的部分计提。银行合作方面，国内银行及香港银行均与公司长期合作，给于大量的授信额度，反映银行对公司业务模式及上下游情况的认可。·业务定位与战略布局：公司核心定位为电子元器件授权分销商，并借助供应链优势、技术方案及上下游投资，进行细分行业垂直整合。在半导体行业机遇下，将人工智能相关业务作为增长点。相较于一般财务投资人，公司更了解上下游情况，因此能进行更早期的布局投资。公司当前资金充裕，负债率稳健。当前策略为：选准持续增长较为确定的行业；根据资金成本（如美元降息周期）调整杠杆使用；待港股市场流动性及估值改善时，考虑股权融资补充流动资金。借鉴行业上市公司成功案例，通过资本手段整合上下游优势企业，并借助上市公司平台的融资能力和市值支撑加速转型，提升行业竞争力。金吾财讯
12月16日 周二
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【券商聚焦】中国银河证券：中央经济工作会议部署政策组合拳 利好银行经营改善、结构优化和动能重塑
金吾财讯 | 中国银河证券指出，中央政治局会议、中央经济工作会议于本周相继召开，政策基调与“十五五”规划建议稿基本一致。会议均提出实施更加积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度。银行经营环境有望改善。财政政策积极导向延续，坚持内需主导，释放信贷需求，预计2026年消费、两重领域政策支持力度不减。适度宽松的货币政策将继续影响息差，预计2026年或有1-2次累计10-20BP的降息，以及降准50BP，不排除存款利率下调可能性。同时，结构性货币政策工具额度或仍有加码空间，引导银行信贷资源向重点领域倾斜。改革化险层面，重点领域风险加速出清。鼓励收购存量房有助改善房企流动性；化债逐步进入新阶段；中小金融机构兼并重组或加速。11月社融同比多增1597亿元，政府债、人民币信贷延续少增，企业债和表外融资对社融增量贡献度提升。实体部门有效信贷需求仍显疲态，居民短贷延续少增显示消费需求偏弱，受当月房地产市场承压影响，中长贷少增幅度扩大；企业部门票据冲量现象延续。M1、M2增速下降，分别同比+4.9%、+8%。存款搬家较上月有所放缓，预计受资本市场调整影响；此外，理财规模增速也收窄至0.32%。截至12月12日，10年期、30年期国债收益率分别为1.84%、2.25%，自11月初以来呈现震荡上行格局。银行交易盘短期受影响，但占比较低，结合央行对金融市场稳定性的关注，影响整体可控。该机构表示，政府债对社融支撑减弱，信贷需求待修复，企业债等多元融资渠道贡献提升。中央经济工作会议部署政策组合拳，利好银行经营改善、结构优化和动能重塑。债市波动对银行影响整体可控。资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。金吾财讯
12月16日 周二
其他
《全球重要经济事件一览表》--12月16日-12月23日
（除特别说明外，均为GMT时间）12月16日(二)悉尼--澳洲央行支付政策部门负责人Ellis Connolly在AusPayNet峰会参加小组讨论(0030)里斯本--欧洲央行银行监管委员会委员马沙多发表演讲(1330)蒙特利尔--加拿大央行总裁麦克勒姆发表演讲(1800)雅加达--印尼央行召开理事会会议（至17日）12月17日(三)曼谷--泰国央行公布货币政策决定(约0700)雅加达--印尼央行公布利率决定(约0730)斯德哥尔摩--瑞典央行召开货币政策会议纽约--美联储理事沃勒就经济前景发表讲话(1315)纽约--纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯在纽约联储主办的2025年外汇市场结构会议上致...路透社
12月16日 周二
