Roblox公司遭集体诉讼：元宇宙第一股深陷“讨伐危机”！股价迎新一轮下跌，还有投资机会吗？
TradingKey - 近期，被称为“元宇宙第一股”的 Roblox（RBLX.US）遭遇较大规模的联合诉讼，股价经历多天下跌，但我们仍认为Roblox公司具备稳定的客户集群、健康且增长的现金流，仍具备一定的投资价值。技术面上，我们也认为100美元心理关口具备较强支撑，投资者可逢低介入Roblox股票。
Roblox是一家什么公司？
Roblox成立于2004年（原名：Dynablox），是一家以用户为生成内容为核心驱动力的互动娱乐平台公司，其本质为一个融合游戏引擎、社交网络与数字经济系统的虚拟世界基础设施企业。
其旗下著名游戏有《99 Nights in the Forest》、《Fish lt!》、《Steal a Brainrot》等
【Roblox平台Top5游戏，来源：www.roblox.com】
与大多数游戏公司不同的是，Roblox公司并非传统意义上的“游戏开发商”，而是提供了一整套工具、引擎和生态，让全球数百万开发者与玩家在其平台上共同创造、分享并从中获利。
Roblox平台上的“游戏”（官方称为experiences）全部由用户自主开发，其模式类似于“游戏平台版的YouTube”——Roblox自己不创作内容，而是靠激励生态内的创作者生产内容来维系增长。
用户也可以通过购买礼品卡在Roblox平台进行兑换，从而享受更多游戏的拓展玩法。
Roblox公司股价走势如何？
Roblox公司采用DPO上市NASDAQ（采取相同上市方式的公司还有Spotify、Palantir），首日较发行价暴涨55%，在经历了近三个季度的横盘震荡期后，Roblox的股价迎来了他首次高光时刻。
2021年Q3季度的业绩大超市场预期，营收翻倍以及用户数量的持续增长让市场沉浸在一片欣欣向荣的喜悦中。财报公布后的首个交易日，股价当日暴涨超42%，并且在接下来的数个交易日中创下DPO以来的的历史新高。
在经历一轮新兴概念的暴涨后，市场意识到——即使再好的未来概念，持续亏损的业绩也难以支撑如此高的估值。
随着新冠疫情的缓解、宏观利率的调控以及元宇宙泡沫的破裂，Roblox公司股价在达到高点之后开始下滑，到了2022年中期其跌幅超过70%，并经历了长达两年半的横盘震荡。
【Roblox股价（同期Meta/元宇宙概念股叠加）走势图，注：红色为Roblox，蓝色为Meta，绿色为元宇宙概念股，来源：TradingView】
2025年度，美联储政策的持续宽松，以及元宇宙概念的泡沫出清，促使Roblox股价持续走高，随着2025年Q2季度财报的大超预期，股价当日开盘应声大涨超20%并创下新高。
然后好景不长，在10月末RobloxQ3季度业绩发布后，业绩的不及预期以及较为保守的指引无疑给投资者蒙上一层阴影，Roblox股价当日暴跌超15%。
更另投资者担忧的是，近期美国各州的总检察长以及许多私人原告一起，指控Roblox平台对儿童构成的风险行为且指控该公司无视州和联邦网络安全法律。
多地响应的诉讼事件给Roblox公司的投资者带来更大的不确定性，导致近多个交易日的Roblox股价抛售，并且在11月6日跌至100美元/股的心理关口。
Roblox股票还值得投资吗？
即使近期的Roblox股价大幅下跌，但我们仍认为其具备较大的投资价值，以下是我们列出买入Roblox股票的理由。
基本面上：
一、日活跃用户持续攀升
从季度数据来看，Roblox公司用户基础持续稳步上升，并且在进入25年度呈现上升趋势加快的现象，而公司的盈利基础与用户基群有非常大程度的正相关。
【Roblox日活跃用户数，来源：Roblox公司3Q23、3Q25财报】
我们认为最大的亮点是，Roblox公司扭转了以往同比增长速度缓慢的情况，从4Q24开始，增长速度于增长人数呈现同向上升趋势，而从财报上看这种趋势仍在不断拉大，这表明了Roblox公司的基本面仍在持续向好，其潜在发展力仍在持续扩大。
二、稳健的现金流支撑
【Roblox季度自由现金流，来源：Roblox公司3Q23、3Q25财报】
我们可以看到，Roblox公司的现金流明显大幅好转。
从2022年Q2自由现金流转负，公司基本面持续恶化，到2023年Q3现金流由负转正，并持续保持正向的现金流。在2025年发布的Q3财报中，Roblox公司自由现金流创下历史新高。
三、受益于AI应用浪潮
Roblox公司（RBLX.US）是元宇宙赛道中最早、也最直接受益于人工智能（AI）技术落地的公司之一。
与依赖硬件生态的Meta不同，Roblox的核心资产在于UGC（用户生成内容）生态系统，而AI提供给UGC更便捷高效的引擎，一些复杂的操作性内容可通过AI完成。
更具体的例子——自2024年起，Roblox推出AI生成工具（Code Assist与Material Generator），让开发者能通过自然语言直接生成游戏逻辑、虚拟物品与环境素材。
另外，Roblox通过生成式AI与个性化算法，根据玩家行为动态生成任务、场景乃至NPC互动，从而实现“千人千面”的沉浸式游戏体验。
例如，Roblox的生成式AI NPC系统可根据玩家对话实时生成反馈，使虚拟世界具备类人互动特征。这一特性使得Roblox的“虚拟世界”从静态场景转化为动态场景，更具备对用户的留存率，毕竟持续变化的动态剧情相比静态的重复剧情更符合“虚拟世界”的游戏范畴。
技术面上：
情绪化的抛售交易
Q3季度财报营收以及指引的不及预期，使得市场大幅度抛售Roblox股票。
其次，多地响应的诉讼事件给Roblox公司的投资者带来更大的不确定性，导致近多个交易日的Roblox股价抛售，并在11月6日跌至100美元/股的心理关口后，11月7日交易日开始出现反弹迹象。
【Roblox股价走势，来源：TradingView】
若Roblox股价在100美元的心理关口恐慌情绪出清后持稳，投资者或可择机进行短期介入。
另外，我们的预测并非独树一帜，多个机构仍持续看好Roblox公司。
高盛将Roblox公司的评级从“中性”上调为“买入”，并将其目标价从155美元调整为180美元。摩根士丹利 (Morgan Stanley)维持Roblox公司的评级为“买入”，并维持其目标价170美元。摩根大通 (JPMorgan Chase)维持Roblox公司的评级为“买入”，并调整其目标价至145美元。
即使多数机构即使下调Roblox公司目标价格，但相较目前股价仍有较大的涨幅空间。
Roblox股价接下来还有哪些预期？
Roblox的亚太区（APAC）活跃高峰，时间上介于圣诞季欧美流量峰值与中国春节前后流量峰值之间。
【Roblox按地区和年龄划分的参与时长，来源：Roblox公司3Q25财报】
这意味着平台在12月中旬到2月中旬这段时间里，几乎连续两个月处于全球中小学生1假期高活跃窗口期，这无疑是Roblox的黄金时段。
更直白来说，我们很大程度能够预测，2025年Q4季度的数据是足以令市场投资者眼前一亮的。
总结
我们认为Roblox公司的基本面仍表现良好，具备一定投资价值。
尽管Roblox公司目前仍面临多起诉讼的焦灼状态，股价经历多天下跌，但我们认为当情绪化的交易抛售面临尾声，随着市场回归到关注基本面的视角，Roblox公司股价有望得到价值资金的持续流入。
