杨德龙

今天国家统计局公布了8月份国民经济运行数据。8月份我国生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长40.4%、22.7%、14.4%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。

9月中旬美联储议息会议即将召开，这一次美联储降息25个基点的概率较高，而且年底之前可能还会再降一到两次息。美联储这一次降息是符合当前的实际情况的，因为最近公布的美国非农就业数据远低于预期，表明关税战对于美国经济的冲击已经显现出来，而美国的通胀也逐步回落到一个较低的水平，美国7月CPI增速回落到2.7%，已经接近美联储长期的通胀控制目标2%。

截至9月9日，两市的日成交量已经连续20个交易日突破2万亿，A股两融余额达到2.32万亿元，再创历史新高，超过了十年前5000点时的两融余额，说明投资者的交易积极性比较高，对这轮行情的信心也在逐步提升。这轮行情从6月底开始，市场的赚钱效应明显比上半年提升，这也验证了我在5月份市场调整时提出的观点，即“五穷六绝七翻身，下半年市场行情将超出所有人预期”。在经历连续放量大涨之后，市场恐高情绪开始出现。一部分投资者担心“天量见天价”，A股日成交额一度突破3万亿，创出历史次高的成交量

这轮行情从去年9月24日开启后，在经历短暂的快牛之后进入到震荡阶段，第二轮上涨则是从6月底开始，一直持续到现在。那么这轮行情能够持续多久？这是大家心中共同的疑问。我先抛出结论，我认为这轮慢牛长牛行情将持续较长时间，而不是一个短期的行情。慢牛长牛行情更有利于投资者进行投资，寻找机会，而快牛疯牛行情则会让很多人折戟沉沙，甚至出现较大的亏损。

9月份美联储降息概率大幅提升，虽然之前美联储主席鲍威尔一直是比较鹰派的表态，表示不会在通胀降下来之前进行降息，但是最近美国公布的非农就业数据远低于预期，这意味着美国经济增速放缓的情况或比预期严重。再加上美国的CPI增速已经降到2.7%，而美联储第一货币政策目标就是防通胀，第二就是保障充分就业，现在通胀降下来了，就业率出现下降，刚好为美联储降息打下基础。在近期召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表了讲话，释放出鸽派信号。他表示现在货币政策到了调整的窗口，这表明9月16号到17号召开的议息会议可能会宣布今年的首次降息，预计降息25个基点的概率较大，当然也不排除降息50个基点的可能。

从6月底开始的这一轮上升的行情走势较为强劲，成交量不断放大，从站上2万亿到突破3万亿，创出历史次高的日成交量。投资者的情绪也随着点位的回升而不断亢奋。两融余额在8月5号首次突破2万亿创出十年新高后，近期又增加了3000亿，创出历史新高。与十年前的高点相比，当前市场的流通市值大大增加了。从两融余额和流通市值的比重来看，现在仍然属于相对偏低的水平，目前两融余额占流通市值的比重不到3%，而十年前约为4.27%。更重要的是，十年前市场有较多的场外配资，场外配资的量可能是场内的两倍以上。因此，当前的杠杆率并不如当时高，预计目前仍处于牛市的初级阶段，还未进入中后期。

近期，市场对美联储9月份降息的预期越来越强，推动国际金价进一步创新高。纽约黄金期货价格来到3600美元每盎司附近，创下新高，现货金价也来到3530美元每盎司。今年以来国际金价已经上涨30%以上，与此同时国际银价也突破40美元每盎司，今年以来白银价格上涨幅度更是达到40%。

周二黄金价格再度强势上行，现货黄金一度突破此前高点3500美元/盎司，刷新历史高位，年内累计上涨超800美元，现货白银突破40美元/盎司关口。近年来黄金价格不断上涨，其背后大的逻辑就是美元发行量不断增多，导致用美元标价的黄金价格水涨船高。包括中国央行在内的多国央行大量增持实物黄金。而许多投资者在预期黄金价格会上涨的情况下，也在大量购买黄金首饰和实物黄金，共同推动了黄金价格的持续上涨。

从热点板块来看，稀土无疑是过去一段时间涨幅较大、市场关注度较高的一个板块。稀土被称为工业维生素、新材料之母，是现代高科技、国防、新能源、机器人等领域的核心原材料。稀土具有独特的物理和化学特性，在许多高科技行业中不可或缺，因此成为我国的优势产业。近期稀土行业发布了一个重要政策，8月22日，工信部官网发布消息，为了加强稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理，工信部、发改委、自然资源部联合发布了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。通过对稀土的开采、冶炼和分离进行总量调控，可以有效控制这一战略资源，防止稀土被贱卖，这对保障我国经济发展、维护国家利益以及提升国防安全具有重要意义。

近期市场在连续上冲突破3800点之后，出现了震荡调整的走势，这也反映出这轮行情的特点是慢牛长牛，而不是快牛疯牛。因为这轮行情主要是靠政策利好以及资金推动。五路资金入市给市场带来了源源不断的增量资金，因不同资金流入的速度和节奏不同，导致这轮行情是持续时间较长的一个行情。投资者对于这轮行情的分歧依然比较大，看多的非常看多，看空的也比较看空，因此涨的时候一些做多的热情就会被激发，上涨很快，但下跌的时候，一些看空的人就趁机抛售，市场出现反复震荡拉锯的格局。

今年宏观经济方面出现了一定的复苏，宏观经济政策不断加码来稳住经济增速。特别是在提振消费方面，出台了提振消费的专项行动以及消费品以旧换新等措施，这些都是为了稳住消费，从而稳住经济增速。上半年我国经济出现了一定的复苏，上半年GDP也实现了同比5.3%的增长，超过了年初预定的5%左右的目标。在CPI方面，上半年增速为-0.1%，离2%的目标还有一定的距离，这也说明在下半年稳增长的政策还要不断加码。

现在处于行情启动的阶段，很多投资者从空翻多，入场积极性较高。市场这一波上涨得非常迅猛，但这并非常态，在大幅上涨之后，可能会出现一些获利了结的调整。我认为这轮行情是慢牛、长牛，可能要延续两到三年的时间，而不是短期的快牛、疯牛。从一开始，场外配资就已经严格管控，因此目前尚未出现场外配资的现象，主要还是通过两融加杠杆。建议投资者谨慎使用两融，因为加杠杆后，时间就不再是朋友，可能成为敌人。2015年的教训告诉我们，过度加杠杆一旦市场出现趋势向下，可能会造成较大的投资损失，甚至面临强制平仓的风险。

8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上发表重要讲话，释放出鸽派信号，强调就业风险并暗示可能需要降息，9月份美联储降息25个基点的概率大幅提升，尽管鲍威尔承认关税战对消费者物价的影响清晰可见，但他暗示这种影响不会持续太久，可能是一次性冲击，央行可以不用理会。他表示鉴于劳动力市场可能面临越来越大的下行风险，通胀持续上升的情况不太可能出现。

近期市场的行情逐步确立了这一轮牛市的走势。实际上，这轮牛市并非从近期才开始，我认为是从去年9月24日多个部门出台一揽子重磅政策时便已开启。由于当时市场上涨过快，短短几个交易日大盘就涨了1000点，去年10月8日两市更是出现天量成交，当日成交量达到3.4万亿，市场的做多动能被快速消耗。所谓“天量见天价”，当时市场在上证指数涨到3674点后开始回落，持续调整了一个多季度，尽管经历了调整，但牛市的氛围已然激发出来。

本周沪深两市出现了加速上攻的态势，在突破3700点整数关口之后继续上扬。本周创下了诸多新纪录，比如两市总市值首次突破100万亿大关；还有一个指标，两融余额时隔10年再次回到2万亿以上。这表明投资者信心正在逐步提升，而本周市场日成交量均在2万亿以上，最高达到2.7万亿，可见投资者交投意愿十分活跃。反映场外资金入场意愿的两个指标也值得关注,一是7月份新开股票账户数达到200万户

近期A股市场实现了连续突破、放量大涨。一方面是因为国内利率较低，流动性充裕，加上政策支持、居民存款向资本市场大搬家等原因。另一方面，市场对美联储9月份降息的预期增强，这些因素共同推动了大盘实现突破。今天市场再次放量大涨，沪指上涨超过1%，在突破3700点之后，行情愈演愈烈，赚钱效应大幅提升，这也吸引了场外资金加速入场，包括外资的回流，因为中美利差进一步收窄，人民币贬值压力也有所减轻。

近期大盘在突破3700点之后继续高歌猛进，创下近10年的新高，A股的总市值也首次突破100万亿大关，这表明本轮牛市行情趋势已经确立，也验证了我之前预判的“五穷六绝七翻身”，下半年市场行情将超过大多数人的预期。本轮行情的启动理由十分充足，首先是政策面的提振，中央政治局会议多次提到“稳住楼市股市、持续活跃资本市场”，近期又提出“提高资本市场的吸引力和包容性，持续巩固良好势头”。政策面的支持对市场的信心是极大的提振。

今天国家统计局公布了7月份国民经济数据。7月份，国经济保持了稳中有进的发展态势，稳经济增长的政策逐步落地显效，推动各项经济数据出现边际改善。总体来看，生产需求持续增长，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，高质量发展取得新成效。在工业生产、消费以及服务业各个方面都出现了一定的改善。经济面的回暖为资本市场走强打下了坚实的基础。近期上证指数一度突破3700点大关，创出了去年10月8日以来的高点，显示出投资信心正在逐步增强，市场的赚钱效应不断提升，带动了更多场外资金入场。

周一两市继续上攻，大盘在突破3600点之后继续向上拓展空间，显示出投资者的信心明显增强，板块轮动加快，赚钱效应明显提升。从几个指标来看，当前市场逐步走强，本轮牛市行情渐入佳境。

今年前七个月，我国宏观经济出现了回升的态势。根据统计局公布的数据，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，比去年同期和全年均提高0.3个百分点。面对国内外复杂的经济形势，特别是关税战的影响，我们上半年的经济抗住了压力，明显好于年初市场的普遍预期，也超过了政府工作报告提出的全年实现5%左右增长的目标，彰显出我国经济运行有强大的韧性。据统计，上半年内需增长对GDP增长的贡献高达68.8%，而消费对于GDP增长的贡献达到了52%，超过了投资和出口的总和，继续发挥增长主动力的作用。当前消费增长对GDP增长的贡献越来越强，今年中央多次出台提振消费专项行动，起到了很关键的作用。