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TradingKey - 在美股因AI泡沫和流动性压力深陷回调之际，将于11月19日周三盘后公布2026财年三季度财报的英伟达成为市场焦点。鉴于供应链透露英伟达Blackwell机柜进入加速放量阶段，分析师预计英伟达三季度将交出数季以来增速最强财报，“增长放缓叙事”的逆转有望缓解AI泡沫担忧。

TradingKey - 本文将通过两种情景分析，对美国 9 月非农数据及后续就业市场展开研判，以及对美股短期和中长期的展望。

TradingKey - 在已公布的2025年三季度美国机构投资者13F文件中，“购买谷歌”跃升为一个明显的投资信号，连出手始终谨慎的巴菲特旗下公司伯克希尔也豪掷超43亿美元新建仓谷歌、并将买进其伯克希尔前十大持仓。聪明钱布局谷歌，是否意味着谷歌的AI竞赛赢了？

TradingKey - 11月17日周一，科技板块抛售潮引发三大指数同步走低，集体刷新一个月以来的最低点位。半导体板块表现疲软，相关指数连续三日下挫，当日跌幅超1%，龙头股英伟达收跌近2%。

TradingKey - 2025年10月的美联储会议在历史性的美国政府关门期间召开，货币政策决策者在多份官方数据的缺失中选择向对劳动力下行担忧倾斜并再次降息。但从近期多位美联储官员的鹰派表态看出，美联储内部的分歧可能达到了难以弥合的程度。

 TradingKey - 上周五美股三大指数收盘涨跌不一，市场对AI主题的担忧明显升温。本周英伟达(NVDA)即将公布第三季度财报，将会引来广大投资者的关注。另外，微软Ignite 2025技术大会将于11月18日至21日举行，预计吸引超1.7万名IT专业人士与企业客户参与。美国劳工部统计局将于11月20日发布9月非农就业报告，投资者期待从中找到更多的货币政策信号。

TradingKey - 在跌穿93500美元后，2025年比特币价格涨幅已被全部抹平。投资人感到困惑的是，拥有川普政府的政治顺风、比特币机构化和比特币四年周期等托底因素的比特币牛市为何戛然而止？在比特币价格在政府关门后依然下跌10%的情况下，比特币的流动性叙事和死亡交叉后反弹能否复现。

TradingKey - 11月14日周五，美股三大指数收盘涨跌不一，纳斯达克综合指数扭转此前三连跌颓势，收盘上涨，标普500指数反弹尝试失利，与道指一同录得两连阴。

TradingKey - 我们仍看好SanDisk公司长期增长潜力，但我们认为当前阶段的股价预期不宜过高，未来上行斜率较此前明显放缓。对于投资者而言，更合理的策略是等待估值回落、行业景气度持续确认后再行布局，以提升风险回报比。

TradingKey - 尽管市场对于美国历史上最长一次政府停摆终于画下句号感到欣慰，但这一利好消息并未成功提振投资者情绪。

TradingKey - 在10万美元关口挣扎一段时间后，比特币价格突然加速下跌，距离10月创下的历史最高点回落超20%，标志着比特币跌入技术性熊市。现货比特币ETF净流出量创历史次高令币圈人心惶惶，但外患引发比特币回调而非内忧的现实仍为长期投资者提供心理支撑。

TradingKey - 专注于AI基础设施的云计算服务商Nebius在11月11日盘前公开了2025年Q3财报，并公布了刚刚与Meta达成30亿美元订单的利好消息，但仍因业绩不如预期当日跌超7%，财报公布至今已跌近20%。尽管如此，该股今年以来已经上涨超过200%。

网上有一幅图，说的是普通大众想象的A股牛市是一马平川式的直线上涨，而实际上我们所遇到的每一波大牛市，途中都是充满着各种困难与磨难，有点像唐僧团队去西天取经那样要经历九九八十一难！涨涨跌跌之间，鲜花与陷阱同在，机会与风险相伴！看得到风险才能谈规避风险，看得到机会才能把握机会。看不清陷阱就会落入陷阱，而股市处处多的是陷阱、假象，看似鲜花灿烂，一近芳泽时可能随时都会深陷泥淖！

TradingKey - AI大模型ChatGPT即将在11月底迎来三周年生日，其所引领的人工智能（AI）热潮也推动美国股市狂奔了三年，有望使得标普500指数涨幅连续三年超20%。而在2025年Q4的冲刺时刻，声浪渐强的AI泡沫论和投资人的疲倦感存在摧毁美股势头的可能性。当我们谈到AI泡沫，我们在担忧什么？总体来看，AI泡沫论主要围绕庞大的AI基础设施建设是否有足够的真实需求支撑、科技巨头们日渐依赖的业务模式是否构成更脆弱的市场平衡、以及令人感到不可思议的估值水平能否证明其合理性。

京东仍是今年少数未迎来显著股价上涨的中国科技巨头之一。事实上，其股价年内已下跌9%。

TradingKey - 11月13日周四，美股三大股指全线下挫，纳指跌超2%，标普和道指跌超1%。近期美联储多位官员在公开表态中对未来降息路径展现出谨慎态度，导致市场对12月启动降息的概率预期已回落至50%左右，这一变化显著影响了投资者情绪。人工智能领军企业英伟达等权重科技股集体遭遇抛售。

TradingKey - 在美国科技股受到AI泡沫质疑并跌跌撞撞之际，投资机构每季度发布的13F文件即将进入密集披露期，这些报告将揭示“聪明钱”以往的操作策略并可能引导市场未来走向。但鉴于近期华尔街资深人士纷纷发出美股回调的预警，本次13F报告或会“火上浇油”。

TradingKey - 在美国总统特朗普签署临时拨款法案后，史上最久的2025年美国政府关门终于结束。联邦政府运营的恢复正在清扫宏观障碍，但投资人要开香槟庆祝美股牛市延续还为时过早，因为AI泡沫和美联储降息前景正朝着更加波动或恶化的方向前进。尽管美国政府关门告终，但市场仍需一个强大的催化剂才能突破新高。货币政策前景、贸易风险和AI盈利叙事等不利变动都可能令美股出现修正性回调。

TradingKey - 三季度实际 GDP 环比增长 0.2%、同比增长 1.3%。在经济复苏与货币、财政政策协同发力的推动下，我们看好欧洲股市未来 12 个月的表现。

TradingKey - 在人工智能泡沫迟迟挥之不去的背景下，美国股市出现了资金从科技股轮动到蓝筹股或价值股的市场风格切换的早期迹象，道琼斯指数连日创下历史新高，近两日相对纳斯达克指数的超额表现创9个月之最。维持40多天的历史性美国政府停摆结束的前景为大型蓝筹股的上涨提供动力，从股市到债市呈现的AI泡沫担忧则推动投资人将目光看向科技股之外的领域，比如历史悠久、获利稳健、更契合“美国经济健康状况晴雨表”之称的诸多道琼斯指数成分股。