金吾财讯

金吾财讯 | 黄金股普升，灵宝黄金(03330)涨4.00%，紫金黄金国际(02259)涨3.89%，中国黄金国际(02099)涨2.18%，中国白银集团(00815)涨2.11%，招金矿业(01818)涨1.38%，山东黄金(01787)涨1.29%，集海黄金(02489)涨1.03%。中信证券认为，历次中东冲突后金价半年均涨幅达10%，美元信用弱化与流动性宽松是金价中期上涨的核心驱动力。预计美联储年内仍有1-2次降息，叠加"去美元化"趋势延续，金价有望迈向6000美元/盎司。当前黄金头部企业PE估值已回落至15-20倍的历史低位，安全边际突出。

金吾财讯 | 国盛证券研报称，总体看，美联储短期只能在不确定性上升背景下强化观望立场，紧盯油价中枢的变化以及高油价的持续时间。倾向于认为：伊朗局势已超三周、且暂未看到快速缓和的迹象，指向原油、天然气等能源价格还将持续高位；“油价走高—通胀上行—美联储暂停降息甚至加息—滞胀可能性增大”的情形下，预示全球流动性很可能逐步收紧、也应会持续压制市场风险偏好，建议警惕股票市场深度调整的可能性。

金吾财讯 | 光大证券发研报指，丘钛科技(01478)25全年公司实现收入208.77亿元(人民币，下同)，同比上升29.3%；毛利率同比提升1.7pct至7.8%，得益于公司持续聚焦于中高端摄像模组并加快发展车载和IoT等非手机领域的摄像头模组业务；净利润14.94亿元，同比大幅上升435.2%，剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8亿元，同比大幅上升144.4%。25年手机摄像模组产品结构持续优化，非手机领域摄像模组收入大幅增长；关注26年存储涨价对ASP、毛利率影响。1)25年公司手机摄像模组出货量同比增长3.0%，其中潜望式摄像模组出货量同比大幅增长270.1%，远超不低于100%的增速指引。展望26年，手机存储涨价背景下，市场担忧手机终端销量下滑、中低端手机光学降规或导致手机摄像模组ASP、毛利率承压。公司视觉系统垂直整合布局持续深化，该机构认为在下行周期盈利能力具备一定韧性，重点关注下半年新机项目价格谈判结果。2)25年公司非手机领域摄像模组收入50.55亿元，同比大幅增长171.2%，21-25年复合增速为89.6%，占摄像模组总收入比例提升至26.9%，超额实现21年发布的第一个五年规划中提出的25%或以上的目标；出货量同比大幅增长111.0%，21-25年复合增速为71.3%。产品结构优化推动摄像模组综合ASP提升至40.8元，同比上升19.7%。公司在无人机及手持影像设备光学产品布局广泛，涵盖相机模组、视觉模组、激光雷达等产品。该机构预计，受益于手持影像设备市场规模高速增长，公司非手机摄像模组出货量将持续高速增长。公司第二个五年规划目标非手机摄像模组收入占摄像模组总收入50%以上。考虑到存储涨价或导致公司手机摄像模组ASP、毛利率承压，且存储涨价具备持续性，下调26/27年净利润预测6%/7%至8.79/10.91亿元，新增28年净利润预测13.80亿元。该机构认为公司当前估值已反应部分存储涨价带来的负面预期，鉴于公司非手机摄像模组领域有望持续大幅增长、多光学赛道业务拓展成效显著，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 招商证券发研报指，布鲁可(00325)2025年收入合计29.1亿/+30.0%，毛利13.6亿/+15.7%，毛利率为46.8%/-5.8pct；期间利润为6.3亿/去年同期-4.0亿，经调整净利为6.7亿/+15.5%，经调净利率为23.2%/-2.9pct。收入拆分看：1)分渠道：经销销售收入26.4亿/+27.8%，委托销售收入0.2亿/+2%；线上渠道收入2.5亿/+62.3%。2)分区域：2025年国内销售收入25.9亿/+19.2%，亚洲(不含国内)销售收入1.3亿/+238%，美洲销售收入1.5亿/+804%，其他地区收入0.4亿/+335%。3)分年龄段：6岁以下SKU销售收入同比增长19.7%；6-16岁SKU销售收入同比增长93.1%，占比81.1%；16岁+SKU销售收入同比增长825.8%，占比16.7%/+5.3pct。2025年公司毛利率为46.8%/-5.8pct，毛利率下降主要因公司SKU上新过程中模具投入显著增长，以及为提升产品力加大工艺流程投入，预计随后续产品上量，规模效应体现，毛利率可得到明显改善。销售费用率为13.3%/+0.6pct，研发费用率9.1%/+0.5pct，行政费率3.4%/-17.4pct。受毛利率下降及各项费用投入增加影响，经调整净利率为23.2%/-2.9pct。当前公司在性价比定位下切中大众消费市场，热门IP资源储备+强商业化能力持续推新+渠道扩张+出海驱动下发展势能强，预计公司收入高增速持续。因公司新品上新节奏变化，调整公司26/27/28E经调整净利润预测为8.5/11.2/14.0亿，维持“强烈推荐”评级。

金吾财讯 | 博彩股延续跌势，截至发稿，美高梅中国(02282)跌7.24%，澳博控股(00880)跌2.31%，永利澳门(01128)跌2.24%，新濠国际发展(00200)跌1.33%。消息面上，摩根士丹利发表报告，预期短期内澳门博彩股将跑输大市，料今年澳门博彩收入增长6%，EBITDA仅增长2%，低于市场预期及按年转弱。因下半年博彩收入受基数效应影响，增长将放缓，且基本中场持续疲弱。另外，行业的推广优惠水平上升，加上非博彩开支持续。由于专注高端中场，成本压力(特别是再投资)属结构性。市场盈测向下重评将对今年EBITDA预测带来压力。该行将行业观点由“具吸引力”下调至“符合预期”，预期5月起博彩收入将按年增长放缓，而第二及第三季更会录得EBITDA负增长。此外，花旗发表研究报告指，行业数据显示，澳门3月首15日的赌收可能达约105.5亿澳门元，意味著过去一周的日均赌收约为7亿澳门元。该行相信，随著澳门将于3月下半月举办多个韩星的演唱会，当地赌收有望按年回升。该行保守地将3月赌收预测由225亿澳门元下调至220亿澳门元，意味按年增12%，意味著本月剩余时间的日均赌收将约为7.16亿澳门元。

金吾财讯 | 恒指周四(19日)收市报25500点，跌524点或2.02%。大市全日成交3062元。国指跌139点或1.58%，报8695点；科指跌112点或2.19%，报4996点。石油股油价高企，中海油(00883)逆市升4.5%，报29.58元，为表现最好蓝筹；AI概念股受压，稀宇科技(MiniMax)(00100)发布新一代Agent旗舰大模型M2.7，股价上日飙两成，今现回吐，收市跌13.9%，报1066元小米(01810)发布大模型MiMo-V2-Pro，并将发布新车，股价逆市升3.4%，报36.32元，为表现第二好蓝筹。中远海运港口(01199)去年多赚1倍，但派息大减，股价泻11.1%，报5.59元。道指周四(19日) 收市报46021点，跌203点或0.44%；标指下跌0.27%，报6606点；纳指挫0.28%，报22090点；美国最大记忆晶片生产商美光科技(Micron)预测本年度资本开支将超过250亿美元，触发市场忧虑，股价曾下滑8.8%，收市仍挫3.8%，辉达跌1%；Uber宣布斥资12.5亿美元投资Rivian的自动驾驶车队，股价先升后跌1.7%；波音降低2.3%，为跌幅最大道指成份股，麦当劳下行1.9%，3M倒退1.6%；油股雪佛龙跃升1.4%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(20日)个别走，日经225指数现时报53372点，跌1866点或3.38%。南韩综合指数现时报5816点，升52点或0.92%。美股隔晚续受压，恒指或进一步下试。友邦保险(01299)友邦保险今日公布的2025年全年业绩，全方位展现其业务韧性与增长动能。集团新业务价值上升15%至55.16亿美元，创下历史新高，其中91%由保障型及收费为本的高质素产品贡献。与此同时，税后营运溢利增加12%至71.36亿美元，股东分配权益营运回报亦提升70个基点至15.5%，盈利能力持续改善。集团宣派末期股息增加10%至每股144.08港仙，全年总股息同步增长10%，延续其审慎而可持续的派息政策。董事会批准新一轮17亿美元股份回购，远高于预期。除了专属代理渠道录得13%的稳健增长外，伙伴分销渠道更表现突出，新业务价值大增22%，其中银行保险及中介伙伴渠道均录得双位数增长，显示分销策略多元化成效显着。按市场划分，香港业务受惠于本地及内地访客强劲需求，新业务价值增长28%至23亿美元；中国内地业务下半年增长加速至14%，新拓展地区更飙升45%，成为未来增长的重要引擎。泰国、新加坡及马来西亚等东盟市场亦贡献稳定增幅，反映集团在亚洲的布局全面开花。管理层对前景充满信心，今年首两个月中国内地业务新业务价值已录得超过20%的增长，势头良好。基于其卓越的执行能力、多元化的增长引擎及亚洲市场的结构性机遇，友邦保险目前的估值具有吸引力。目标价$92，止蚀价$78(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士

金吾财讯 | 油气股回调，截至发稿，山东墨龙(00568)跌6.60%，中石化油服(01033)跌5.77%，百勤油服(02178)跌5.08%，华商能源(00206)跌3.77%，中集安瑞科(03899)跌3.12%，胜利管道(01080)跌2.27%。对消息面上，美国财政部长贝森特在接受福克斯商业频道采访时表示，或通过释放战略石油与解除部分伊朗石油制裁来平抑暴涨的油价，同时在维持对伊高压态势下，强化与日本的战略协作。贝森特透露，海面上目前约有1.3亿至1.4亿桶被制裁的伊朗原油。美国或在未来几天内解除对这些“水上石油”的制裁，使其流入市场。他强调，美国可以单方面释放石油储备。他明确表示：“该机构将利用伊朗石油来压低油价。油价迟早会跌至2月28日之前的水平。”此外，以色列总理内塔尼亚胡19日在一场新闻发布会上回答媒体提问时称，是以色列“单独”空袭了伊朗天然气田，以方将“遵守”美国总统特朗普所提“暂停”后续空袭能源设施的要求。特朗普当天早些时候在白宫回答媒体提问时表示，他已经告知内塔尼亚胡不要攻击伊朗境内的能源设施。此外，特朗普表示，他不会在任何地方部署军队，美国将采取一切必要措施来维持油价稳定。受此影响，期货原油合约悉数回落，截至发稿，布油跌至约101美元，纽约期油跌至约92美元。

恒指指数最新报25366.48点，跌-0.5%;国企指数最新报8626.95点，跌-0.8%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌工业制品11.6宁德时代(03750)676（5%）黄金与贵金属2.4紫金黄金国际(02259)174.1（4.3%）资讯科技硬件与设备1.8小米集团－Ｗ(01810)34.14（-6%）特专科技1.7MINIMAX-W(00100)1100（3.2%）半导体1.2中芯国际(00981)59.45（-0.5%）

恒指指数最新报25366.48点，跌-0.5%;国企指数最新报8626.95点，跌-0.8%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌家庭与个人用品-2.3毛戈平(01318)77.8（-0.7%）纺织品、服装与奢侈品-1.9安踏体育(02020)76.45（-1.1%）石油与天然气-1.6中国海洋石油(00883)29.32（-0.9%）医疗保健设备与服务-1.2京东健康(06618)49.4（-0.8%）食品与饮料-1农夫山泉(09633)42.72（-0.6%）

金吾财讯 | 新秀丽(01910)绩后受压，截至发稿，跌7.01%，报15.52港元，成交额3287万港元。消息面上，新秀丽公告公布，截至2025年12月31日止年度末期业绩。期内，股权持有人应占溢利2.89亿元(美元，下同)，同比下滑16.38%；每股基本盈利0.208元，去年同期为0.239元。拟派每股0.1009美元的股息。期内，集团销售净额34.98亿元，同比下滑2.54%。

金吾财讯 | 锂电池股普涨，截至发稿，中创新航(03931)涨4.42%，宁德时代(03750)涨3.80%，赣锋锂业(01772)涨2.43%，洪桥集团(08137)涨2.30%，比亚迪电子(00285)涨1.93%，天齐锂业(09696)涨1.50%。消息面上，中信建投发研报指，需求端，磷酸铁锂正极是锂电中游唯一超额享受储能高增速的环节，预计今年需求同比增速有望超过50%，当前头部企业持续满产超产。后续随着储能大量央国企入场，动力只有向上预期（地补落地，消费者观望情绪取消，4月车展上新车型），排产将继续逐月向上。盈利端，铁锂涨价落地最快、覆盖面最广的环节，2026Q1起将看到盈利显著改善。铁锂是当前锂电板块的估值洼地，看好估值修复。

金吾财讯 | 伟仕佳杰(00856)逆市走高，截至发稿，涨10.15%，报8.68港元，成交额7680万港元。消息面上，伟仕佳杰公告公布，截至2025年12月31日止年度之业绩。期内，公司权益持有人应占溢利13.53亿元(港币，下同)，同比增长28.66%；每股基本盈利97.68港仙，去年同期为75.67港仙。拟派末期股息每股普通股41.77港仙。期内，集团收益976.26亿元，同比增长9.59%。具体来看，来自企业系统分部的收益增加2.3%至535.34亿元，占集团总收益55%；来自消费电子分部的收益增加18.9%至390.11亿元，占集团总收益40%。来自云计算分部的收益增加29.1%至50.81亿元，占集团总收益5%。

金吾财讯 | 小米集团-W(01810)股价受压，截至发稿，跌5.56%，报34.3港元，成交额30.68亿港元。消息面上，在日前举行的小米春季新品发布会后的媒体沟通会上，小米创始人、董事长兼CEO雷军谈到新一代SU7的定价时表示，相较于初代SU7，新车拥有超百项升级，仅材料成本就增加了小2万元，但在定价上，新一代SU7只涨了4000元。主要原因在于，购置税政策退坡以后，不想让新车主觉得买新一代SU7超过自己的预算，所以最后全系只加了4000元。

金吾财讯 | 在“十五五”规划聚焦实体经济、大力扶持高端制造与新材料产业的背景下，政策红利的持续释放让新材料赛道迎来历史性发展机遇。作为表面性能材料领域的龙头企业，环球新材国际(06616.HK)凭借与国家产业政策的高度契合、全产业链的自主可控布局以及全球化的资源整合能力，有望成为这场产业变革中的核心受益者。“十五五”开局之年，新材料迎政策黄金期新材料是先进制造业的核心配套基础，更是构建现代化产业体系、培育新质生产力的战略先导产业，其发展水平直接关系到产业基础高级化与产业链现代化进程。“十五五”规划将新材料产业列为重点发展方向，关键基础新材料、高端新材料更是被纳入工业强基工程的重点扶持范畴，政策支持从研发技术攻关、产业化落地，到下游应用场景拓展实现全链条覆盖。专项资金扶持、首批次应用保险补偿等政策组合拳，直指破高端新材料的“卡脖子”难题。与“十四五”时期的研发驱动不同，“十五五”期间新材料产业政策转向应用牵引与自主可控并重，这一导向为具备大规模产业化能力的龙头企业划定了确定的增长空间。《“十五五” 新材料产业发展规划》明确提出，要围绕轻量化、高功能化需求突破先进基础材料，攻克新能源、电子信息等领域的关键战略材料，而这一发展方向，恰好与高端新材料 “技术壁垒高、产品高端化、供应链自主可控” 的核心特征高度契合，也标志着新材料产业正式从 “规模扩张” 向 “质量提升” 转型。在政策的强力支持下，港股市场的新材料标的也成为资本布局的焦点，而兼具全球竞争力与政策契合度的细分龙头，更是成为资金关注的核心。作为合成云母这一国家关键基础新材料领域的绝对龙头，环球新材国际凭借精准的产业定位，率先站在了政策红利的风口之上。产业深度契合，环球新材国际踩中高端制造核心赛道判断企业能否承接政策红利，核心看其业务是否踩中政策扶持的核心赛道，而环球新材国际的核心业务合成云母，正是“十五五”规划重点扶持的关键基础新材料，其产品应用场景与制造业高端化、智能化转型的方向形成深度共振。合成云母是具备高端属性的功能性材料，凭借优异的耐高温、绝缘性等特性，广泛应用于汽车、新能源耐热材料、光伏面板、特种功能性涂料等领域，而这些领域正是“十五五”期间先进基础材料、关键战略材料的核心应用场景。从新能源汽车轻量化材料的升级需求，到光伏电池高效化的材料突破，再到高端装备的耐蚀、耐热材料配套，合成云母的市场需求正随高端制造的发展持续扩容。作为合成云母领域的龙头，环球新材国际在核心技术和自主可控方面构筑了显著的领先优势。公司长期深耕云母合成工艺研发，掌握了制备高纯度合成云母的成熟工艺。而近期桐庐年产10万吨人工合成云母项目的正式落地点火。更是将这种优势推向新高度。该项目投产后，不仅能满足公司自身的原材料需求，更能强化国内合成云母的自主供应能力，完美契合“十五五”关于“关键材料自主可控”的核心要求，也为公司抢占更大市场份额奠定了产能基础。全产业链布局：并购整合+资本运作筑牢产业护城河在新材料产业的竞争中，全产业链的布局能力是企业抵御风险、把握机遇的核心壁垒，而环球新材国际正通过“海外并购补高端、国内整合强上下游、资本运作储动能”的三维布局，构建全链条竞争优势，这一模式也正是“十五五”规划中新材料产业发展的核心方向。2023-2025年，公司集中完成了两宗具有战略意义的海外并购：收购韩国CQV和原德国默克表面解决方案业务(现更名为SUSONITY)。与简单的产能扩张不同，这两宗并购是精准的高端产能补位。并购整合后，韩国CQV业绩实现放量激增，SUSONITY顺利完成品牌切换并恢复运营，不仅丰富了公司高端珠光颜料的生产能力和产线布局，更补齐了其在全球高端表面性能材料领域的技术短板，让公司真正具备了产能出海、参与全球竞争的核心能力。在海外并购的同时，公司也在完善国内产业链的上下游整合。2月11日，环球新材披露公告，拟通过间接全资附属公司受让染料龙头吉华集团(603980.SH) 29.89%的股份。吉华集团深耕染料及中间体领域，拥有原材料、能源供应、配套中间体的完整产业链体系，2025年三季度末流动资产达31.6亿元，资源储备充裕，其中间体产能可直接反哺环球新材的生产。此次整合完成后，环球新材有望真正实现上游核心原材料的自主可控，中游高端产品的全球布局，下游应用场景的深度融合，同时搭建起“港股+A股”的双资本平台，产业链护城河进一步筑牢。大西部证券(香港)在最新发布的环球新材国际深度研报中指出，公司凭借全球化的产业布局与高壁垒的核心技术构筑起核心竞争优势，叠加下游新能源、高端制造等赛道的高景气需求加持，未来成长动能充沛，将持续驱动企业发展升级。券商首次覆盖并给予公司“买入”评级，目标股价定为16.5港元/股，该目标价较公司当前股价具备翻倍的上涨空间。短期调整不改长期价值：基本面硬实力铸就估值修复底气近期，环球新材国际因流通市值未达门槛被剔除出港股通，成为市场关注焦点。部分投资者对公司的短期表现产生担忧。但从本质来看，此次调出属于单一因素引发的技术性调整，并非公司基本面出现问题，而港股通名单的动态调整属性，也为公司后续重新纳入留下了空间。港股通名单本身就是一个有进有出的动态调整池，中国黄金国际、天能动力、信义能源等知名标的都曾有过被调出的经历，而这些企业能否重新纳入，核心决定因素从来都不是市场情绪，而是自身的基本面硬实力。港股通名单的更迭往往具有“后验性”，而企业的产业布局具有“前瞻性”。历史数据显示，港股通标的调整中，被调出个股短期虽会面临流动性波动，但经营稳健、业绩持续改善的企业，待市值规模回升并满足纳入规则后，重回港股通的案例并不少见。对于环球新材国际而言，SUSONITY业务的后续整合、桐庐10万吨合成云母项目的产能释放、与吉华集团的产业链协同，才是决定其市值回归的核心变量，而这些变量均处于稳步推进的过程中。更值得关注的是，公司并未因短期市场波动而被全球资本忽视。2月20日，环球新材国际首次被纳入富时中国小盘股指数，相关调整将于3月20日收盘后正式生效。作为全球资本市场的重要风向标，此次入选标志着公司正式跻身全球资本配置视野，成为外资布局中国新材料赛道的重要标的。纳入富时中国小盘股指数，对公司的长期发展形成多重正向支撑：其一，指数基金的被动资金配置将为公司带来持续的增量资金，改善市场流动性，提振交易活跃度；其二，富时罗素的国际背书将大幅提升公司的全球市场能见度与信誉，为后续吸引优质资本、拓展国际合作奠定基础；其三，推动公司接轨国际估值体系，在新材料产业政策红利持续释放的背景下，打开长期价值成长空间。乘政策东风，锚定长期价值前行站在“十五五”新材料产业发展的黄金起点，环球新材国际的长期发展逻辑已然清晰：政策层面，产业从研发驱动到应用牵引的转型，为合成云母这一关键基础新材料打开了广阔的市场空间；产业层面，公司作为表面性能材料领域的龙头，产品应用场景与高端制造的核心需求高度契合；布局层面，全产业链的自主可控与全球化的资源整合，构筑了难以复制的竞争壁垒；资本层面，纳入富时中国小盘股指数为公司带来了更多国际资本的关注，同时低成本的跨境融资也为产业扩张储备了动能。短期的港股通调出只是市场波动中的小插曲，而公司在高性能材料领域的领先地位、全产业链构筑的深厚护城河，以及与国家发展方向的同频共振，才是其价值的核心支撑。随着桐庐项目的产能释放、海外并购业务的持续整合、与吉华集团的产业链协同落地，公司的业绩成长性将进一步凸显，市值修复与估值提升也将成为必然趋势。在新材料产业成为培育新质生产力核心赛道的背景下，环球新材国际正以精准的产业布局、扎实的基本面，锚定长期价值前行，而这场由政策红利与产业变革共同驱动的成长，才刚刚开始。

金吾财讯 | 李宁(02331)跳空高开走强，截至发稿，涨12.91%，报22.3港元，成交额3.07亿港元。消息面上，李宁公告公布截至2025年12月31日止年度的经审核综合业绩。公司权益持有人应占溢利为29.36亿元（人民币，下同），同比减少2.56%。每股基本收益为113.91元，去年同期为116.98元。建议派发末期股息每股23.36分，2024年同期为20.73分。全年股息将为每股普通股56.95分，全年派息比率为50%。期内，收入为295.98亿元，同比增长3.22%。毛利为144.89亿元，同比增长2.35%。整体毛利率为49.0%（2024年：49.4%）。

金吾财讯 | 光通信概念股盘初强势，截至发稿，长飞光纤光缆(06869)涨4.80%，剑桥科技(06166)涨3.81%，鸿腾精密(06088)涨2.76%，京信通信(02342)涨1.74%，华虹半导体(01347)涨1.23%。消息面上，日前，在光纤通信大会及展览会上(OFC)，康宁、思科等巨头集体亮相。大会期间，“CPO架构与可插拔光模块的路线之争”以及“OCS（光路交换）作为关键补充层技术的崛起”成为全场瞩目的焦点。此外，昨夜美股光通信股逆市走强，其中，Lumentum涨10.18%，Applied Optoelectronics涨10.03%，Fabrinet涨8.06%，Coherent涨7.14%，康宁涨2.48%。

金吾财讯 | 国际期油价格大幅波动，油价急升后回落。伦敦5月份布伦特期油合约早段升近11%，触及每桶119.13美元，贴近上周初创下的逾3年半高位。布伦特期油每桶收报108.65美元，升约1.2%。纽约4月份期油合约一度重上100美元以上，升逾5%至101.48美元，收报96.14美元，倒跌约0.2%。

金吾财讯 | 交银国际研报指，吉利汽车(00175)2025年销量302.5万辆，同比增长39%；收入3452亿元（人民币，下同），同比增长25%；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36%。全年毛利率16.6%，下半年升至16.7%；4Q25毛利率进一步升至16.9%，主要因为极氪4Q25销量超过8万辆，产品结构更好，极氪品牌毛利率达23%。管理层给出2026年销量目标345万辆。公司表示1-2月出口已达12.1万辆，同比增长129%，说明出海势头很强。新车方面，极氪8X已开启预售，38分钟小订破1万，不到48小时订单超过3万；管理层也预计1Q26毛利率不会低于4Q25。海外渠道方面，公司计划继续扩店，吉利品牌和极氪未来分别布局约1300家和500家门店。供应链方面，公司强调已与核心供应商建立战略合作，并通过锁价和规模采购对冲原材料波动。该机构认为，吉利已经进入更清晰的向上阶段：销量增长快，新能源盈利能力改善，高端化开始带动毛利率提升，而整合协同对费用和效率的帮助会更多体现在2026年。领克和极氪整合、中后台统一、采购和制造协同，短期还没有完全反映在财报里，后续仍有释放空间。基于更强的销量、毛利和整合预期，该机构上调2026/27年EPS预测8.8%/16.4%。目前公司估值处于-1STD水平，对应2026年8.2倍市盈率，仍低于基本面改善速度，该机构认为后续随着新车放量、出口加速和盈利持续兑现，估值有进一步修复空间，维持买入评级。

金吾财讯 | 港股延续低开态势，恒指跌0.64%，国企指数跌0.82%，恒生科技指数跌0.97%。阿里巴巴-W(09988)跌6.44%，新鸿基地产(00016)跌2.94%，中国海洋石油(00883)跌2.37%，小米集团-W(01810)跌2.26%，京东集团-SW(09618)跌2.08%

金吾财讯 | 中信建投研报指，商业不动产REITs正式启动为奥特莱斯等优质零售资产打通融资渠道，已有两单奥特莱斯商业不动产项目获受理。作为“重奢平替”与“高性价比”的代表性零售业态，奥特莱斯在经济周期波动中展现出显著的经营韧性，行业已形成头部集中、区域分化的竞争格局，招商能力与货品掌握度构筑企业核心护城河。经营模式层面，联营模式实现利益共享和风险共担，叠加低物业成本和房产税优势，使其成为商业不动产REITs扩容背景下经营韧性较强的优质底层资产。估值方面，首批奥特莱斯项目折现率较为合理，2026年预测分派率达4.6%-5.5%，运营成熟、资产优质，具备较高投资价值。研报指出，新政推动奥莱REITs常态化发行，抗周期资产经营韧性凸显，首批奥莱商业不动产REITs运营成熟、资产优质，具备较高投资价值。当前宏观供需环境支撑规模扩张，中观格局呈现头部集聚、区域分化，微观壁垒关注招商及货品。