金吾财讯

金吾财讯 | 《光伏组件安全要求》《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准座谈会3月19日在京召开，会议重点研究推进两项强制性国家标准制定和实施工作。工业和信息化部副部长熊继军出席会议并作讲话。会议强调，光伏制造企业之间要加强标准引领、安全监管；发电央企要主动优化招投标采购机制，采购过程中要提前对标、主动衔接标准要求，加大对安全问题的重视。各方要协同发力，坚持创新引领，推动光伏行业从“规模领先”向“价值领先”转变，共同构建安全可靠的良性竞争格局，以实际行动筑牢国家能源安全屏障。

金吾财讯 | 国金证券发研报指，鸣鸣很忙(01768)是国内头部食品饮料零售商之一，旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌，以量贩模式迎合质价比需求，加盟主导快速下沉开店。截至25Q3公司门店数达19517家，较24年底净增5123家，前三季度GMV为661亿元。公司于1月发行1783.78万股H股，募集资金42.2亿港元(含超额配售)，主要用于供应链、产品开发、门店网络升级等方面。量贩行业高速增长，龙头优势日益巩固。1)量贩零售行业通过供应链整合、门店标准化运营、低毛利高周转模式满足消费者对高质价比、多元创新产品需求，成为近年来零食板块核心增长渠道。据灼识咨询数据，2025年零食量贩渠道总规模预计2234亿元，近五年渠道规模CAGR为77.9%，预计在4万亿休闲食品饮料板块仍有较大发展空间。2)头部企业依托其强大的效率优势持续扩张，而多数中尾部品牌则在供应链效率、门店选址竞争、加盟商管理等方面较为弱势，行业洗牌与集中化趋势日益明朗。据灼识咨询数据，24年量贩零食行业CR2(鸣鸣很忙+万辰集团)为75.1%，25年CR2门店数约4万家，市占率后续仍有提升空间。该机构预计25-27年归母净利润分别为22.2/33.6/42.6亿元，同比+166%/52%/+27%,参考A+H可比公司，考虑到公司仍处于拓店和规模效应释放阶段，业绩成长性强，给予公司一定估值溢价，26年PE25x，目标价439.65港元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

金吾财讯|华泰证券研报指，华住集团（01179）公布4Q25及2025全年业绩：Q4总收入65.25亿元/同比+8.3%，增速超出此前指引上限（yoy+2%至6%），2025全年总收入达253.07亿元/同比+5.9%，经调EBITDA利润率33.5%/yoy+4.9pct。公司全年境内盈利能力向好、境外顺利实现扭亏；开店量超额完成指引，品牌矩阵持续升级丰富。预计26年境内商旅需求或有所企稳、休闲游景气延续，公司作为效率领先的行业标杆有望受益于境内行业供需格局改善和境外治理优化，率先实现RP同比回正，释放更高的利润弹性。研报指出，公司指引26年全年收入增长2%-6%，M&F收入同比增长12%-16%（业绩会）。考虑26年公司开店数或基本持平、年内行业供需有望改善，上调26E-27E归母净利润预测至54.32/61.03亿元（较前值+6.4%/+6.1%），引入28E归母净利润预测67.55亿元，对应EPS分别达1.75/1.97/2.18元。参考可比公司iFind及彭博一致预期26EPE均值26x，考虑酒店行业有望进入景气周期，且公司境内经营效率领先、境外盈利向好，转平价为溢价，给予公司26年28xPE，上调目标价至55.64港币（前值42.90港币，对应26E24xPE）。。可比公司IFind一致预期26年平均PE为26.5倍，审慎考虑，给予公司26年21倍PE（前次给予公司26年21倍PE），目标价70.52港币（前值83.69港币）。维持“买入”评级。

2026-03-19股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)HYPEBEAST(00150)337.1258.29NATIONAL ELEC H(00213)12.204.76创科实业(00669)30.003219.81莱尔斯丹(00738)42.6014.06MONGOL MINING(00975)39.60413.66加科思－Ｂ(01167)15.00101.30德林控股(01709)370.00487.00美亨实业(01897)0.600.30医渡科技(02158)266.521495.37归创通桥(02190)0.102.20百宏实业(02299)5.4024.69心动公司(02400)11.20786.18多点数智(02586)12.8998.54亨利加集团(03638)3.5033.48天福(06868)0.200.59DYNAM JAPAN(06889)50.00166.72北森控股(09669)4.6220.87名创优品(09896)5.66189.45网易云音乐(09899)11.331499.91

招银国际研报指，多点数智(02586)公布FY25业绩：总营收同比增长20%至人民币22.3亿元，基本符合该机构的预期；经调整净利润同比增长583%至2.03亿元，好于该机构1.34亿元的预期，主要得益于运营杠杆释放及有效的成本控制。

布鲁可(00325)震荡走强，午后升幅扩大，截至发稿，涨7.94%，报65.95港元，成交额7712万港元。

海通国际发研报指，小米集团(01810)发布Xiaomi MiMo-V2系列模型，构建了融合文本、视觉、语音的全模态基座，并以统一架构将“感知”与“行动”深度绑定，让模型原生具备了多模态感知、工具调用、函数执行及GUI操作能力，成为小米“人车家“等IoT生态的核心AI中枢。

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，布鲁可(00325)发布2025年年报。2025年公司实现营业收入29.1亿元(人民币，下同)，同比+30.0%；归母净利润6.3亿元，同比实现扭亏；Non-GAAP净利润6.8亿元，同比+15.5%。收入增长主要来自拼搭角色类玩具销量持续放大、SKU快速扩充以及海外市场贡献明显提升，但平价产品占比提升及新品模具投入增加对利润率形成一定扰动。毛利率短期承压，销售及研发投入加大，盈利质量整体仍具韧性。2025年公司毛利13.6亿元，同比+15.7%，毛利率同比下降5.8pct至46.8%，主要受平价引流产品占比提升及新品密集推出带来的模具成本、折旧摊销增加影响。费用端，2025年销售费用3.9亿元，同比+36.6%；研发费用2.6亿元，同比+37.3%；行政费用1.0亿元，同比-78.9%，主要系2024年一次性股份支付及上市开支高基数所致。考虑到公司平价价格带产品占比提升，带动收入增长的同时对整体毛利率形成一定压力，该机构将2026-2027年NonGAAP净利润从10.1/12.4亿元下调至8.5/11.1亿元，并预计2028年为14.4亿元，当前股价对应2026-2028年PE(Non-GAAP口径)分别为15.8/12.1/9.3倍。该机构认为，公司作为拼搭角色类玩具龙头，IP商业化能力、产品矩阵扩张能力和海外渠道拓展能力持续兑现，短期利润率虽受平价带产品及新品投入扰动，但随着16+产品占比提升、海外收入放量及规模效应释放，盈利能力仍有改善空间，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 华泰证券研报指，零跑汽车(09863)发布2025年年报，全年实现营收647.3亿元（yoy+101.3%），归母净利润5.4亿元（24年为-28.2亿元），历史性实现扭亏为盈，经调整净利润10.8亿元。25年公司以59.7万辆交付量位居新势力第一，盈利拐点正式确立。展望26年，4款新车密集投放覆盖8-30万价格带，叠加海外放量+对外合作贡献增量，公司目标挑战百万辆级销量。研报指出，考虑1-2月公司实际销量以及26年行业竞争或加剧，下调盈利预测。预计26-28E销量91/119/135万辆（26-27E分别下调12.5%/16.2%，并新增28年预测），营收1099/1447/1640亿元（26-27E分别下调11.1%/14.3%，并新增28年预测），归母净利41.98/67.76/81.75亿元（26-27E分别下调17.6%/17.9%，并新增28年预测）。可比公司IFind一致预期26年平均PE为26.5倍，审慎考虑，给予公司26年21倍PE（前次给予公司26年21倍PE），目标价70.52港币（前值83.69港币），维持买入评级。

金吾财讯 | 光大环境(00257)绩后走强，截至发稿，涨5.42%，报5.25港元，成交额5231万港元。消息面上，光大环境公告公布，截至2025年12月31日止年度，权益持有人应占盈利为39.25亿元(港币，下同)，同比增长16.23%，每股基本盈利63.9港仙。拟派末期股息每股12.0港仙。期内，集团收益275.21亿元，同比下降9.05%。其中，运营服务收益为198.33亿元，较2024年同比增加2%；建造服务收益为27.22亿元，较2024年同比减少53%。运营服务收益、建造服务收益及财务收入分别占总收益比重的72%、10%及18%。

金吾财讯 | 过去一星期恒指在高低1000点之间震荡，周一（0316）反弹348点，周二（0317）恒指冲26250日高遇压力位后回落，周三（0318）腾讯业绩前再闯26100关最高至26118，周四（0319）腾讯业绩后挫，恒指跌回25500附近，今天（0320）巴巴业绩后，恒指再震荡偏软，中午收市恒指下跌160点。3月份以来，恒指已经N次跌至25000点边缘，之后都能反弹一段，今天适逢星期五，根据过去3个星期五美股皆偏弱，来迎接假日时的中东局势风险，看来今晚恒指夜期时段可能又下试25000点边缘。周三晚（0318）PPI 数据及美联署会议的鹰派结果后，市场担心的，已经不单单再是伊朗的局势及期油再上升，而是预期今年只减一次息，也造成周四（0319）金价重挫，现货黄金连续第7个交易日下跌，因为重燃通膨疑虑而一路跌一路杀止损盘所致。恒指今年28056高位出现在1月29日，至今从高位回落近3千点，不过若以2023年及2018年，甚至2021年的节奏，年初出现浪顶，通常全年向下居多，所以25000点看来久守必失，最快可能下周一跌破，不过仍然要注意后抽的风险，例如伊朗战事突然停止，期油下滑，全球股市可能回升一段。不过中线看法，即使伊朗局势好转，美股及港股仍然会跟随周期的概率，今年向下发展。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

金吾财讯 | 劲方医药（02595）午后大幅拉升，截至发稿，报31.86港元，涨22.54%，成交额1.49亿港元。消息面上，据劲方医药官微消息，公司宣布其管线中三款新药(GFH276、GFS784、GFH603)的临床前研究成果入选2026年美国癌症研究协会(AACR)壁报环节，今年AACR年会将于2026年4月17日至22日在美国圣地亚哥举行。劲方RAS疗法矩阵聚焦多种选择性和泛RAS突变肿瘤治疗，亦持续关注RAS通路重要共突变的潜在靶点；该矩阵包含多元分子形态、多机制RAS通路相关的大小分子靶向药，此次会议即将展示GFH276(非降解性分子胶)、GFS784(新型偶联药物，连接功能性抗体及机制协同性靶向药载荷)、GFH603(类分子胶共价变构激活剂)三款产品的临床前研究数据。

金吾财讯 | 招银国际研报指，小米(01810)昨日举办了旗舰产品发布会，首发了新一代SU7电动汽车，并推出了三款全新MiMo-V2 模型（Pro/Omni/TTS）。该机构认为，新一代SU7在功能升级和续航里程提升方面，在高端电动汽车市场极具竞争力，延续了上一代产品的强劲势头。同时，全新MiMo-V2模型的发布，也彰显了小米致力于将人工智能无缝融入旗下所有设备，进一步强化其“人车家”生态系统。此外，管理层重申了小米未来三年在人工智能研发领域的投资额将超过600亿元人民币。该机构认为，小米在智能电动汽车领域的高端化进程以及人工智能生态系统的不断完善，将提升其长期利润率前景。整体上，鉴于小米的人工智能领域的投资力度，并考虑到近期行业面临的不利因素，该机构将 2025-2027 年的每股盈利预期下调 6-13%，基于SOTP估值的新目标价为 47.16 港元（前值：50.21港元），对应 2026 年预期市盈率为 28.8 倍。近期催化剂包括第四季度业绩、新一代SU7 订单以及海外扩张。维持买入评级。

金吾财讯 | 瑞声科技(02018)股价受压，截至发稿，跌6.41%，报32.08港元，成交额2.81亿港元。消息面上，中银国际研究报告指出，瑞声科技2025财年业绩表现良好，毛利率从2025年上半年的20.7%回升至下半年的23%，主要得益于营运杠杆效应以及高毛利项目的贡献。该行表示，面对储存涨价危机，管理层认为瑞声科技在2026年将表现强劲，收入增速甚至能在2025年的基础上加速，毛利率持续改善，这得益于其提前进行的AI(VC散热/CDU)和汽车电子业务(车载音响)等多元化布局。又认为市场对此有积极解读。中银国际小幅下调集团今明两年每股盈测各6%及7%，以反映安卓手机市场今年的行业压力影响，并将目标价从54港元下调至47.2港元(基于2026年18倍市盈率)；维持“买入”评级。

金吾财讯 | 赣锋锂业（01772）午后大幅拉升，截止发稿，报60.1元每股，涨幅8.19%，成交量6.15亿元。万联证券表示，2025年，下游动储双轮驱动，锂电产业链需求持续提升，盈利水平显着修复。2026年，锂电行业预计迈入供需格局优化、技术突破加速的增长新周期，整体发展趋势向好，建议重点关注产业链周期复苏与固态电池技术突破两大核心主线。

金吾财讯 | 招银国际研报指，地平线机器人(09660)2H25收入同比增长51%至人民币22亿元，符合该机构此前的预测。2H25毛利率环比收窄1.4个百分点至64.0%，主要受地平线Mono和Pilot等产品解决方案盈利下行的拖累。2H25研发费用同比激增64%至29亿元，较该机构预测高出约3亿元。2H25调整后净亏损环比扩大约1.5亿元至14.8亿元。地平线HSD解决方案于去年底量产后，获得较好的市场反馈。管理层预计2026年HSD销量将从2025年的2.2万套增长至40万套，该机构预测2027年与2028年还将连续实现同比翻倍以上增长。公司计划今年推出面向舱驾一体的芯片解决方案，预计将于年底上车，该机构认为这有望助力其在汽车零部件成本上涨周期中抢占更多市场份额。地平线还计划在3Q26联合生态伙伴启动robotaxi试运营，验证其智驾技术的快速迭代能力。该机构认为投资者不应低估其海外市场及外资车企中增长潜力：公司已于2025年获得三家外资品牌海外市场订单，全生命周期出货量将达1,000万套。该机构指，管理层指引未来几年收入复合年增长率60%，超出该机构此前预期。该机构预计调整后净亏损将于2026-27年收窄，2028年实现调整后净利润25亿元。维持“买入”评级，目标价10港元，基于13x FY27E P/S，与英伟达当前的估值倍数接近。该机构认为地平线在中国智驾/机器人领域具备稀缺的芯片-软件协同能力，且在当前地缘局势中具备独特战略价值。

金吾财讯 | 招银国际研报指，阿里巴巴(09988/BABA)3QFY26（财年截至 3 月）实现营收2,848 亿元人民币，同比增长 1.7%，较彭博一致预期低2%。季度调整后息税摊销前利润（EBITA）为234 亿元人民币，同比下降 57%，低于市场预期的 314 亿元人民币，主要因公司持续在即时零售（QC）、用户体验及技术领域加大投入。但云计算业务表现依旧亮眼，营收同比增速提升至36%，超出市场预期 2 个百分点。管理层表示客户管理收入已现复苏，1Q26至今同比增速回升至中个位数以上。管理层同时强调云计算营收环比增速将进一步加快，并重申即时零售业务发展目标：2028 财年GMV突破 1 万亿元人民币，2029 财年实现盈利。公司亦明确提出五年内实现云计算外部收入突破 1,000 亿美元的目标，对应年均复合增速超 40%，该增长将由模型即服务（MaaS）的旺盛需求支撑。该机构持续看好阿里巴巴作为覆盖范围内 AI 主题核心受益标的之一，建议投资者着眼长期，看淡短期盈利压力。该机构微调基于分部估值法（SOTP）的目标价至203.7 美元（此前为 206.4 美元），维持“买入”评级。

金吾财讯 | 光伏太阳能股逆市走强，截至发稿，钧达股份(02865)涨10.34%，信义光能(00968)涨6.01%，福莱特玻璃(06865)涨4.47%，阳光能源(00757)涨3.61%，福耀玻璃(03606)涨2.43%，信义玻璃(00868)涨2.23%。消息面上，据媒体报道，马斯克旗下Space X团队向国内某头部异质结设备厂采购设备，该订单预计将于5月第一周发货。类半导体产品出口都需要经过相关部门备案审批，目前还在推进中。据悉，马斯克团队旗下光伏订单主要分为Space X（S链）和Tesla（T链），规划应用场景分别是太空和地面。另据消息人士称，目前T链合作订单还处于洽谈中，涉及多家TOPCon设备厂。此外，有报道称，特斯拉正寻求从中国供应商手中采购价值29亿美元的光伏生产设备。

金吾财讯 | 万物云(02602)股价走低，午后维持低位，截至发稿，报17.5港元，跌6.17%，成交额9474.27万港元。公司公布，截至2025年12月31日止年度，收入约372.72亿元(人民币,下同)，同比增加2.72%；公司股东应占利润约6.95亿元，同比减少38.96%；每股收益0.6元。派末期股息每股0.546元(含税)。期内，毛利为45.6亿元 ，同比减少3.28%。集团毛利率为12.2%，较2024年同期13.0%降低0.8个百分点；毛利率的下降，主要受多重因素叠加影响，居民缴费能力下降及法拍、失联查封无可执行资产以及开发商空置房数量等情况增多，导致的收缴率下降；此外，市场竞争加剧导致新承接项目尚处于爬坡期。

截止北京时间2026-03-20 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4915.91点，较昨日收盘跌-80.37前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)理想汽车－Ｗ  02015.hk67.802.73地平线机器人－Ｗ  09660.hk7.402.07华虹半导体  01347.hk91.202.01比亚迪股份  01211.hk105.101.84比亚迪电子  00285.hk31.501.22前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)小米集团－Ｗ  01810.hk33.88-6.72阿里巴巴－Ｗ  09988.hk124.30-5.83小鹏汽车－Ｗ  09868.hk71.95-4.64京东集团－ＳＷ  09618.hk107.00-3.34快手－Ｗ  01024.hk54.30-1.90