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金吾财讯 | 中金公司发研报指，2021年造纸牛市后利润分配向浆端倾斜，造纸产能出清呈现“长尾效应”。我们认为，造纸产业链目前呈现“资源端高度集中，加工端分散博弈”特征，纸浆作为稀缺禀赋资源品、掌握强定价权，而中游造纸受浆价高企与需求疲软挤压，利润空间持续收窄。由于单吨投资高昂且折旧压力大，行业在供大于求周期下的出清速度缓慢，规模效应难以转化为价格红利，盈利稳定性较大程度依赖成本端的有效传导 。战略范式由产能扩张转向产业链一体。我们认为，中国纸企已步入存量博弈成熟期，单纯靠资本开支驱动的增长难以为继，战略核心已转向利用自有纤维对冲金融属性强的浆价波动。这种一体化布局本质上是将不稳定的加工利润沉淀为确定的资源性溢价，使龙头企业从“全球资源搬运工”逐步向“价值整合者”转型，成为在周期底部维持ROE稳定的关键。太阳纸业则是在国内资源约束下，率先突破建立“林浆纸一体化”的代表。2026年短期木片供需缺口将现，看好木片、浆价中枢修复。短期来看，国内近年来大规模投产自制浆，但优质木片资源的配套建设周期远滞后于设备投产，我们预计2026年国内木片市场将出现阶段性供给缺口，原材料紧缺将推升成本重心；随需求端边际改善，2026年纸浆价格中枢有望迎来修复，具备全产业链自给能力的头部企业将继续演绎“加工制造”到“资源重估”溢价机会。

2026-01-08股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)吉利汽车(00175)392.506762.08VITASOY INT'L(00345)0.201.27博雅互动(00434)20.0070.41中视金桥(00623)11.7022.82腾讯控股(00700)103.4063561.63信利国际(00732)148.40162.76IGG(00799)12.0045.33摩比发展(00947)0.300.04威高股份(01066)99.48519.96融创服务(01516)20.0028.34天伦燃气(01600)28.0085.22津上机床中国(01651)12.90434.96小米集团－Ｗ(01810)500.0019057.99中国心连心化肥(01866)49.60447.56永升服务(01995)20.0036.29石四药集团(02005)148.60452.17瑞声科技(02018)10.00385.12天润云(02167)0.964.20朝聚眼科(02219)6.0016.07微泰医疗－Ｂ(02235)2.4418.51百宏实业(02299)1.004.68美瑞健康国际(02327)94.8026.33巨子生物(02367)40.001371.06美丽田园医疗健康(02373)1.7545.38舜宇光学科技(02382)84.005389.08易点云(02416)10.8025.06佑驾创新(02431)125.941907.92RIMAG GROUP(02522)25.55199.23迈富时(02556)3.13117.02多点数智(02586)46.49362.51连连数字(02598)14.0095.44手回集团(02621)3.0010.75绿城服务(02869)20.8095.92KEEP(03650)10.0036.87永达汽车(03669)55.0092.30家乡互动(03798)3.604.94SUNNY OPT B2607(05676)84.005389.08碧桂园服务(06098)40.00248.40百融云－Ｗ(06608)415.005177.83心玮医疗－Ｂ(06609)0.5532.58绿茶集团(06831)9.0860.93天福(06868)0.300.81捷利交易宝(08017)200.00330.26国鸿氢能(09663)149.00717.36北森控股(09669)25.22179.28叮当健康(09886)142.00156.77名创优品(09896)5.26197.17九毛九(09922)107.00200.29移卡(09923)1.209.79吉利汽车－Ｒ(80175)392.506762.08腾讯控股－Ｒ(80700)103.4063561.63

金吾财讯 | 华泰证券表示，自9月港股创新药年内新高以来，港股创新药指数截止到年底回调24%，而同期美股生物科技指数XBI涨幅29%，NBI指数涨幅18%。XBI自4月底部反弹超过100%，大型MNC普遍自底部反弹30~50%，礼来市值首次突破万亿美金。中美创新药资产价值呈现较大分歧，在9月之后估值差距越拉越大。目前港股创新药估值虽然不在历史底部，但是相比全球同类产品估值具有较高的吸引力。步入新的一年，港股创新药迎来开门红。随着流动性修复及对外BD持续，以及JPM峰会、年报周期的BD旺季和数据披露高峰的到来，该机构认为开年以来的流动性修复有望提振创新药板块β，上涨趋势有望持续。该机构建议策略上优选中美估值差距较大的创新药资产相应公司；受益于新分子药物（多肽、寡核苷酸及ADC）的涌现，外需型CXO龙头凭借充沛的在手订单+强劲的漏斗效应，整体业绩已进入加速上升通道。

金吾财讯 | 华泰证券表示，12月全行业景气指数拐点初现，与PMI超预期回升相印证。分板块看，上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前：1）涨价驱动品种：有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等；2）AI链深化：AI应用端进展提速，游戏、软件景气改善，算力端存储、被动元件等景气爬坡；3）资本品和中间品：电新、自动化设备、工程机械等景气改善，由于26年春节较晚，出口订单或前置；4）大众消费品：乳制品、啤酒、养殖等景气回升；5）基建链：12月建筑业PMI回升至荣枯线上方；6）独立景气周期品种，如军工电子等。该机构建议继续布局春季行情，成长和周期均衡配置，月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等；此外，短期主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等。

金吾财讯 | 中信证券表示，复盘2025年乘用车行业销量表现，国内市场以旧换新政策拉动行业增长，传统自主中吉利表现最佳，全年共5家新势力销量超40万辆，零跑首次成为新势力年度销冠，小米、小鹏、零跑录得翻倍以上增长；海外市场对于传统自主的重要性更加凸显，奇瑞、比亚迪、上汽出口均破百万辆。展望2026年，该机构认为海外市场格局更优，头部车企有望通过新品导入、海外建厂、对外合作等多种路径实现量、利增长；尽管国内市场竞争依然较大，但自主高端化主线仍值得关注。

金吾财讯 | 中金公司发研报指，Chatbot已经成为AI时代“Killer App”。互联网核心变革来自生产关系，普通用户能低门槛成为生产者，互联网“Killer App”例如社交、UGC内容平台源于此；AI大模型核心变革来自生产力，其能高效理解用户需求和产出内容，而Chatbot应运而生，目前Chatbot的用户月均活跃天数、日均使用时长、留存率逐渐接近社交平台，在工作、学习与娱乐场景的渗透率不断提升。ChatGPT海外领先，国内豆包一家独大。ChatGPT遵循“模型即产品”逻辑，其模型能力迭代是驱动用户持续增长重要原因，推动用户场景从“效率工具”泛化至“生活方式”。而豆包初始定位部分借鉴Character.ai（移动端原生且更加聚焦情绪价值），依赖于字节用户生态获客，并通过多模态模型的突破以及成本下探，持续加强自身优势，始于EQ（情绪），兼容IQ（智能）。从Chatbot到Agent。综合Agent是市场共识的AI应用的终极目标，我们认为Chatbot、端侧AI、垂直场景Agent等都有进化潜力，其中Chatbot潜在进化路径或类似“早期微信”（IM工具→一站式服务平台）。ToC端，我们认为通用型Agent或相对垂直Agent有优势；Agent入口和垂直服务巨头之间的博弈或也将成为重要变量，谷歌、微信等已有成熟交易生态的平台有存量优势。商业化畅想：从订阅到广告。现阶段海外Chatbot变现以订阅为主，国内以免费为主。长期看，随着单位推理成本降低，我们认为“免费+交易导向效果广告”有望成为ToC Agent领域门槛更低、壁垒更高、天花板更高的商业模式，互联网广告龙头在数据和基础设施等维度有优势。

金吾财讯 | 中金公司发研报指，正确认识海外的历程：不动产企业向资产管理企业的转型主要是由金融深化驱动的。过去40年海外不动产企业形态演变的过程，最终使得部分产业主体成功向资产管理平台转型，这一转型架构在资产证券化和资本全球化程度不断提升的背景之上。其中，西方经济体的企业进展较快一些（2010年代是其转型高潮），亚洲市场的企业整体还处在转型中前期。从体量上看，不动产领域的证券化水平、流动性的条件，同过去40年整体资本市场的发展大致相称，可以理解为资本市场全局发展的一个重要部分，同时带动了一批企业的业务模式变化。中国处在城镇化和金融市场发展的双拐点上，房企向资产管理业务探索转型是必然方向，“十五五”或将是制度建设的关键期。目前市场对于不动产企业从“传统开发—开发+持有—资产管理”的形态路径已经有初步认识，中国的少数头部企业也已经开始践行相关的模式转型，从战略取向上无疑是正确的。可能美中不足的是，不动产资管业务在相当程度上仍需依靠政策端自上而下梳理以打通一系列堵点难点，比如目前我们在自身证券化市场建设、市场力量的培育、转型方向上的引导等角度仍有待进一步发力。此外，有关企业在组织架构上、心智上、能力上也将面临考验，总体上是一个由上到下的综合性过程。我们预计“十五五”阶段或将为资产管理业务的建设做一个奠基，为长期发展提供可持续基础。未来对中国实体资管行业发展的讨论将是一个动态过程。我们认为中国去库存、去杠杆的进程尚处早期阶段，未来不仅市场化企业要承担商业转型的先锋角色，对于地方财政如何构建更可持续的资产管理模式，或也有诸多可供构想之处，在此谨抛砖引玉。

金吾财讯 | 中信证券表示，近期全国总工会等部门联合印发《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展 扩大职工文体消费的意见》，旨在激活工会会员的消费潜力，为相关文体产业注入新动能。政策通过经费、时间双重保障，创新供给与消费场景，构建了完整的消费促进闭环。该机构测算基于现有约3.3亿工会会员规模，政策有望在2026年为国内旅游市场带来500-1650亿元的年度增量，对行业增长带动可观。若进一步对标海外高附加值的“奖励旅游”模式（新加坡奖励旅游人均消费可达普通游客的1.7-2倍），国内工会旅游的实际拉动效应可能超出基础测算。该机构认为本次《意见》文件推出是拉动服务业消费的良好开端，未来或有更多支持出行行业的相关政策推出，建议关注三条受益的主线：1）景区与目的地：《意见》提到直接鼓励购买年票、开展疗休养与春秋游，预计将显著提升都市圈周边游、红色旅游、工业旅游及自然生态度假区等适合集体活动的目的地客流。2）酒店业：职工春秋游、疗休养、赛事培训将带来稳定的团队住宿与会议餐饮需求。中端及商务型酒店、景区度假酒店及温泉酒店将率先受益。3）OTA平台：迎来双重机遇。一是可作为技术方承接“职工之家”APP等定制化数字平台开发；二是其面向企业客户的团建、年会等团队游产品线预计将迎来放量增长。

金吾财讯 | 中信证券表示，受益于智能化技术的持续领先、以及汽车+电子产品生态布局的领先，2026年鸿蒙智行整体的份额将有望增长。2026年，该机构预计智选模式下的新车有望达到10款左右，在供给增多的趋势下，该机构建议重点关注鸿蒙体系内的新增品类：1）MPV：根据各车企公告和官方微信公众号（下同），智选首款MPV智界V9将于2026年3月正式发售，2026Q3尊界MPV、享界MPV也将先后上市；2）轻越野风格SUV：享界将在2026Q3推出轻越野风格SUV产品，正式切入蓝海赛道，与坦克Hi4-Z产品、方程豹展开竞争。

金吾财讯 | 美股三大指数表现分化，美国总统特朗普表示明年军费预算大增至1.5万亿美元，大型科技股普遍向下，纳指收跌。国内方面，A股昨日受压，但全市场涨多跌少，超3700只个股录得上扬，沪深两市成交额2.8万亿，较上一个交易日缩量538亿。港股震荡下行，非银金融、化工等板块受压居前；军工、卫星导航医疗设备、半导体等板块向好。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.82%。港股：截至收盘，恒指跌1.17%，国企指数跌1.09%，恒生科技指数跌1.05%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报49266.11点，升270.03点，升幅0.55%。纳斯达克指数收报23480.02点，跌104.26点，跌幅0.44%。标普500指数收报6921.46点，升0.53点，升幅0.01%。欧洲股市：英国富时100指数收报10044.69点，跌3.52点，跌幅0.04%。德国DAX指数收报25127.46点，升5.20点，升幅0.02%。法国CAC指数收报8243.47点，升9.55点，升幅0.12%。日韩股市：日经225指数收跌1.63% 报51117.26点，韩国综合指数收涨0.03% 报4552.37点。晶片股沽压较大，记忆体及储存技术股份跌幅亦显着。

金吾财讯 | 黑芝麻智能(02533)公布，拟配售3013.19万股认购股份，占经配发及发行认购股份所扩大后的已发行股份数目约4.49%。每股配售价格为18.88港元，较上交易日收市价21.76港元折让约13.24%。待认购事项完成后，预期认购所得款项总额及所得款项净额(扣除认购事项相关开支后)将分别约为5.69亿港元及5.68亿港元。其中(i)90%将用于战略性并购及投资，重点聚焦于人工智能芯片、半导体上下游产业链、机器人及相关先进技术领域的优质公司或资产，以加速集团在智能科技领域的布局，提升核心技术竞争力与产业整合能力；及(ii)10%将用于公司的一般营运资金。

一、市场要闻1、香港大学预测香港今年全年经济增长2.5%至3%1月8日，香港大学预测，本港今年首季经济增长将放缓至3.1%，初步估算全年经济增长2.5%至3%。港大经济及商业策略研究所亚太经济合作研究项目预计，虽然去年美国联储局三度减息令利率累计下调0.75厘，但受制港息调整的滞后效应，加上预料今年减息步伐缓慢，香港未能实时受惠于减息效应。港大估计，本季私人消费开支，将由去年第4季预测按年上升2.8%改善至3.9%，但货品出口由预测升14.3%放缓至8.2%，进口由升14.6%放缓至8.8%。投资则由按年升1.9%，转跌3.5%。2、深圳北站2025年到发旅客超1.26亿人次从深圳铁路获悉，2025年，深圳北站到发旅客1.27亿人次，提前一个月超过2024年全年到发旅客1.16亿人次的总量。福田站到发旅客542.9万人次，同比大幅增长25.2%，展现出中心城区铁路交通的强劲活力。3、广州推动两大火箭总装基地尽快落地 可回收火箭迈入黄金发展期广州印发广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年），聚焦攻关可重复使用火箭技术，依托从化商业火箭液体动力系统试验中心及总装测试产业化基地，为中大型液体火箭研制提供坚实基础。推动南沙中科宇航液体火箭总装测试基地建设和黄埔星河动力火箭总装基地尽快落地。4、广州2025年发放房票2931张 发放金额40.53亿元1月8日，广州市规划和自然资源局披露，截至2025年12月31日，全市累计发放2931张房票，发放金额40.53亿元，已使用1741张房票（跨区使用335张），消化存量商品房1351套（含9个车位），总面积13.16万平方米，另有通过房票认购房源约6671套，认购面积超68万平方米，认购资金约118亿元。其中城中村改造项目中共发放2680张房票，发放金额36.30亿元。二、公司新闻1、黑芝麻智能(02533)宣布，将向3名认购方发行合共3013.19万股认购股份，占扩大后股本4.49%，每股认购价18.88港元，较1月8日收市价21.76元折让13.24%，所得款项总额5.689亿港元，净额5.681亿港元。所得款项净额中，90%将用于战略性并购及投资，重点聚焦于人工智能芯片、半导体上下游产业链、机器人及相关先进技术领域的优质公司或资产，以加速集团在智能科技领域的布局，提升核心技术竞争力与产业整合能力；及10%将用于本公司的一般营运资金。紧随认购事项完成后，认购方A上海极芯及嘉兴信灿持股由4.06%升至6.85%；认购方B上海双创金翃的最终实际控制人戴思元持股由2.7%升至3.85%；认购方C SpreadCom Limited持股由0.06%升至0.29%。2、据国资委网站，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。中国石油化工集团有限公司为中国石油化工(00386)的母企。3、翰森制药(03692)宣布，集团创新药阿美乐®（甲磺酸阿美替尼片）获中国国家药品监督管理局（NMPA）签发的药品注册证书，批准增加「阿美乐®联合培美曲塞和铂类化疗药物适用於具有表皮生长因子受体（EGFR）外显子19缺失或外显子21(L858R)置换突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的一线治疗」适应症。此为阿美乐®获批的第五项适应症。4、中国银河(06881)宣布，公司已于2026年1月8日完成2026年度第一期短期融资券发行，发行规模为40亿元人民币，期限为181天，最终票面利率为1.69%。本期融资券发行所募集的资金将用于补充公司流动资金。5、宝龙地产(01238)宣布，集团于2025年12月的合约销售额(连同共同控制实体及联营公司的合约销售额)约为6.07亿元人民币(下同)，按年下跌42.41%；合约销售面积约为7.129万平方米。集团截至2025年12月31日止12个月的合约销售总额(连同共同控制实体及联营公司的合约销售额)约为72.72亿元，按年下跌43.13%；合约销售总面积约为66.7万平方米。6、中广核电力(01816)宣布，2025年1月至12月份，集团运营管理的核电机组总发电量约为2,470.13亿千瓦时，较去年同期增长2.00%。总上网电量约为2,326.48亿千瓦时，较去年同期增长2.36%。

金吾财讯 | 美股周四个别发展，道指低开后反覆回升，科技股表现受压，纳指逆市下滑，三大指数收市升跌不一。美元继续向好，美国十年期债息回升至4.17厘水平，金价有所反弹，油价表现亦向好。港股预托证券个别发展，预料大市早段温和高开。内地股市昨日偏软，沪综指低开后反覆受压，收市下跌0.1%，沪深两市成交额保持活跃。港股继续调整，指数低开后持续向下，一度跌幅接近500点，尾市跌幅稍为收窄，大市成交保持活跃。蓝筹股普遍向下，科技股及中资金融股表现受压，拖低大市走势。未有新利好消息出现前，短期大市继续整固，预料指数在26,000至27,000点水平徘徊。行业消息工信部等八部门日前印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，意见指出，推动智能装备迭代。加快人工智能赋能工业母机、工业机器人，研制新一代人工智能数控系统，提升自主决策、分析和执行等能力。与《意见》一起发布的，还有两份配套附件，分别是《人工智能赋能制造业重点行业转型指引》和《制造业企业人工智能应用指南》。《意见》将“赋智升级：拓展推广高价值应用场景”放在了专项行动的第二位，明确提出加快重点行业应用赋能。《意见》亦提出，要参考《指引》，分类制定“人工智能+制造”行业应用全景图和转型路线图，加快人工智能赋能原材料、装备制造、消费品、电子信息、软件和信息技术服务等制造业相关重点行业，加快标杆解决方案和经验推广应用。《指引》对原材料、装备制造、消费品、电子信息、软件和信息技术服务等五大重点行业的细分行业如何利用人工智能赋能做出了具体部署。人工智能向制造业延伸，实现AI+制造，带来新一轮科技革命。新质生产力不断提升下，AI算力需求驱动AI芯片行业快速发展，AI芯片市场规模将持续激增，利好相关股份表现。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)华润啤酒0029126.7426.772-0.1华润燃气0119321.3421.396-0.3中国中药005702.142.148-0.4中国联通007627.978.014-0.5中国电力023803.253.266-0.5中信股份0026712.1112.252-1.2中国移动0094180.9582.06-1.4昆仑能源001357.287.422-1.9中国建筑国际033118.959.13-2中国海洋石油0088320.6821.128-2.1

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)希慎兴业0001418.5218.542-0.1中国旺旺001514.694.696-0.1华润啤酒0029126.7426.772-0.1香港中旅003081.371.372-0.1嘉里建设0068320.0420.062-0.1信义玻璃008688.738.736-0.1安踏体育0202081.581.58-0.1中裕能源036332.782.782-0.1弘业期货036783.413.414-0.1招商证券0609915.1715.178-0.1中国银河0688110.910.908-0.1阳光保险069634.284.286-0.1名创优品0989637.9637.984-0.1百胜中国09987371.6371.84-0.1鹰君000411515.034-0.2VTECH HOLDINGS003036161.14-0.2VITASOY INT'L003456.426.436-0.2鞍钢股份003471.921.924-0.2联合能源集团004670.4550.456-0.2晶苑国际022326.566.572-0.2

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)光大环境002574.884.7822粤海投资002707.096.952山高控股004121.781.5415.6越秀地产001234.254.1721.9中国太平0096621.1220.7941.6华润置地0110929.629.1281.6华润电力0083618.0617.871.1北控水务集团003712.512.4880.9中国海外发展0068813.0112.90.9中海物业026694.794.7460.9

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)华润啤酒0029126.7426.772-0.1信义玻璃008688.738.736-0.1安踏体育0202081.581.58-0.1中国石油化工股份003864.674.684-0.3快手－Ｗ0102471.972.2-0.4中国宏桥0137834.3434.468-0.4东方海外国际00316125.2125.88-0.5中国联通007627.978.014-0.5紫金矿业0289937.237.388-0.5美的集团0030087.3587.87-0.6

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)华润啤酒0029126.7426.772-0.1安踏体育0202081.581.58-0.1百胜中国09987371.6371.84-0.1中国石油化工股份003864.674.684-0.3快手－Ｗ0102471.972.2-0.4中国宏桥0137834.3434.468-0.4中国联通007627.978.014-0.5紫金矿业0289937.237.388-0.5中芯国际0098174.9575.37-0.6农夫山泉0963347.4847.836-0.7

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)信达生物018018984.994.7京东健康0661862.0559.893.6中国神华0108840.9239.8242.8百济神州06160199.3193.842.8石药集团010939.098.8882.3中国人寿0262831.1430.5442华润置地0110929.629.1281.6携程集团－Ｓ09961601.55921.6中国海外发展0068813.0112.90.9海尔智家0669025.7225.4920.9

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)玖龙纸业026896.966.4048.7南山铝业国际026105954.4088.4昭衍新药0612724.2222.4927.7华宝国际003364.484.1727.4心动公司0240074.269.147.3兖矿能源0117110.9210.236.7时代天使0669967.9563.766.6和黄医药0001323.2421.8246.5浙江世宝010575.995.6266.5华虹半导体0134791.6586.266.2上海电气027274.534.2666.2泰格医药0334749.7246.8526.1中船防务0031714.8714.0246康龙化成0375922.9621.6546映恩生物－Ｂ09606354334.046理文造纸023143.152.9785.8科伦博泰生物－Ｂ06990469.2443.325.8极兔速递－Ｗ0151911.8511.2085.7古茗0136426.825.3845.6亿华通0240222.821.5885.6