海豚投研

在本轮 AI 算力变革的持续推动下，定制 ASIC 芯片逐渐引起了市场的关注。而作为 ASIC 市场中的核心玩家，博通和 Marvell 的股价在近期也有明显的提升。

作为国内 IP 赛道的双子星，很多投资者会把泡泡玛特和名创优品放在一起去研究，毕竟二者的故事线都围绕着 “谷子经济”，“出海”，“IP 多元化” 等关键词展开。

可口可乐下：可口可乐早已过气？不妨碍” 稳稳的幸福”上篇咱们把可口可乐的商业模式从头到尾捋了个透彻，还从消费品三因素视角深挖了它成功背后的经营 “密码”，本篇海豚君换个视角，拿着公司实打实的财务数据当 “放大镜”，从定量角度出发解答下这些关键问题：1、可口可乐的高 ROE 源自何处？2、可口可乐每个阶段估值的变化&驱动因素何在？3、当前可口可乐仍是指的投资的好标的么？一、可口可乐高 ROE 源自何处？$可口可乐(KO.US) 巴菲特老爷子曾经说过，“如果要是挑一个指标衡量公司经营状况，ROE 是不二之选”。因此本篇海豚君就沿着 ROE 这条线带各位投资者从财务、估值、成长性等角度进一步...

有一个商业模式普通、成立于PC时代的“老家伙”也间接乘了AI的东风，走出了半年三倍的行情——“古早贴吧”Reddit(RDDT.US) ，从上市的100亿，翻到了目前的300亿。

复盘 2023 年至今的表现，股价上，$亚马逊(AMZN.US) 自 2022 年来的低点至今上涨了超 180%，同期标普指数上涨约 76%，亚马逊明显的跑赢市场。而有趣的是，伴随着股价的一路上扬，亚马逊的前瞻市盈率却是一路向下的，从高点的 80x PE 以上，下降到目前的不足 40x，呈现非典型的 “越涨反而越便宜”。

时至今日，要是论全球非酒精饮料界的 “扛把子”，可口可乐那是当仁不让。旗下坐拥超 500 个非酒精饮料品牌，阵容堪称豪华，产品畅销全球 200 多个国家和地区，所到之处，皆是粉丝无数。这次，海豚君就化身 “商业侦探”，带着大伙一起深挖可口可乐功成功背后的那些 “隐藏大招”，看看它到底是如何在竞争激烈的软饮行业始终屹立不倒，稳坐行业霸主的宝座的。

比特币今日刷新历史高位，一方面这得益于美国候任总统特朗普的言论，特朗普此前表示他计划建立一个类似于其战略石油储备的美国比特币战略储备；另一方面同时值得关注的是，澳大利亚养老金和财富管理公司 AMP Ltd 首次向比特币投资 2700 万澳元，成为该国首个买入比特币的大型退休基金。

今日统计局公布了 11 月的宏观经济 “数据包”，初看之下宏观消费数据相当疲软，整体社零仅同比增长 3%，剔除汽车后增速进一步滑落到 2.5%。多项可选商品品类（规模以上）如烟酒、服饰、化妆品 11 月销售额都同比负增长。

业绩创新高，摊销折旧前的利润率持续好转。博通 BROADCOM (AVGO.O) 在 2024 财年第四季度实现营收 140.5 亿美元，同比增长 51.2%，符合市场预期（141 亿美元）。季度收入增长，主要来自于 AI 高增和 VMware 的并表。

“招聘小龙头”$BOSS 直聘(BZ.US) 一拖再拖的三季报终于落地。由于公司官方的 preview 月初刚刚进行过交流，三季报在流水收入上的承压，近期市场已经充分消化利空。

比特币突破 10 万美元大关，成为市场焦点。据媒体报道，美国候任总统唐纳德·特朗普任命加密货币领域的支持者保罗·阿特金斯为下一任美国证券交易委员会主席，此举在金融市场中引发了强烈反响，特别是在比特币领域，价格一度攀升至创纪录的 10 万美元。此外，比特币现货 ETF 的持续强劲资金流入，仅 12 月初便吸引数十亿美元的机构投资，也进一步推升比特币行情。

随着特朗普上台，AI 故事的落地预期又成了特斯拉股价的新一轮催化剂，带动了特斯拉又重回万亿美元市值，股价也距三季度业绩发布后收涨了 67%，在众多新能源汽车股中 “一骑绝尘”。

11月29日周五晚，滴滴出行(DIDIY.US) 公布了 24 年 3 季度财报。

无论从预期差还是业绩自身趋势的角度，美团本季度的财报仍称得上优秀。到家业务（尤其是外卖）虽因渗透率确实趋于成熟、单量增长较难重新提速。但作为平台方，无论在物流、佣金或广告上，美团无疑有着不俗的自主调价空间，来释放增长或利润。虽然这种调整空间不可能永远持续且 “物极必反”。但相对的，中期视角内美团后续再交付超预期的营收或利润，也不会让海豚投研意外。

在今年哀鸿遍野的大消费环境中，泡泡玛特绝对是 “孤独” 的天花板：首先去年海外市场还不起眼，今年到三季度直接以 450% 的同比增速，让海外再造的已不止一个泡泡玛特;其次是除了海外，泡泡玛特原本的国内业务增长也从上半年 30%+，拉高到 55%-60%。

今日比特币结束前几日下跌，一度涨超 6000 美元最高重上 9.7 万美元，在最近的 “比特币狂热下”，有两家比特币持币概念股或成今年最大赢家。分别是美国的 MicroStrategy(MSTR)$MicroStrategy(MSTR.US) 和在香港的博雅互动$博雅互动(00434.HK) 。

三季度华住国内酒店平均单间收入为 256 元/夜，同比下降 8.2%，跌幅较上季的-2.4% 明显放大，并且客单价和入住率两个驱动因素双双同比下跌。在去年暑期酒旅景气度最高峰的高基数、和今年三季度疲软宏观的两头打压下，酒店生意的创收能力明显走弱。

贝壳核心中核心的存量房业务，本季 GTV 为 4478 亿，同比仅增长 2%，是明显低于市场预期 15% 的增速（公司之前指引是 10% 左右的增长），较上季也下滑了约 21.5%。据公司解释，由于 5.17 开始的支持政策，住房交易集中释放在 5 月底和 6 月份之间。后续随着政策刺激效果的退坡，3 季度实际成交并不如预期的好。

百度(BIDU.US) 百度-SW(09888.HK) 三季报于 2024 年 11 月 21 日港股盘后放出，虽然在机构 10 月底一致下调预期后，Q3 业绩整体上与市场预期相差不大，但公司随后小会上对 Q4 的核心广告收入增速高个位数下滑的指引，而非政策刺激后的稍有修复，以及没有明确的回购升级计划，才是真正让市场用砸盘来宣泄不满的地方。

比特币持续创新高，突破 9.7 万美元，逼近 10 万美元大关：最大赢家莫过于美股 MSTR，此轮牛市最大涨幅超过 35 倍！