Đập tan hoài nghi lớn nhất của Phố Wall: Biên lợi nhuận gộp kỷ lục 84,9% của Micron định hình xu hướng: Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ AI kéo dài đến năm 2027

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 của Micron Technology, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 84,9% đã trở thành chỉ số cốt lõi bắt mắt nhất. Con số này không chỉ thiết lập mức kỷ lục mới cho công ty mà còn vượt qua các gã khổng lồ công nghệ như Nvidia ( NVDA) và Meta ( META ), xếp vị trí dẫn đầu trong số các công ty công nghệ lớn của Mỹ.

"Biên lợi nhuận gộp quý 3 năm tài chính của chúng tôi đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, một thành tựu đủ để định nghĩa một kỷ nguyên mới cho ngành sản xuất bộ nhớ," Mark Murphy, Giám đốc Tài chính của Micron, phát biểu trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh.

Nhìn vào số liệu, sự tăng vọt trong biên lợi nhuận gộp của Micron không phải là một sự ngẫu nhiên.

Trong quý 3 năm tài chính, doanh thu DRAM tăng 67% so với quý trước, nhưng tăng trưởng sản lượng bit xuất xưởng chỉ ở mức một con số, với giá bán tăng khoảng 60% so với quý trước; giá bộ nhớ flash NAND tăng khoảng 85% so với quý trước. Đằng sau sự tăng trưởng đồng thời cả về sản lượng lẫn giá cả này là sự mâu thuẫn gay gắt giữa nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy và tình trạng nghẽn cổ chai nguồn cung.

Các gã khổng lồ công nghệ như Nvidia, AMD ( AMD) và Google ( GOOGL) đều cần đến bộ nhớ băng thông cao (HBM) của Micron để hỗ trợ các bộ xử lý AI của họ. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang tranh nhau mua bộ nhớ bất chấp chi phí, và ngay cả các nhà sản xuất thiết bị điện tử tiêu dùng như Apple cũng đang phải đối mặt với áp lực từ chi phí bộ nhớ ngày càng tăng. Giám đốc điều hành Apple Tim Cook tuần trước lưu ý rằng iPhone sẽ phải tăng giá để đối phó với mức giá bộ nhớ "không thể duy trì bền vững".

Biên lợi nhuận gộp của Micron đã vượt xa nhận thức thông thường của ngành. Trong một chu kỳ bộ nhớ truyền thống, biên lợi nhuận gộp cao như vậy thường cho thấy ngành này đang trong giai đoạn thiếu hụt nguồn cung trầm trọng, nhưng ban lãnh đạo của Micron đã ám chỉ rằng xu hướng này có thể kéo dài hơn.

Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp trong quý 4 năm tài chính sẽ tăng hơn nữa lên khoảng 86%, đồng thời tiết lộ rằng họ đã ký các "Thỏa thuận Khách hàng Chiến lược" (SCA) với các khách hàng cốt lõi để đảm bảo mối quan hệ cung ứng dài hạn và mức giá ổn định trong tương lai. Sự thay đổi trong mô hình kinh doanh này báo hiệu rằng ngành sản xuất bộ nhớ đang chuyển đổi từ một lĩnh vực có tính chu kỳ truyền thống sang một ngành có sự tăng trưởng ổn định trong dài hạn.

Giám đốc điều hành Micron, Sanjay Mehrotra, cho biết do nhu cầu thúc đẩy bởi AI trên nhiều phân khúc thị trường khác nhau và những hạn chế về mặt cấu trúc của nguồn cung, tình trạng thắt chặt nguồn cung sẽ tiếp diễn sau năm 2027, và vẫn chưa có mốc thời gian rõ ràng cho thấy khi nào nguồn cung mới bắt kịp nhu cầu.

Sự tăng trưởng bùng nổ trong mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu đã giải tỏa trực tiếp những hoài nghi của thị trường về tính bền vững của nhu cầu AI.

Doanh thu từ mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu cốt lõi đạt 11,52 tỷ USD, vượt khoảng 69% so với ước tính 6,8 tỷ USD của các nhà phân tích – một mức vượt kỳ vọng thực sự đáng kinh ngạc.

Quan trọng hơn, dữ liệu này đã xua tan hoàn toàn những lo ngại của thị trường về việc nhu cầu bộ nhớ máy chủ AI đang hạ nhiệt. Hiệu suất mạnh mẽ của phân khúc trung tâm dữ liệu chứng minh rằng nhu cầu được thúc đẩy bởi quá trình đào tạo, suy luận AI, nâng cấp máy chủ và lưu trữ hiệu suất cao không hề chậm lại, mà trái lại đang tăng tốc.

Trong khi đó, mảng kinh doanh lưu trữ đám mây cũng mang lại kết quả xuất sắc khi ghi nhận doanh thu 13,77 tỷ USD, vượt khoảng 29% so với kỳ vọng là 10,69 tỷ USD. Điều này cho thấy nhu cầu lưu trữ do AI thúc đẩy đang lan rộng ra ngoài chuỗi tăng tốc AI riêng lẻ, tiến vào các khoản đầu tư lưu trữ trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng đám mây rộng lớn hơn.

Micron tiết lộ trong báo cáo tài chính rằng họ đã ký kết 16 "Thỏa thuận Khách hàng Chiến lược" (SCA) với các khách hàng chủ chốt, bao gồm các nhà vận hành trung tâm dữ liệu và nhà sản xuất ô tô, bao phủ khoảng 20% lượng sản phẩm DRAM xuất xưởng và khoảng một phần ba lượng sản phẩm NAND xuất xưởng của hãng, với thời hạn thỏa thuận thường kéo dài từ năm 2026 đến năm 2030.

Phần lớn các thỏa thuận này áp dụng mô hình "take-or-pay" (nhận sản phẩm hoặc thanh toán), nghĩa là khách hàng phải thanh toán cho sản lượng đã cam kết theo hợp đồng bất kể họ có nhận hàng hay không, mang lại cho Micron sự chắc chắn về doanh thu chưa từng có.

Theo các tiêu chuẩn kế toán, việc Micron lần đầu tiên công bố nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) cho thấy các thỏa thuận đã ký kết đại diện cho khoảng 100 tỷ USD doanh thu được đảm bảo. Trong khi đó, công ty cũng dự kiến sẽ nhận được khoảng 22 tỷ USD tiền đặt cọc bằng tiền mặt và các cam kết tài chính liên quan, với khoảng 18 tỷ USD dưới dạng tiền đặt cọc bằng tiền mặt.

Giá trị cốt lõi của chiến lược này nằm ở việc chốt trước hơn một nửa doanh thu của công ty cùng với một phần lớn về giá cả và sản lượng, tạo thêm một lớp doanh thu hợp đồng dài hạn ổn định lên trên hoạt động kinh doanh giao ngay truyền thống.

CEO Sanjay Mehrotra của Micron nhấn mạnh rằng các mức giá sàn được thiết lập trong các thỏa thuận cho phép công ty đạt được biên lợi nhuận gộp mạnh mẽ, vượt xa các mức đỉnh hàng quý của bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Ban lãnh đạo đặc biệt chỉ ra rằng ngay cả ở mức giá tối thiểu được quy định trong các thỏa thuận, biên lợi nhuận gộp của Micron vẫn cao hơn mức đỉnh của bất kỳ chu kỳ nào trong quá khứ.

Trong khi kết quả kinh doanh quý hiện tại chỉ giúp xác nhận mức tăng trưởng trong quá khứ, thì dự báo quý tiếp theo mới là chìa khóa để xác định định giá thị trường. Triển vọng quý 4 mới nhất của Micron không chỉ vượt xa kỳ vọng chung của thị trường mà còn đập tan những lo ngại bên ngoài rằng lợi nhuận của công ty đã đạt đỉnh.

Công ty dự kiến doanh thu đã điều chỉnh trong quý 4 tài khóa sẽ đạt từ 49 tỷ USD đến 51 tỷ USD, với mức trung điểm khoảng 50 tỷ USD, cao hơn khoảng 15,6% so với mức kỳ vọng chung của thị trường là 43,24 tỷ USD.

Đáng chú ý hơn, dự báo này tương đương với mức tăng trưởng khoảng 20,6% so với quý trước khi so sánh với doanh thu thực tế là 41,46 tỷ USD trong quý 3 tài khóa, phản ánh lực cầu tiếp tục duy trì mạnh mẽ.

Về mặt lợi nhuận, dự báo EPS đã điều chỉnh của Micron cũng ấn tượng không kém, dự kiến đạt từ 30 USD đến 32 USD với mức trung điểm là 31 USD, cao hơn khoảng 22,5% so với kỳ vọng của thị trường là 25,31 USD, và vẫn cho thấy tiềm năng tăng trưởng hơn nữa so với mức 25,11 USD của quý 3 tài khóa.

Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, ông Mehrotra nhấn mạnh rằng AI đã trở thành một trong những động lực tăng trưởng quan trọng nhất đối với ngành chip nhớ trong nhiều thập kỷ qua, và xu hướng này vẫn đang ở giai đoạn rất sớm.

Ông chỉ ra rằng, do nhu cầu tăng cao được thúc đẩy bởi AI trên nhiều phân khúc thị trường và các rào cản nguồn cung mang tính cấu trúc, tình trạng cung cầu thắt chặt đối với DRAM và NAND dự kiến sẽ kéo dài qua năm 2027, và nguồn cung chỉ dần cải thiện vào năm 2028, mặc dù "hiện chưa thể biết khi nào nguồn cung mới bắt kịp nhu cầu". Nhận định này lạc quan hơn so với kỳ vọng trước đó của thị trường, cho thấy chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng AI lần này có thể kéo dài hơn nhiều so với những gì các nhà đầu tư dự tính ban đầu.

Để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng đối với bộ nhớ AI, Micron đang đẩy nhanh tiến trình mở rộng công suất. Công ty đã nâng chi tiêu vốn cho tài khóa 2026 lên 27 tỷ USD, tập trung chủ yếu vào công suất DRAM tiến trình tiên tiến và HBM.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.