Đừng để định giá hai nghìn tỷ khiến bạn tự mãn: SpaceX đối mặt với làn sóng hết hạn khóa cổ phiếu đầu tiên vào tháng 8; nếu giá cổ phiếu duy trì ở mức $175.5, áp lực bán sẽ tăng vọt lên 30%.

Theo các quy định mới nhất của Nasdaq, kể từ ngày 1 tháng 5, nếu một công ty niêm yết lọt vào top 40 tính theo vốn hóa thị trường, công ty đó có thể được đặc cách đưa vào Chỉ số Nasdaq 100 sớm nhất là vào ngày giao dịch thứ 15. Áp dụng đối với SpaceX, điều này có nghĩa là công ty sẽ được đưa vào chỉ số này vào khoảng ngày 7 tháng 7.

Trong bài viết gần đây của chúng tôi, " 15 ngày sau khi SpaceX niêm yết, các quỹ chỉ số sẽ nắm giữ 30% số cổ phiếu lưu hành tự do, điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư cá nhân? ", chúng tôi đã phân tích các tác động liên quan.

Nói một cách đơn giản, việc SpaceX được đặc cách đưa vào các chỉ số như Nasdaq 100, kết hợp với tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng cực kỳ thấp, sẽ kích hoạt làn sóng mua vào tập trung và ồ ạt từ các quỹ thụ động. Điều này đẩy giá cổ phiếu và tỷ trọng của nó trong chỉ số lên cao, tạo ra một vòng lặp tự củng cố, đồng thời lấn át các cổ phiếu thành phần hiện tại. Trong ngắn hạn, điều này tạo ra một mức thặng dư giá nhưng cũng làm gia tăng mức độ biến động, mang lại rủi ro giảm giá đáng kể khi tâm lý thị trường hạ nhiệt hoặc thời gian hạn chế chuyển nhượng hết hạn.

Sau khi SpaceX công bố báo cáo quý đầu tiên kể từ khi lên sàn (báo cáo quý 2, dự kiến vào khoảng đầu đến giữa tháng 8), công ty sẽ đối mặt với đợt mở khóa cổ phiếu quy mô lớn đầu tiên kể từ khi niêm yết.

Để tránh áp lực bán mạnh khi thời gian hạn chế chuyển nhượng đồng loạt hết hạn, SpaceX đã bỏ qua quy tắc mở khóa một lần trong 180 ngày truyền thống phổ biến trên thị trường Mỹ, thay vào đó lựa chọn phương án mở khóa so le theo nhiều giai đoạn, giải phóng khoảng 7% số cổ phiếu đang lưu hành theo các khoảng thời gian định kỳ.

Tuy nhiên, quy mô của đợt mở khóa đầu tiên vào giữa tháng 8 vượt xa tần suất theo kế hoạch. Mặc dù hạn mức mở khóa ban đầu được quy định trong bản cáo bạch là 30%, nhưng sau khi loại trừ 42% cổ phần do chính Musk nắm giữ, thị trường dự kiến tỷ lệ thực tế của cổ phiếu nội bộ (bao gồm quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên và cổ phiếu từ các đợt hoán đổi tài sản trước đó) gia nhập thị trường sẽ dao động trong khoảng từ 10% đến 15%.

Một điều khoản phòng vệ đặc biệt đáng chú ý là: nếu giá cổ phiếu tăng vọt sau IPO và liên tục duy trì mức thặng dư ít nhất 30% so với giá IPO (tức là duy trì trên mức 175,50 USD), hạn mức mở khóa vòng đầu tiên sẽ tăng thêm 10%, điều này sẽ đẩy áp lực bán tổng thể của đợt đầu tiên lên thẳng mức khoảng 30%.

Sau đó, vào cuối tháng 10, vào khoảng thời gian SpaceX báo cáo kết quả tài chính quý thứ hai sau khi niêm yết, thị trường sẽ đối mặt với làn sóng mở khóa cổ phiếu hạn chế chuyển nhượng lớn nhất trong chu kỳ này, tương đương khoảng 28% tổng vốn cổ phần. Sự kiện hết hạn hạn chế chuyển nhượng quy mô lớn này sẽ phá vỡ hoàn toàn động lực cung - cầu vốn được đặc trưng bởi sự khan hiếm cực độ của lượng cổ phiếu trôi nổi tự do trong giai đoạn đầu sau IPO của SpaceX.

So với tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng hiện tại chỉ ở mức 4,3%, khối lượng cổ phiếu có thể giao dịch sẽ mở rộng đáng kể sau khi mở khóa, gây áp lực giảm giá mạnh lên mức thặng dư định giá vốn đã bị thổi phồng trước đó do sự khan hiếm cổ phiếu và dòng vốn thụ động.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng nếu số cổ phiếu được mở khóa chủ yếu do các nhà đầu tư giai đoạn đầu nắm giữ, những người đang có khoản lợi nhuận danh nghĩa lớn, họ sẽ có xu hướng chốt lời mạnh mẽ, đồng nghĩa với việc áp lực bán tập trung trong ngắn hạn có thể dễ dàng làm gia tăng biến động giá cổ phiếu. Thời điểm này cũng được dự đoán sẽ trở thành một bước ngoặt đối với cổ phiếu này, hướng định giá của nó thoát khỏi hoạt động đầu cơ dựa trên tâm lý để quay trở lại định giá dựa trên các yếu tố cơ bản.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.