Cơn sốt IPO SpaceX vẫn chưa hạ nhiệt, vì sao chứng khoán Mỹ đã gióng lên hồi chuông cảnh báo? Những cơn gió ngược chí mạng đang cận kề, phải chăng thị trường gấu của chứng khoán Mỹ đã bắt đầu?

Barnert cảnh báo rằng đợt tăng giá hiện tại của chứng khoán Mỹ chủ yếu được thúc đẩy bởi các dòng tiền kỹ thuật, và thị trường không thực sự lạc quan.

Ông dẫn lời Brian Garrett, chuyên gia phái sinh tại bàn giao dịch của Goldman Sachs, người đã lưu ý rằng hoạt động đóng vị thế bán khống vĩ mô vừa định hình xu hướng sớm cho mùa hè năm 2026, với việc các vị thế phòng hộ tập trung quá đông bị tất toán và phe bán khống buộc phải mua lại cổ phiếu để cắt lỗ; khi dòng tiền đóng vị thế bán khống giảm dần, thị trường đang tìm kiếm động lực và hướng đi rõ ràng hơn.

Garrett chỉ ra rằng mặc dù các quỹ phòng hộ đã mua vào các tài sản chứng khoán Mỹ rủi ro trong bốn tuần liên tiếp—điều dường như là một dấu hiệu tích cực—nhưng cần lưu ý rằng hoạt động này chủ yếu nhằm giảm bớt các vị thế bán khống hơn là tăng mức phân bổ danh mục để tìm kiếm lợi nhuận chủ động (alpha). Ông cho biết, trong hoạt động mua ròng của bộ phận môi giới cao cấp toàn cầu, tỷ lệ đóng vị thế bán khống so với vị thế mua lên tới 4,7 trên 1.

Nói một cách đơn giản, đợt tăng giá hiện tại của chứng khoán Mỹ chỉ đơn thuần là do các nhà bán khống mua lại cổ phiếu để đóng vị thế và rút lui, chứ không phải vì thị trường thực sự lạc quan về cổ phiếu Mỹ.

Một lực cản khác đến từ Tân Chủ tịch Fed Warsh mới được bổ nhiệm. Vào thứ Tư (ngày 17/6), Cục Dự trữ Liên bang đã thông qua quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang, đánh dấu lần tạm dừng thứ tư của FOMC kể từ năm 2026. Biểu đồ chấm (dot plot) được công bố sau cuộc họp cho thấy 9 trong số 18 quan chức kỳ vọng sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, với 6 người trong số đó dự báo có ít nhất hai đợt tăng. Nick Timiraos, phóng viên được mệnh danh là 'Fed Whisperer', nhận định rằng đây là một biểu đồ chấm mang tính diều hâu mạnh mẽ.

Mặc dù cuộc họp đã giữ nguyên lãi suất, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất trong năm nay đã tăng lên mức đỉnh điểm. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất kỳ vọng của thị trường về việc không tăng lãi suất trong năm nay đã giảm xuống chỉ còn 15%. Triển vọng tăng lãi suất rõ ràng đã giáng một đòn mạnh vào chứng khoán Mỹ, với lực bán tháo gia tăng vào cuối phiên giao dịch thứ Tư và cả ba chỉ số chính đều đóng cửa giảm điểm.

Barnert tin rằng việc chính phủ Mỹ thắt chặt quy định đối với lĩnh vực AI hiện đang là một trở lực khác. Vào thứ Sáu, Bộ Thương mại Mỹ đã đưa hai mô hình AI tiên tiến nhất của Anthropic là Fable 5 và Mythos 5 vào diện kiểm soát xuất khẩu, sau khi một công ty tuyên bố đã vượt qua thành công các hàng rào bảo mật của mô hình Mythos, có khả năng gây tổn hại cho các hệ thống của chính phủ Mỹ và mạng lưới tài chính. Đối với các nhà đầu tư, việc phản ánh sự leo thang chính trị này vào giá là một vấn đề nan giải—liệu đây chỉ đơn thuần là nỗ lực của chính phủ Mỹ nhằm gây ảnh hưởng lên các doanh nghiệp AI, hay là một bước ngoặt đánh dấu sự mất đi tính tự chủ của các công ty công nghệ tiên phong? Nếu là trường hợp sau, triển vọng lợi nhuận trong tương lai của các cổ phiếu công nghệ sẽ trở nên cực kỳ bất định.

Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ gần đây lên cơn sốt nhờ đợt IPO chưa từng có tiền lệ của SpaceX, Barnert tin rằng đây chính là nơi tiềm ẩn một cuộc khủng hoảng. Chỉ riêng số vốn mà SpaceX huy động được đã vượt qua tổng số vốn huy động của toàn bộ thị trường IPO Mỹ trong cả năm 2024 và 2025 cộng lại; trong khi đó, hai gã khổng lồ AI khác là Anthropic và OpenAI vẫn đang xếp hàng chờ lên sàn. Barnert cho rằng bài kiểm tra quyết định sẽ là thanh khoản thị trường, và liệu trong những tháng tới, thị trường có đủ độ sâu để hấp thụ các đợt niêm yết mới có quy mô lớn như vậy hay không.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.