Dự báo kết quả kinh doanh Quý 1 của Nvidia: Vera Rubin và Phân tích chuyên sâu về Networking, Liệu Nvidia có tiếp tục vượt xa kỳ vọng?

Hệ thống quy mô tủ rack Vera Rubin của NVIDIA, được công bố vào tháng 1 và chính thức ra mắt vào tháng 3, đang được thị trường xem là động lực then chốt để duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trong lĩnh vực chip AI.

Công ty định nghĩa nền tảng này là một kiến trúc sáu chip "đồng thiết kế tối ưu" (extreme co-design) tích hợp CPU Vera, GPU Rubin, bộ chuyển mạch NVLink 6, ConnectX-9 SmartNIC, BlueField-4 DPU và bộ chuyển mạch Ethernet Spectrum-6, hướng tới những bước đột phá về hiệu suất như giảm khoảng 90% chi phí token suy luận và giảm 75% lượng sử dụng GPU cho cùng một nhu cầu tính toán thông qua tối ưu hóa ở cấp độ hệ thống.

Sau khi dòng Blackwell được thị trường chứng thực, Rubin được định vị là nền tảng tăng tốc AI chủ lực thế hệ tiếp theo của NVIDIA. CEO Jensen Huang đã công khai tuyên bố rằng doanh số tích lũy cho các dòng sản phẩm Blackwell và Rubin dự kiến sẽ đạt mức 1 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2027.

Hiện tại, trọng tâm của thị trường đang dồn vào việc liệu Rubin có thể chuyển đổi thành công từ lộ trình sản phẩm sang triển khai thực tế cho khách hàng hay không. Theo các báo cáo, NVIDIA đã hoàn tất kế hoạch sản xuất hàng loạt với các đối tác ODM, với việc sản xuất thử nghiệm dự kiến vào tháng 6 và các đợt giao hàng đầu tiên cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu Bắc Mỹ bắt đầu vào tháng 7, bao gồm Microsoft, Google ( GOOGL ), Amazon ( AMZN ), Meta ( META ), và Oracle ( ORCL) cùng các gã khổng lồ công nghệ khác sẽ nằm trong số những khách hàng đầu tiên—những công ty này đóng góp gần một nửa doanh thu của NVIDIA và kế hoạch chi tiêu vốn của họ trực tiếp quyết định triển vọng kết quả kinh doanh của NVIDIA.

"Nhu cầu tính toán đang tăng theo cấp số nhân—điểm bùng phát của AI thông minh đã đến." "Grace Blackwell và NVLink là những vị vua về suy luận hiện nay—giúp giảm chi phí trên mỗi token xuống một bậc quy mô—và Vera Rubin sẽ củng cố hơn nữa vị thế dẫn đầu này," nhà sáng lập kiêm CEO Jensen Huang cho biết.

Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới, dự báo của NVIDIA về doanh số liên quan đến Rubin sẽ là một biến số quan trọng đối với giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến việc liệu Rubin có thể trở thành động lực doanh thu chính trong năm tài chính 2027, hay phải đợi đến năm tài chính 2028 mới giải phóng toàn bộ tiềm năng của mình.

Hiện nay, mảng kinh doanh thiết bị mạng của NVIDIA đang tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc. Bằng cách kết nối hiệu quả các GPU và DPU trong các trung tâm dữ liệu quy mô lớn, phân khúc này đã trở thành một trong những mảng tăng trưởng nhanh nhất và đóng góp lợi nhuận đáng kể nhất cho công ty. Trong năm tài chính 2026, doanh thu mảng thiết bị mạng đã tăng vọt 142% so với cùng kỳ năm ngoái lên 31 tỷ USD, chiếm khoảng 15% tổng doanh thu của công ty – một quy mô đã vượt qua tổng quy mô của nhiều hãng bán dẫn độc lập khác.

Về danh mục sản phẩm, NVIDIA đã xây dựng một bộ giải pháp toàn diện bao gồm NVLink, Quantum InfiniBand, Spectrum-X Ethernet, cùng các bộ vi xử lý và phần mềm hỗ trợ. Mục tiêu cốt lõi là tạo ra các mạng truyền thông hạ tầng chi phí thấp, tiết kiệm năng lượng cho cơ sở hạ tầng AI. Vào tháng 2 năm nay, NVIDIA đã hợp tác với Meta, đơn vị sẽ áp dụng hoàn toàn nền tảng Spectrum-X Ethernet cho các kịch bản đào tạo và suy luận AI, qua đó khẳng định sự công nhận của ngành đối với các sản phẩm mạng của hãng.

Đà tăng trưởng bùng nổ của mảng thiết bị mạng thậm chí còn rõ rệt hơn trong doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ USD vào quý 4 năm tài chính 2026. Trong đó, mảng tính toán (chủ yếu là GPU) ghi nhận doanh thu 51,3 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước và 19% so với quý trước. Trong khi đó, doanh thu mảng thiết bị mạng đã vượt mốc 11 tỷ USD trong riêng quý này, tăng vọt 263% so với cùng kỳ năm ngoái và 34% so với quý trước – một quy mô đã vượt qua doanh thu hàng năm của hầu hết các công ty bán dẫn độc lập.

Theo các báo cáo, tiến độ bàn giao các tủ switch CPO quang học toàn phần của Foxconn cho NVIDIA đã được đẩy sớm hơn, và kỳ vọng xuất xưởng đã được điều chỉnh tăng từ hơn 10.000 đơn vị cho cả năm 2026 lên hơn 50.000 đơn vị cho giai đoạn 2026-2027. Tín hiệu này cho thấy NVIDIA đang chuyển mình từ một nhà cung cấp GPU đơn thuần sang một nhà cung cấp giải pháp mạng máy tính AI toàn diện, với mảng thiết bị mạng trở thành trụ cột quan trọng cho sự tăng trưởng dài hạn của công ty.

Khi xem xét triển vọng tăng trưởng của NVIDIA, việc đánh giá cẩn trọng các yếu tố rủi ro tiềm ẩn cũng là điều cần thiết.

Trên phương diện cạnh tranh, vị thế của Alphabet (công ty mẹ của Google) trong lĩnh vực chip tăng tốc tùy chỉnh tạo ra thách thức trực tiếp nhất. Khi kiến trúc TPU của họ tiếp tục được cải tiến và sự hợp tác với Broadcom trong thiết kế và sản xuất ngày càng sâu sắc, một phần nhu cầu tính toán đa dụng có thể bị thay thế.

Trong khi đó, Amazon đã dần tích hợp các chip Trainium tự phát triển vào khối lượng công việc nội bộ của AWS. Mặc dù điều này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ về hạ tầng AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, nếu khách hàng ưu tiên các giải pháp độc quyền hiệu quả về chi phí hơn, nó có thể gây áp lực biên lên thị phần của NVIDIA.

Đáng chú ý, startup AI Anthropic đã tăng đáng kể tỷ lệ mua sắm chip TPU và Trainium, một động thái có thể báo hiệu sự tăng tốc trong việc triển khai các chiến lược đa dạng hóa khách hàng.

Những lo ngại sâu sắc hơn tập trung vào tính bền vững của chi phí vốn; liệu các khoản đầu tư khổng lồ của các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn (hyperscaler) có thể chuyển hóa thành lợi nhuận thương mại tương xứng hay không vẫn là mối quan tâm cốt lõi của thị trường. Nếu tốc độ thương mại hóa các ứng dụng cho người dùng cuối tụt hậu so với tốc độ mở rộng hạ tầng, hoặc nếu môi trường vĩ mô dẫn đến việc điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, các nhà đầu tư có thể đánh giá lại tính bền vững của chu kỳ đầu tư AI hiện tại, từ đó có khả năng kích hoạt việc tái thiết lập các khung định giá.

Ngoài ra, những tranh cãi xung quanh "giao dịch AI vòng tròn" vẫn tiếp diễn trên thị trường. Các thỏa thuận này đề cập đến các vòng lặp khép kín về vốn và kinh doanh được hình thành giữa các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, các nhà phát triển mô hình và các nhà cung cấp năng lượng tính toán, giúp củng cố mối liên kết hệ sinh thái thông qua các cơ chế như sở hữu chéo và mua sắm ưu đãi.

NVIDIA đã tham gia vào một số hợp tác tương tự, bao gồm các khoản đầu tư chiến lược vào các công ty như OpenAI và CoreWeave. Về mặt bề nổi, mô hình này giúp ổn định khả năng dự báo đơn hàng và hỗ trợ logic định giá, nhưng các nhà phê bình lo ngại rằng nếu nhu cầu thực tế từ người dùng cuối không theo kịp, sự luân chuyển vốn trong hệ thống có thể làm trầm trọng thêm các biến động mang tính chu kỳ.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.