Doanh thu mảng đám mây Quý 1 của SAP tăng trưởng 27% so với cùng kỳ năm trước; ADR trong phiên giao dịch ngoài giờ có lúc tăng hơn 10%

Tập trung vào điểm sáng lớn nhất trong kết quả kinh doanh lần này: mảng kinh doanh đám mây. Nhu cầu đám mây hiện đang rất mạnh mẽ, với lượng đơn hàng tồn đọng mảng đám mây hiện tại là 21,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái, hoặc tăng 25% nếu tính theo tỷ giá hối đoái cố định.

Điều thú vị là ngay từ kỳ báo cáo kết quả kinh doanh trước đó, SAP cũng đã báo cáo mức tăng trưởng đơn hàng tồn đọng mảng đám mây ở mức tương tự là 25%, con số mà CEO Christian Klein khi đó đã mô tả là một mức độ đáng thất vọng. Giá cổ phiếu của công ty sau đó đã lao dốc 15,2% trong ngày hôm đó, đóng cửa ở mức 200,21 USD.

Tuy nhiên lần này, ông Klein tuyên bố: "Kết quả này được thúc đẩy bởi động lực mạnh mẽ của SAP trong lĩnh vực AI cho doanh nghiệp; tốc độ tăng trưởng của chúng tôi đang vượt mức trung bình của thị trường và thị phần của chúng tôi tiếp tục được mở rộng."

Điều thôi thúc vị CEO phát đi tín hiệu về sự xoay chuyển tình thế chính là sự tăng trưởng kinh doanh vững chắc của công ty. Trong quý đầu tiên, hiệu suất doanh thu mảng đám mây của SAP đặc biệt mạnh mẽ tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và Nhật Bản (APJ) cũng như khu vực Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi (EMEA).

Trong kỳ báo cáo, tính theo tỷ giá hối đoái cố định, doanh thu đám mây tại khu vực APJ đạt 947 triệu nhân dân tệ, tăng 30%, mức tăng trưởng nhanh nhất trong số ba khu vực chính; doanh thu đám mây tại khu vực EMEA đạt 2,625 tỷ nhân dân tệ, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái; và doanh thu đám mây tại khu vực Châu Mỹ đạt 2,754 tỷ nhân dân tệ, tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái.

Về định hướng, SAP duy trì triển vọng cả năm dựa trên giả định rằng xung đột tại Trung Đông sẽ lắng dịu trong thời gian tới và việc tích hợp Reltio đang gần hoàn tất.

Trên cơ sở tỷ giá không đổi, doanh thu điện toán đám mây cả năm 2026 dự kiến đạt từ 25,8 tỷ đến 26,2 tỷ nhân dân tệ (năm 2025: 21,02 tỷ nhân dân tệ), tương ứng với mức tăng trưởng tỷ giá không đổi từ 23% đến 25%.

Doanh thu điện toán đám mây và phần mềm dự kiến đạt từ 36,3 tỷ đến 36,8 tỷ nhân dân tệ (năm 2025: 32,54 tỷ nhân dân tệ), tương ứng với mức tăng trưởng tỷ giá không đổi từ 12% đến 13%.

Lợi nhuận hoạt động phi IFRS được dự báo ở mức 11,9 tỷ đến 12,3 tỷ Euro (năm 2025: 10,42 tỷ nhân dân tệ), phản ánh mức tăng trưởng tỷ giá không đổi từ 14% đến 18%.

Trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô kéo dài, quyết định duy trì định hướng cả năm của SAP đã mang lại sự trấn an cần thiết cho thị trường và là minh chứng trực tiếp từ ban lãnh đạo về khả năng phục hồi của doanh nghiệp.

Về cấu trúc định hướng, mục tiêu tăng trưởng 23%-25% của doanh thu điện toán đám mây cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 12%-13% của toàn bộ mảng điện toán đám mây và phần mềm; điều này không chỉ xác nhận rằng các hoạt động điện toán đám mây (đặc biệt là các dịch vụ dựa trên AI) vẫn là động lực tăng trưởng cốt lõi của SAP mà còn phản ánh sự nhấn mạnh trước đó của ban lãnh đạo về 'đà tăng trưởng mạnh mẽ trong AI cho doanh nghiệp', giúp logic chuyển đổi trở nên thuyết phục hơn.

SAP cũng đã triển khai một đợt cải tổ trong quý này, bắt đầu quá trình chuyển đổi chiến lược nhằm tích hợp sâu AI vào hệ sinh thái dịch vụ đám mây của mình. Ông Christian Klein lưu ý rằng quá trình chuyển đổi AI có thể gây ra những "tổn thương trong ngắn hạn" khi công ty dần chuyển đổi mô hình kinh doanh từ dạng đăng ký truyền thống sang tính phí theo mức độ tiêu dùng dựa trên việc sử dụng AI.

Tuy nhiên, điều này đã vấp phải sự hoài nghi từ thị trường, do tính ổn định của doanh thu theo mô hình tiêu dùng vẫn bị bỏ ngỏ và khả năng dự báo lợi nhuận trong ngắn hạn đã giảm sút đáng kể. Đồng thời, tác động của AI đối với ngành phần mềm truyền thống vẫn chưa ngã ngũ, và các nhà đầu tư lo ngại rằng AI có thể làm suy giảm nhu cầu thị trường của chính SAP.

Tuy nhiên, Goldman Sachs lại đi ngược lại sự bi quan của thị trường khi nhận định rằng "kịch bản sụp đổ" của các công ty phần mềm đang bị thổi phồng quá mức. Báo cáo nghiên cứu của ngân hàng này lưu ý rằng trong khi SaaS truyền thống thường tính phí "theo người dùng", làn sóng AI đang thúc đẩy các nhà cung cấp phần mềm tái cấu trúc logic định giá hướng tới "đơn vị lao động" hoặc "quy trình năng suất" — đột phá cốt lõi là các dịch vụ phần mềm giờ đây có thể tiếp cận nguồn ngân sách chi phí nhân sự của doanh nghiệp, vốn lớn hơn nhiều so với ngân sách dành cho CNTT, trực tiếp tạo ra bước nhảy vọt về Tổng thị trường mục tiêu (TAM).

Đồng thời, giá trị đang được phân bổ lại từ các phòng thí nghiệm mô hình ngôn ngữ lớn hàng đầu sang các lớp ứng dụng phần mềm và lớp thực thi (runtime); sự dịch chuyển cấu trúc này hỗ trợ tích cực cho logic định giá dài hạn của các cổ phiếu SaaS.

Tuy nhiên, việc liệu kết luận của Goldman Sachs có được xác thực trong các báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới hay không vẫn còn phải chờ xem. Nhìn chung, những bất ổn xung quanh quá trình chuyển đổi AI vẫn hiện hữu, và báo cáo quý 1 này chưa phải là sự bảo chứng chắc chắn cho triển vọng của công ty, mà đúng hơn là một khung cửa then chốt để kiểm chứng giai đoạn đầu của chiến lược xoay trục sang AI. SAP vẫn cần chứng minh hiệu quả của quá trình chuyển đổi này trong nhiều quý tới.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.