Palantir vs. Anthropic: Cuộc chiến thị trường ngách ngay cả sự ủng hộ của Trump cũng không thể ngăn cản

Palantir Technologies được đồng sáng lập vào năm 2003 bởi Peter Thiel, Alex Karp và các cộng sự. Ngay từ khi thành lập, sứ mệnh của Palantir đã rất rõ ràng: phát triển phần mềm phân tích dữ liệu chống khủng bố cho các cơ quan tình báo Mỹ. Trong giai đoạn từ năm 2005 đến 2008, Cơ quan Tình báo Trung ương Mỹ (CIA) là khách hàng duy nhất của công ty. Thông qua nguồn vốn từ In-Q-Tel, quỹ đầu tư mạo hiểm nội bộ của CIA, Palantir đã xây dựng nền tảng công nghệ sơ khởi trong bộ máy an ninh quốc gia. Nền tảng "ươm tạo" độc đáo này đã định hình một DNA khác biệt, giúp công ty tách biệt hoàn toàn với các doanh nghiệp công nghệ khác.

Công ty đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York thông qua hình thức niêm yết trực tiếp vào tháng 9/2020. Kể từ khi niêm yết, cổ phiếu này đã tăng vọt gần 1.500% trong vòng năm năm rưỡi, với vốn hóa thị trường có thời điểm vượt quá 400 tỷ USD. Alex Karp giữ chức CEO kể từ khi thành lập công ty và là nhân vật trung tâm thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ một nhà thầu chính phủ thành đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực thương mại hóa AI.

Các sản phẩm cốt lõi bao gồm :

Gotham Một hệ điều hành ra quyết định được thiết kế cho các cơ quan quốc phòng và tình báo, nổi tiếng với việc hỗ trợ xác định vị trí của Osama bin Laden.

Foundry Một hệ điều hành dữ liệu doanh nghiệp dành cho thị trường thương mại, với JPMorgan Chase là khách hàng thương mại đầu tiên.

Apollo Nền tảng kỹ thuật cho việc phân phối và cập nhật thống nhất, hỗ trợ triển khai liền mạch trên các môi trường đám mây và biên (edge).

AIP (Nền tảng Trí tuệ nhân tạo) Một trung tâm thực thi AI được tích hợp với các mô hình ngôn ngữ lớn, nâng cấp Palantir từ một nền tảng tích hợp dữ liệu thành một hệ thống ra quyết định thông minh.

Bài đăng của ông Trump thực sự đã kích hoạt một đợt tăng vọt trong phiên. Theo TheStreet, chỉ trong vòng vài phút sau bài đăng, giá cổ phiếu của Palantir đã tăng gần 3% từ mức thấp nhất trong phiên là khoảng 123 USD. Khối lượng giao dịch của Palantir đã tăng mạnh lên 116 triệu cổ phiếu trong ngày hôm đó, với giá trị giao dịch đạt 14,771 tỷ USD, xếp thứ tư trên thị trường chứng khoán Mỹ và đánh dấu mức tăng đáng kể 22% so với ngày trước đó.

Tuy nhiên, đà tăng này đã không được duy trì. Khi chốt phiên giao dịch, cổ phiếu Palantir cuối cùng đã giảm 1,86% xuống còn 128,06 USD. Cổ phiếu này đã ghi nhận mức giảm lũy kế 13,74% trong năm phiên giao dịch vừa qua, giảm 12,46% trong tháng 4 và giảm 27,95% tính từ đầu năm đến nay.

Đà thúc đẩy từ sự "nhắc tên" ở cấp độ tổng thống đã bị thị trường hấp thụ hoàn toàn chỉ trong một ngày, gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ: sự sụt giảm hiện tại của Palantir không chỉ đơn thuần là biến động do tâm lý, mà là do những bất đồng sâu sắc về các yếu tố cơ bản và định giá của công ty.

Việc ông Trump công khai ủng hộ lần này không phải là một ý định nhất thời. Một sự đan xen lợi ích đáng kể đã hình thành giữa Palantir và chính quyền Trump.

Từ góc độ hoạt động, hơn một nửa doanh thu tại Mỹ của Palantir đến từ các bộ ngành chính phủ, bao gồm Lầu Năm Góc, Bộ An ninh Nội địa và Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan (ICE). Hệ thống chiến đấu thông minh Maven hỗ trợ bởi AI của công ty đang được quân đội Mỹ sử dụng rộng rãi để xác định mục tiêu và tấn công tại Trung Đông, trong bối cảnh căng thẳng gần đây với Iran tiếp tục làm tăng sự quan tâm của thị trường đối với các công ty AI quốc phòng.

Về các mối liên hệ chính trị, mặc dù CEO của Palantir là Alex Karp trước đây từng chỉ trích ông Trump và quyên góp cho chiến dịch tranh cử của ông Biden, nhưng ông đã chuyển sang ủng hộ các chính sách của chính quyền mới trong nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump. Ngoài ra, nhiều cựu nhân viên Palantir đã chuyển sang đảm nhận các vị trí trong chính phủ, và công ty cũng đã thuê các nhà vận động hành lang tại Washington có mối quan hệ chặt chẽ với Nhà Trắng, dẫn đến mối liên kết chính trị - kinh doanh ngày càng thắt chặt.

Sự tích hợp sâu rộng này cũng đã gây ra tranh cãi. Mark Warner, Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ từ bang Virginia, đã đặt câu hỏi trực tiếp trên nền tảng X: "Liệu đây có phải là một ví dụ trắng trợn khác về việc ông Trump thao túng thị trường?"

Gạt qua một bên những biến động chính trị ngắn hạn, kết quả hoạt động cơ bản của Palantir thực tế khá ấn tượng:

Kết quả kinh doanh quý 4/2025 :

• Tổng doanh thu đạt 1,41 tỷ USD, tăng mạnh 70% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua kỳ vọng 1,34 tỷ USD của các nhà phân tích.
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh tăng lên 0,25 USD từ mức 0,14 USD của cùng kỳ năm trước, vượt mức dự báo 0,23 USD.
• Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt mức cao tới 56,8%.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026 :

• Công ty kỳ vọng doanh thu quý 1/2026 sẽ đạt từ 1,532 tỷ USD đến 1,536 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với các ước tính trước đó của giới phân tích.
• Triển vọng doanh thu cả năm 2026 dự kiến đạt từ 7,182 tỷ USD đến 7,198 tỷ USD, cũng vượt xa mức đồng thuận của thị trường là khoảng 6,22 tỷ USD.

Tuy nhiên, vấn đề nằm ở định giá. Tính đến hiện tại, hệ số P/E dự phóng của Palantir đang ở mức cao tới khoảng 109 lần, so với mức trung bình của ngành chỉ khoảng 21 lần. Ngay cả sau khi trải qua đợt điều chỉnh gần 28% kể từ đầu năm đến nay, mức định giá của cổ phiếu này vẫn nằm trong vùng cực kỳ cao.

Điều đáng lo ngại là các cổ đông nội bộ của Palantir đã bán ròng tổng cộng khoảng 433 triệu USD cổ phiếu trong ba tháng qua, trong khi không ghi nhận bất kỳ giao dịch mua vào nào từ phía nội bộ trong cùng giai đoạn này. Mô hình giao dịch nội bộ "chỉ bán, không mua" này thường được xem là tín hiệu cho thấy sự thiếu tin tưởng vào thị giá hiện tại của công ty.

Ngay khi Trump đăng bài bày tỏ sự ủng hộ, Michael Burry – nhân vật truyền cảm hứng cho bộ phim "The Big Short" – lại gia tăng gấp đôi vị thế bán khống của mình. Ông đang nắm giữ hai quyền chọn bán lỗ sâu (với giá thực hiện 50 USD vào tháng 6/2027 và 100 USD vào tháng 12/2026), đồng thời tuyên bố rõ ràng rằng Palantir "vẫn đang bị định giá quá cao".

Logic cốt lõi của Burry tập trung vào một kịch bản cạnh tranh cụ thể: Công ty khởi nghiệp AI Anthropic đang gặm nhấm thị phần doanh nghiệp của Palantir. Mô hình kinh doanh của hai công ty này có sự khác biệt cơ bản:

PalantirBán một "hệ điều hành ra quyết định" – đặc trưng bởi khả năng tích hợp mạnh mẽ, sự ràng buộc chặt chẽ và giá trị hợp đồng cao. Doanh thu thương mại tại Mỹ của công ty đã tăng vọt 137% lên 507 triệu USD trong quý 4/2025, nhưng doanh số bán hàng phụ thuộc vào các kỹ sư triển khai trực tiếp, dẫn đến sự ràng buộc khách hàng rất lớn sau khi tích hợp.

AnthropicBán các "bộ não" cắm-là-chạy thông qua API. Doanh thu quy năm của công ty đã vượt quá 30 tỷ USD (tăng từ mức chỉ 9 tỷ USD vào cuối năm 2025), với số lượng khách hàng doanh nghiệp tăng gấp đôi lên hơn 1.000 chỉ trong hai tháng, chiếm 73% thị phần trong các đợt mua sắm AI mới của doanh nghiệp.

Sự "xâm lấn" của Burry không có nghĩa là sự thay thế trực tiếp, mà là sự chuyển dịch ngân sách AI của doanh nghiệp từ "tích hợp hệ thống" sang "khả năng của mô hình". Khi các Giám đốc Công nghệ (CIO) đứng trước lựa chọn giữa việc triển khai hệ thống Palantir trị giá hàng triệu USD và việc sử dụng các lệnh gọi API của Claude với chi phí hàng trăm nghìn USD, tính đơn giản và hiệu quả về chi phí đang ngày càng được coi trọng. Doanh thu thương mại tại Mỹ của Palantir chiếm chưa đầy 40% tổng doanh thu và thị trường vẫn còn hoài nghi về khả năng mở rộng quy mô thương mại của công ty này.

Tuy nhiên, mối quan hệ này không đơn thuần là sự thay thế. Nền tảng quân sự Maven của Palantir ban đầu có tích hợp mô hình Claude; sau khi chính quyền Trump cấm Anthropic khỏi các hệ thống liên bang vào tháng 3/2026, Palantir đã buộc phải loại bỏ và xây dựng lại một số thành phần nhất định. Điều này tiết lộ một thực tế sâu xa hơn: Palantir là "cơ sở hạ tầng không phụ thuộc vào mô hình" (model-agnostic infrastructure) và Anthropic chỉ là một trong những mô hình mà nó có thể sử dụng. Trong các tình huống yêu cầu bảo mật cao như quốc phòng, khách hàng cần một nền tảng ra quyết định có thể kiểm chứng và tùy chỉnh hơn là một "bộ não" đơn lẻ.

Tuy nhiên, nếu những người ra quyết định mua sắm của doanh nghiệp chọn mua "bộ não" trực tiếp từ Anthropic và tự xây dựng một lớp điều phối nhẹ nhàng, giá trị tích hợp hệ thống của Palantir sẽ bị thu hẹp. Đây chính xác là những gì Burry đang đặt cược – khi các năng lực AI trở nên tiêu chuẩn hóa, khách hàng sẽ bỏ qua lớp trung gian và sử dụng trực tiếp các mô hình nền tảng.

Phố Wall đang chia rẽ sâu sắc về vấn đề này. Chuyên gia phân tích Dan Ives của Wedbush tin rằng sự tăng trưởng trong nhu cầu AI sẽ thúc đẩy cả hai công ty cùng lúc; tuy nhiên, phe bán khống lập luận rằng hệ số P/E dự phóng 109 lần của Palantir đã phản ánh những "kỳ vọng hoàn hảo", và bất kỳ kịch bản cạnh tranh mới nào cũng có thể kích hoạt quá trình sụt giảm định giá.

Bản chất của cuộc cạnh tranh này là cuộc đua giữa hai lộ trình triển khai AI cho doanh nghiệp: "tích hợp nặng và ràng buộc sâu" của Palantir đối đầu với "truy cập nhẹ và tiêu chuẩn hóa" của Anthropic. Phía trước thắng nhờ khả năng giữ chân khách hàng, phía sau thắng nhờ tốc độ. Ai giành chiến thắng cuối cùng sẽ định hình lại cấu trúc quyền lực của thị trường AI dành cho doanh nghiệp.

Sự "tán dương kiểu tổng thống" gần đây của ông Trump đóng vai trò như một hình ảnh thu nhỏ đầy kịch tính về cuộc chiến giữa phe bò và phe gấu hiện nay xung quanh Palantir:

Luận điểm tăng giá: Palantir sở hữu các nền tảng cơ bản vững chắc—tăng trưởng doanh thu vượt quá 70%, thâm nhập sâu vào các tổ chức chính phủ cốt lõi như Lầu Năm Góc, vị thế độc đáo như một nhà cung cấp vũ khí AI và sự bảo vệ chính trị bắt nguồn từ mối quan hệ sâu sắc với Chính phủ Hoa Kỳ. Bộ Quốc phòng đã chỉ định hệ thống Maven AI là một "Chương trình Hồ sơ" (Program of Record), mang lại triển vọng tăng trưởng rõ rệt cho mảng kinh doanh quốc phòng của Palantir.

Các yếu tố rủi ro: Định giá cao ngất ngưởng vẫn là mối nguy tiềm ẩn lớn nhất; logic của những người bán khống như Michael Burry—những người đặt cược rằng các công ty AI mới nổi sẽ làm xói mòn thị phần của hãng—không phải là hoàn toàn vô căn cứ; việc nội bộ liên tục bán ra cổ phiếu là điều cần thận trọng; và mối quan hệ chính trị sâu sắc của công ty với chính quyền Trump tự thân nó là một con dao hai lưỡi—bất kỳ sự thay đổi nào trong làn gió chính trị đều có thể dẫn đến phản ứng ngược đáng kể.

"Sự ủng hộ kiểu tổng thống" của ông Trump đã không thể đảo ngược đà giảm giá của Palantir, nhấn mạnh rằng thị trường đã vượt xa tâm lý ngắn hạn và bước vào cuộc tranh luận sâu sắc về triển vọng cấu trúc của ngành phần mềm AI. Đối với các nhà đầu tư, giá trị đầu tư dài hạn của Palantir cuối cùng phụ thuộc vào câu trả lời cho một câu hỏi cơ bản: Hào kinh tế AI của công ty này sâu đến mức nào? Câu hỏi này sẽ đối mặt với đợt kiểm chứng lớn đầu tiên ngay trước khi báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026 được công bố, dự kiến vào cuối tháng 4.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.