SpaceX tổ chức Roadshow sớm nhất vào tháng 6, OpenAI và Anthropic IPO trong nửa cuối năm; Ba gã khổng lồ có thể hút hết nhu cầu IPO ngành AI năm 2026.

Kế hoạch IPO của SpaceX đang tiến triển với tốc độ chóng mặt. Vào tối ngày 6/4 (giờ ET), SpaceX đã tiết lộ lộ trình chi tiết trong một cuộc họp trực tuyến với đội ngũ ngân hàng: chương trình roadshow IPO dự kiến diễn ra vào tuần của ngày 8/6, tiếp nối bởi một sự kiện lớn dành cho 1.500 nhà đầu tư cá nhân vào ngày 11/6. Công ty dự kiến sẽ công bố bản cáo bạch IPO vào cuối tháng 5.

Về mặt huy động vốn, SpaceX đặt mục tiêu huy động khoảng 75 tỷ USD thông qua đợt IPO này, hướng tới mức định giá lên tới 1,75 nghìn tỷ USD – một bước nhảy vọt đáng kể so với mức định giá 1,25 nghìn tỷ USD được xác lập trong đợt sáp nhập với xAI vào tháng 2. Axios trước đó đã đưa tin rằng quy mô của riêng thương vụ SpaceX này có thể vượt qua tổng số tiền huy động được của tất cả các đợt IPO tại Mỹ trong cả năm 2024 và 2025 cộng lại.

Giám đốc Tài chính (CFO) của SpaceX, ông Bret Johnsen, đã phát biểu trong cuộc họp: "Các nhà đầu tư cá nhân sẽ là một phần quan trọng của đợt IPO này, chiếm tỷ trọng lớn hơn so với bất kỳ đợt IPO nào trước đây." Musk muốn dành tới 30% lượng cổ phần chào bán cho các nhà đầu tư cá nhân, trong khi quy chuẩn của ngành thường chỉ từ 5% đến 10%. Sự sắp xếp chưa từng có này vừa là một phần "thưởng" cho những người ủng hộ lâu dài của Musk, vừa là một "định vị chiến lược" nhằm hấp thụ thanh khoản khổng lồ của thị trường.

Tính đến đầu năm 2026, SpaceX đã tạo ra doanh thu khoảng 15 tỷ đến 16 tỷ USD, với lợi nhuận đạt khoảng 8 tỷ USD. Các tài sản cốt lõi của công ty đã phát triển từ nguồn gốc là một công ty phóng tên lửa thành tập đoàn "Vũ trụ Musk", bao quát mạng lưới vệ tinh Starlink, tên lửa Starship và trí tuệ nhân tạo xAI.

So với lộ trình rõ ràng của SpaceX, kế hoạch IPO của OpenAI và Anthropic vẫn chưa cố định, mặc dù thời điểm niêm yết dự kiến của hai công ty này trùng lặp đáng kể.

OpenAI dự kiến thực hiện IPO sớm nhất vào quý 4 năm 2026, hướng tới mức định giá khoảng 1 nghìn tỷ USD. Chỉ vài ngày trước, OpenAI đã hoàn tất vòng gọi vốn tư nhân chưa từng có với tổng trị giá 122 tỷ USD, nâng mức định giá sau khi gọi vốn lên 852 tỷ USD – đợt huy động vốn tư nhân đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử Thung lũng Silicon.

Tuy nhiên, nội bộ OpenAI đang có sự chia rẽ giữa CEO và Giám đốc Tài chính (CFO) về thời điểm niêm yết. CFO Sarah Friar tin rằng công ty vẫn chưa sẵn sàng để chào bán cổ phiếu ra công chúng và bày tỏ sự e ngại về kế hoạch chi tiêu khổng lồ trị giá 600 tỷ USD trong 5 năm tới. Bloomberg đưa tin sức ảnh hưởng của OpenAI trên thị trường thứ cấp đang suy giảm, khi một công ty cho biết sau khi liên hệ với hàng trăm tổ chức, "không có một đơn vị nào sẵn lòng mua OpenAI".

Anthropic có kế hoạch IPO sớm nhất vào tháng 10, mục tiêu huy động hơn 60 tỷ USD trong một thương vụ có thể trở thành đợt IPO lớn thứ hai thế giới. Sau khi hoàn tất vòng gọi vốn Series G trị giá 30 tỷ USD vào tháng 2 với mức định giá 380 tỷ USD, doanh thu hàng năm của công ty đã vượt quá 19 tỷ USD và thị phần LLM dành cho doanh nghiệp đã đạt 32%, vượt qua mức 25% của OpenAI.

Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Morgan Stanley được kỳ vọng sẽ là những ứng cử viên ngân hàng đầu tư hàng đầu bảo lãnh phát hành cho cả hai công ty.

Dựa trên dữ liệu hiện có, quy mô huy động vốn của ba công ty này đã đạt mức lịch sử. SpaceX ở mức khoảng 75 tỷ USD, OpenAI (với khoản huy động vốn có thể lên tới hàng chục đến hàng trăm tỷ USD dựa trên định giá 1 nghìn tỷ USD) và Anthropic vượt quá 60 tỷ USD, với tổng quy mô được ước tính thận trọng là hơn 240 tỷ USD. Ngược lại, tổng số vốn huy động trên thị trường IPO của Mỹ trong cả năm 2025 chỉ đạt khoảng 45 tỷ USD. Axios chỉ ra rằng riêng khoản huy động vốn của SpaceX có thể vượt quá tổng quy mô của tất cả các đợt IPO tại Mỹ trong hai năm qua cộng lại.

Đáng lo ngại hơn nữa là sự tập trung cao độ về khung thời gian. Chương trình roadshow vào tháng 6 của SpaceX, đợt niêm yết vào tháng 10 của Anthropic và đợt IPO vào quý 4 của OpenAI đồng nghĩa với việc từ tháng 6 đến cuối năm, thanh khoản trên thị trường vốn toàn cầu sẽ liên tục bị ba "gã khổng lồ" này hút cạn.

Tạp chí Fortune đưa tin: "SpaceX, OpenAI và Anthropic có thể tái khởi động thị trường IPO, nhưng họ cũng có thể khiến thị trường này cạn kiệt."

Dữ liệu từ Crunchbase cho thấy trong quý 1 năm 2026, các nhà đầu tư toàn cầu đã rót khoảng 300 tỷ USD vào khoảng 6.000 công ty khởi nghiệp, thiết lập kỷ lục về vốn mạo hiểm trong một quý duy nhất. Khoảng 80% nguồn vốn toàn cầu đã đổ vào các lĩnh vực liên quan đến AI, cao hơn đáng kể so với mức khoảng 50% được ghi nhận trong cả năm 2025.

"Bộ ba ông lớn" đều đã nhận ra cùng một vấn đề: chỉ riêng các nhà đầu tư tổ chức không thể hấp thụ hết nhu cầu tài chính khổng lồ như vậy.

Do đó, Musk dự định phân bổ 30% SpaceX cho các nhà đầu tư cá nhân, một động thái chưa từng có tiền lệ trong lịch sử IPO.

Trong khi đó, OpenAI cũng đang có động thái tương tự. Giám đốc Tài chính Sarah Friar cho biết vào ngày 9/4 rằng công ty có kế hoạch dành riêng một phần cổ phần cho các nhà đầu tư cá nhân trong đợt IPO của mình. Trong vòng gọi vốn tư nhân gần đây, công ty đã huy động được hơn 3 tỷ USD từ các nhà đầu tư cá nhân, với nhu cầu được mô tả là "rất mạnh mẽ". Bà Friar cũng tiết lộ rằng mục tiêu ban đầu của công ty chỉ là 1 tỷ USD, nhưng cuối cùng vòng gọi vốn này đã nhận được lượng đăng ký mua gấp ba lần.

Anthropic vẫn chưa công bố kế hoạch phân bổ cụ thể cho nhà đầu tư cá nhân, nhưng với quy mô huy động vốn khổng lồ tương tự, việc tiếp cận các nhà đầu tư cá nhân gần như là một lựa chọn tất yếu.

Đối với các nhà đầu tư, có một vài chỉ số then chốt cần được theo dõi chặt chẽ:

• Mức định giá IPO và diễn biến sau niêm yết của SpaceX sẽ đóng vai trò là thước đo cho toàn bộ thị trường. Nếu SpaceX niêm yết thành công với mức định giá vượt quá 1,75 nghìn tỷ USD và đạt được mức tăng trưởng ổn định, điều này sẽ dọn đường để vượt qua các rào cản định giá cho màn ra mắt công chúng của OpenAI và Anthropic. Ngược lại, nếu cổ phiếu SpaceX giảm xuống dưới giá phát hành hoặc đối mặt với việc bị sụt giảm định giá sau khi niêm yết, hai gã khổng lồ còn lại sẽ gặp phải áp lực định giá nặng nề. Tâm lý hiện tại cho thấy SpaceX, nhờ "hiệu ứng hào quang của Musk", rất có khả năng sẽ được thị trường thứ cấp đón nhận nồng nhiệt. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần thận trọng quan sát liệu mức giá cổ phiếu có bền vững hay không. Bất kỳ sự hưng phấn quá đà nào tách rời hoàn toàn khỏi các yếu tố cơ bản sẽ khiến các kỳ vọng tăng trưởng của nhiều năm tới bị dồn nén vào hiện tại, làm suy yếu tính bền vững của giá trong dài hạn.
• Việc liệu các bất đồng nội bộ liên quan đến việc niêm yết của OpenAI có được giải quyết trong những tháng tới hay không là yếu tố then chốt. Nếu quan điểm thận trọng của Giám đốc Tài chính (CFO) chiếm ưu thế, lộ trình IPO của OpenAI có thể bị lùi sang năm 2027, từ đó tạo thêm dư địa cho khả năng hấp thụ IPO của thị trường.
• Sự phân hóa về ưu tiên giữa các nhà đầu tư tổ chức đối với ba công ty này đang ngày càng gay gắt. Các báo cáo cho thấy một số tổ chức có sẵn hàng tỷ USD để mua cổ phiếu Anthropic, nhưng "không một ai sẵn lòng mua OpenAI". Elon Musk nhận xét rằng ông không cảm thấy ngạc nhiên. Sự phân hóa này cho thấy ba gã khổng lồ không hoàn toàn đứng "trên cùng một sân chơi".

Năm 2026 sẽ đánh dấu đỉnh điểm của "đại tiệc" vốn AI và có khả năng là một bài kiểm tra sức chịu đựng đối với khả năng chống chịu của thị trường. Như Gené Teare, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Crunchbase đã lưu ý, thị trường hiện đang ở "giữa hai thế giới". Đường đứt gãy giữa các kỳ lân kỷ nguyên SaaS có định giá cao và các công ty AI giai đoạn đầu đang bị đẩy tới điểm bùng phát bởi những đợt IPO nghìn tỷ USD này.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.