Hiệu ứng Domino đã bắt đầu? Nếu giá dầu không hạ nhiệt, chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với đợt điều chỉnh sâu 15%

TradingKey - Sự leo thang liên tục của căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đang gây ra phản ứng dây chuyền trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Khi cuộc xung đột với Iran tiếp tục căng thẳng, giá dầu quốc tế đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm, làm trầm trọng thêm đợt bán tháo gần đây của chỉ số S&P 500, trong bối cảnh các "ông lớn" tại Wall Street như Goldman Sachs ( GS) và JPMorgan Chase ( JPM) đang đưa ra một loạt cảnh báo.

Giá dầu tăng gây áp lực điều chỉnh lên chứng khoán Mỹ

Trong một báo cáo, Giám đốc điều hành JPMorgan Kriti Gupta và Chuyên gia kinh tế thị trường cấp cao Joe Seydl lưu ý rằng cuộc xung đột địa chính trị đang diễn ra ở Trung Đông đã đẩy nỗi lo ngại về phía cung trên thị trường dầu mỏ toàn cầu lên mức đỉnh điểm — giá dầu thô Brent tiêu chuẩn quốc tế vẫn duy trì ở mức cao khoảng 100 USD/thùng trong suốt tuần qua.

Dựa trên các ước tính từ mô hình định lượng của ngân hàng, nếu giá dầu duy trì trên mức 90 USD/thùng trong dài hạn, chỉ số S&P 500 sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh từ 10%-15%, và sự biến động này sẽ lan sang các thị trường phát triển toàn cầu cũng như các nền kinh tế mới nổi thông qua các kênh như dòng vốn và liên kết tỷ giá hối đoái.

Nếu các xung đột địa chính trị tiếp tục leo thang, khiến giá dầu vượt ngưỡng 120 USD/thùng, đợt bán tháo cổ phiếu Mỹ sẽ chuyển từ trạng thái "xả hàng tâm lý" sang "tháo chạy trong hoảng loạn", tạo ra "hiệu ứng domino" nhiều tầng.

Phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng tác động của giá dầu cao đối với nền kinh tế Mỹ sẽ được phản ánh ở hai cấp độ cốt lõi: thứ nhất, bằng cách trực tiếp đẩy chi phí tiêu dùng lên cao — dữ liệu từ AAA cho thấy giá xăng trung bình toàn quốc đã tăng lên 3,63 USD/gallon, tăng 21% so với trước xung đột; và thứ hai, bằng cách kiềm chế nhu cầu trong nước thông qua "hiệu ứng tài sản" — dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các hộ gia đình Mỹ nắm giữ 56,4 nghìn tỷ USD tài sản cổ phiếu, và mỗi mức giảm 10% của chỉ số S&P 500 có thể dẫn đến việc cắt giảm chi tiêu tiêu dùng khoảng 1%.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng điểm đặc biệt của đợt sốc giá dầu cao lần này là nó xảy ra chính xác vào thời điểm then chốt khi đà tăng trưởng kinh tế Mỹ đang chậm lại.

Kể từ đầu năm nay, chỉ số PMI sản xuất của Mỹ đã nằm dưới ngưỡng 50 điểm trong sáu tháng liên tiếp, và tăng trưởng việc làm trên thị trường lao động cũng cho thấy sự chậm lại ở mức biên độ. Một số cơ quan dự báo kinh tế trước đó đã nâng xác suất xảy ra suy thoái kinh tế Mỹ vào năm 2025 lên khoảng 40%.

Giá dầu cao do xung đột Trung Đông gây ra đóng vai trò như một lớp áp lực "lạm phát gia tăng" bổ sung lên trên tình trạng "tăng trưởng chậm lại", tạo thành một sự kết hợp "lạm phát đình trệ" điển hình. Các doanh nghiệp sẽ đối mặt với sự siết chặt kép từ chi phí nguyên liệu thô tăng và nhu cầu tiêu dùng cuối cùng yếu, dẫn đến việc hạ dự báo lợi nhuận, trong khi Cục Dự trữ Liên bang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách giữa việc "chống lạm phát" và "ổn định tăng trưởng". Nếu lãi suất tiếp tục được tăng để kiềm chế lạm phát, điều đó có thể trực tiếp châm ngòi cho một cuộc suy thoái.

JPMorgan nhấn mạnh trong báo cáo rằng các tác động chồng chéo của việc giá dầu duy trì ở mức cao và sự điều chỉnh của chỉ số S&P 500 sẽ tạo ra một cú sốc nhu cầu mang tính hủy diệt, làm trầm trọng thêm đáng kể tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

Hợp đồng tương lai S&P chịu đợt bán tháo từ các tổ chức mạnh nhất trong một thập kỷ

Trong khi đó, dữ liệu mới nhất từ bàn giao dịch hợp đồng tương lai của Goldman Sachs cho thấy trong tuần từ ngày 3 đến ngày 10 tháng 3, giá trị bán ròng hợp đồng tương lai S&P 500 của các tổ chức quản lý tài sản đã đạt 36,2 tỷ USD, xác lập kỷ lục về mức giảm giá trị danh nghĩa trong một tuần lớn nhất trong hơn một thập kỷ qua.

Chiến lược gia Robert Quinn của Goldman Sachs đã chỉ ra rằng sự gia tăng vọt của giá dầu do leo thang xung đột tại Trung Đông là chất xúc tác cốt lõi cho động thái mang tính lịch sử này — sự bất ổn địa chính trị và giá năng lượng tăng cao đã cộng hưởng để trực tiếp kích hoạt làn sóng rút vốn trong hoảng loạn của các quỹ tổ chức.

Đáng chú ý là các thành phần tham gia thị trường hiện nay đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt về thái độ. Trong khi các tổ chức quản lý tài sản đang bán tháo hợp đồng tương lai với khối lượng lớn, thì các nhà đầu tư thuộc nhóm phi đại lý như các quỹ đòn bẩy lại cho thấy khả năng chống chịu tương đối và không đặt cược theo hướng thị trường, cho thấy tâm lý "chờ xem" của một số quỹ đối với thị trường tương lai.

Tương ứng với đợt bán tháo trên thị trường hợp đồng tương lai, dữ liệu từ bàn giao dịch ETF của Goldman Sachs cho thấy các vị thế bán khống trong các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ đã tăng 10% vào thứ Năm, mức tăng trong một ngày lớn thứ hai trong lịch sử của Goldman, chỉ đứng sau ngày thị trường biến động cực đoan vào ngày 2 tháng 4 năm 2025.

Dữ liệu này ngụ ý rằng tổng mức độ rủi ro bán khống của các sản phẩm liên quan đến vĩ mô đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022, phản ánh sát sao tâm lý thị trường trong chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang năm đó, làm nổi bật mức độ căng thẳng của thị trường hiện tại.

"Các nhà đầu tư vẫn đang hy vọng sự bất ổn sẽ tan biến, nhưng cửa sổ thời gian cho thị trường đang hẹp dần", nhà phân tích John Flood của Goldman Sachs cảnh báo. "Nếu tình trạng bế tắc kéo dài, chúng ta sẽ phải đối mặt với áp lực giảm điểm đáng kể xét từ góc độ chỉ số chứng khoán."