Cổ phiếu Năng lượng Hạt nhân và Cơ hội Nhiệt hạch Mới nổi: Toàn cảnh và Triển vọng Đầu tư

TradingKey - Các cổ phiếu năng lượng hạt nhân đang bắt đầu thu hút sự quan tâm lớn của các nhà đầu tư nhờ sự tăng trưởng nhu cầu năng lượng toàn cầu, việc sử dụng các nguồn năng lượng sạch và những tiến bộ công nghệ, tạo ra một số cơ hội tăng trưởng tuyệt vời trong dài hạn cho các công ty liên quan đến điện hạt nhân.

Chúng tôi không chỉ xem xét điện hạt nhân truyền thống như một cách thức tiềm năng để các nhà đầu tư thu về lợi nhuận, mà các cổ phiếu liên quan đến phản ứng hợp hạch hạt nhân (nuclear fusion) cũng đã trở thành một chủ đề đầu tư tiềm năng, mặc dù chúng tôi vẫn chưa có các khoản đầu tư cổ phiếu thuần túy thực sự cho danh mục này trên các sàn giao dịch đại chúng. Bằng cách xem xét động lực hiện tại của ngành cũng như các chất xúc tác có thể tác động đến tương lai (cả ngắn hạn và dài hạn), các nhà đầu tư sẽ hiểu rõ hơn về việc liệu họ có muốn tiếp cận với lĩnh vực đang phát triển được gọi là điện hạt nhân này hay không.

Vai trò chiến lược của điện hạt nhân trên thị trường năng lượng toàn cầu

Vấn đề lớn nhất mà các nhà cung cấp năng lượng phải đối mặt trong nỗ lực xanh hóa lưới điện là sản xuất điện tải cơ sở (baseload), yếu tố cần thiết để duy trì nguồn điện khi nhu cầu vượt quá khả năng cung cấp của các nguồn năng lượng tái tạo không liên tục. Việc phân hạch hạt nhân tạo ra điện tải cơ sở 24/7 mang lại cho nó một lợi thế rõ rệt như một nguồn phát thải carbon bằng không so với các hình thức phát điện không carbon khác (như gió và mặt trời), đồng thời cung cấp cho các quốc gia, khi họ theo đuổi các chương trình nghị sự về biến đổi khí hậu, một công cụ khác để cân bằng giữa nhu cầu giảm ô nhiễm carbon với nhu cầu về độ tin cậy của lưới điện. Do đó, các nhà đầu tư đang thể hiện sự quan tâm trở lại đối với việc đầu tư vào các công ty tiện ích có nhà máy điện hạt nhân hoặc có vị thế uranium (nhiên liệu hạt nhân) vững chắc.

Các công ty tiện ích có tài sản phát điện hạt nhân hiện có là những khoản đầu tư vào năng lượng hạt nhân có rủi ro tương đối thấp hơn nhờ các hợp đồng dài hạn điều tiết dòng doanh thu của họ và việc chi trả cổ tức thường xuyên. Nhờ đó, các công ty tiện ích và các doanh nghiệp năng lượng đại chúng khác có tài sản phát điện hạt nhân đã có thể liên tục thu hút vốn từ các nhà đầu tư định hướng lợi suất. Ngoài ra, phần thượng nguồn của chuỗi giá trị nhiên liệu hạt nhân (thăm dò và sản xuất uranium) cũng có thể được hưởng lợi từ mức tăng dự kiến trong việc sử dụng các lò phản ứng hiện có và các hoạt động xây mới khi các chính phủ thực hiện các chính sách khuyến khích mở rộng năng lượng sạch.

Tương lai của các lò phản ứng mô-đun nhỏ và quá trình thương mại hóa sớm

Mặc dù phần lớn công suất hạt nhân hiện nay trên thế giới được cấu thành từ các lò phản ứng lớn, các lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) — những thiết kế nhỏ gọn, được sản xuất tại nhà máy nhằm giảm chi phí xây dựng và rút ngắn thời gian triển khai trong khi cải thiện độ an toàn — đang nhận được nhiều sự quan tâm. Nhiều nhà phát triển SMR đã nhận được nguồn vốn đầu tư mạo hiểm và vốn từ khu vực công đáng kể; tuy nhiên, hầu hết vẫn chưa đạt được mức độ sẵn sàng về thương mại và vẫn đang ở trong giai đoạn phát triển ban đầu.

Các dự án liên quan đến SMR đều phải tuân theo các phê duyệt theo quy định và các cam kết tài chính; do đó, diễn biến giá cổ phiếu của nhiều công ty liên quan đến SMR có thể thay đổi đáng kể và chịu ảnh hưởng lớn bởi các kỳ vọng trong tương lai hơn là thu nhập thực tế.

Nhiều công ty năng lượng hạt nhân tiên tiến đã định vị mình hoạt động trong các phân khúc SMR bằng cách phát triển các thiết kế SMR độc đáo của riêng họ và trong một số trường hợp, bằng cách sử dụng các lộ trình công nghệ chuyên biệt để cung cấp điện hạt nhân trực tiếp cho các công ty tiện ích/năng lượng hoặc các công ty công nghiệp khác, với kỳ vọng cung cấp các đơn vị điện năng có quy mô linh hoạt và mang tính địa phương. Trong một số trường hợp, sự phát triển trước khi có doanh thu này đã đẩy định giá của các công ty lên trước khi thực sự tạo ra doanh thu, dẫn đến cả sự phấn khích của các nhà phân tích về tương lai của các công ty này, cũng như những lo ngại mới liên quan đến rủi ro thực thi gắn liền với các công ty SMR, do thể hiện triển vọng tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Thị trường IPO cũng đã bắt đầu được hưởng lợi từ sự quan tâm đáng kể đối với các công ty trong chuỗi cung ứng hỗ trợ hoạt động hạt nhân. Ví dụ, một doanh nghiệp công nghệ hạt nhân hàng đầu chuyên phát triển các lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) cùng với việc tháo dỡ các nhà máy hạt nhân và lưu trữ nhiên liệu đã bắt đầu chuẩn bị cho một trong những đợt IPO công nghệ năng lượng lớn nhất trong nhiều năm qua. Với đợt IPO dự kiến này, họ sẽ tạo thêm cơ hội triển khai SMR và cải tạo các cơ sở hạ tầng cũ, từ đó làm nổi bật nhu cầu của các nhà đầu tư đối với các hình thức tiếp cận hạ tầng hạt nhân thay thế.

Tiềm năng và hiện trạng của phản ứng hợp hạch hạt nhân

Phản ứng hợp hạch (fusion) được nhiều người coi là một nguồn năng lượng tái tạo, vô tận và thú vị, có khả năng cung cấp lượng năng lượng dư thừa khổng lồ mà không tạo ra khí thải carbon hoặc gặp phải các vấn đề về an toàn hay xử lý chất thải như các lò phản ứng phân hạch hiện đang sử dụng. Hợp hạch tạo ra một lượng năng lượng khổng lồ từ ít nhiên liệu hơn phân hạch. Hợp hạch có thể sử dụng lượng lớn các nhiên liệu dễ kiếm như deuterium để tạo ra năng lượng tương đương với nguồn năng lượng khổng lồ được giải phóng khi các nguyên tử hydro hợp hạch với nhau trong mặt trời. Các nhà khoa học và các công ty tư nhân đã đầu tư hàng tỷ USD vào việc phát triển các hệ thống năng lượng hợp hạch có tính thương mại với kỳ vọng cung cấp năng lượng cho lưới điện vào đầu những năm 2030.

Mặc dù cộng đồng đầu tư rất hào hứng với công nghệ hợp hạch, hiện tại chưa có cổ phiếu niêm yết công khai của bất kỳ công ty nào liên quan đến hợp hạch. Tất cả các công ty phát triển hợp hạch, chẳng hạn như Commonwealth Fusion và TAE Technologies, đều là các công ty tư nhân với nguồn vốn cổ phần đáng kể từ cả các quỹ đầu tư mạo hiểm và các nhà đầu tư doanh nghiệp. Các công ty công nghệ đã đầu tư vào một số công ty hợp hạch và ký kết các hợp đồng mua bán năng lượng dài hạn với điều kiện phát triển thành công việc sản xuất năng lượng hợp hạch đáng kể của các công ty này. Các công ty này thể hiện sự tin tưởng vào tiềm năng tương lai của hợp hạch nhưng đồng thời cũng nhận ra rằng sẽ còn nhiều năm nữa hợp hạch mới có thể khả thi về mặt thương mại.

Các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng quan tâm đến việc tham gia gián tiếp vào các tiến bộ hợp hạch có thể xem xét đầu tư vào các công ty đại chúng lớn có khoản đầu tư cổ phần vào các công ty khởi nghiệp phát triển công nghệ hợp hạch hoặc các công ty đã đầu tư vào nghiên cứu hợp hạch thông qua các đối tác vốn và công nghệ. Một trong số đó là một trong những công ty công nghệ lớn nhất thế giới đã đưa ra cam kết đáng kể đối với các công ty hợp hạch bằng cả hoạt động đầu tư sâu rộng và các thỏa thuận bao tiêu trong tương lai gắn liền với sản xuất năng lượng thương mại. Các thỏa thuận này cho thấy sẽ có sự liên kết giữa nhu cầu điện toán với các nguồn năng lượng mới.

Các nhà sản xuất năng lượng cũng đã bắt đầu và tiếp tục đầu tư vào các công ty hợp hạch, thông qua các khoản đầu tư được thực hiện bởi các nhóm đầu tư mạo hiểm của doanh nghiệp (CVG) và thông qua các dự án nghiên cứu và phát triển năng lượng sạch riêng lẻ của mình với các công ty độc lập. Các công ty này đang nhìn nhận năng lượng hợp hạch như một công nghệ dài hạn với tiềm năng hỗ trợ tương lai của việc tiêu thụ năng lượng từ các trung tâm dữ liệu, giao thông điện hóa và các ứng dụng công nghiệp, nếu việc phân phối năng lượng điện trở nên khả dụng trên lưới điện trong thập kỷ tới.

Cổ phiếu năng lượng hạt nhân: Cấu trúc và các con đường tiếp cận thị trường

Là một nhà đầu tư ngày nay đang tìm cách tiếp cận các cổ phiếu năng lượng hạt nhân, có nhiều phân khúc khác nhau của hệ sinh thái hạt nhân có thể được xem xét. Các đơn vị vận hành công ty tiện ích sở hữu các lò phản ứng hạt nhân đã phát điện thông qua hợp đồng sẽ tạo ra dòng tiền ổn định cho các nhà đầu tư thông qua cổ tức. Với mức tăng dự kiến trong nhu cầu uranium khi công suất phát điện hạt nhân bổ sung được tăng cường trên toàn thế giới, các nhà sản xuất uranium có thể tận dụng nhu cầu nhiên liệu ngày càng tăng này để tạo ra dòng tiền của riêng họ.

Ngoài ra còn có các công ty cung cấp dịch vụ xây dựng cho các lò phản ứng mới, các SMR trong khu vực và các nhà sản xuất linh kiện, những bên sẽ có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn nhưng sẽ phụ thuộc vào việc thực thi dự án thành công.

Bất kỳ nhà đầu tư nào đang tìm kiếm các lựa chọn tiếp cận cổ phiếu hạt nhân đa dạng hiện có sẽ thấy một số công ty đáng để xem xét.

Các công ty khai thác và phát triển uranium đang ở vị thế thuận lợi để thành công khi nhiều lò phản ứng hạt nhân trong số này được sử dụng với công suất cao hơn cũng như các lò phản ứng mới được xây dựng. Các công ty tiện ích lớn vận hành nhà máy điện hạt nhân cung cấp cho các nhà đầu tư cả một lựa chọn đầu tư ổn định cũng như cơ hội tiếp cận với các luật định sắp tới liên quan đến quá trình chuyển đổi năng lượng sạch. Ngoài ra còn có các công ty công nghiệp tham gia vào lĩnh vực sản xuất linh kiện hoặc có thể cung cấp dịch vụ hỗ trợ hạ tầng cho chuỗi cung ứng hạt nhân, đây có thể được coi là sự tiếp cận ít trực tiếp hơn nhưng cũng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng chung hướng tới tăng cường sản xuất năng lượng bằng các nguồn năng lượng thay thế.

Nhiều cổ phiếu hạt nhân và lò phản ứng tiên tiến gần đây đã có mức tăng giá lớn trước kỳ vọng về nhu cầu điện sạch ngày càng tăng, tuy nhiên một số nhà phân tích bày tỏ lo ngại rằng mức giá hiện tại của nhiều công ty phát triển lò phản ứng giai đoạn đầu có thể cao hơn nhiều so với phạm vi giá bình thường tương ứng so với thu nhập hoặc dòng tiền hiện tại, nghĩa là phải sử dụng một phương pháp định giá thận trọng khi đánh giá các khoản đầu tư tiềm năng vào các phân khúc cổ phiếu hạt nhân có tính đầu cơ.

Các quan điểm đa dạng và rủi ro về đầu tư hạt nhân

Đầu tư vào năng lượng hạt nhân thông qua phân hạch và hợp hạch mang lại những rủi ro đầu tư độc nhất, khác với việc đầu tư vào các công ty tiện ích truyền thống, vốn thường gặp phải sự mất ổn định do các quy định; những thay đổi trong Chính phủ có thể tác động đáng kể đến việc cấp phép và thu hồi chi phí. Đối với các nhà phát triển lò phản ứng mô-đun nhỏ và ngành hạt nhân tiên tiến, họ sẽ phải đối mặt với các khoản đầu tư mới trong thời gian dài trước khi có thể đạt được bất kỳ doanh thu nào do thời gian chờ đợi kéo dài, quy trình cấp phép phức tạp và tốn kém, cùng mức vốn cao cần thiết trước khi có thể xây dựng dự án đầu tiên; do đó rủi ro thực thi là rất cao đối với các nhà đầu tư đầu tiên.

Về lý thuyết, tất cả các công nghệ hợp hạch vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu (nghĩa là R&D); tuy nhiên, mặc dù đã chứng kiến sự gia tăng nguồn vốn gần đây và những phát triển công nghệ đáng kể, vẫn còn vài năm nữa mới có thể triển khai thương mại ở bất kỳ quy mô tiện ích nào. Do sự không chắc chắn tồn tại xung quanh thời điểm và quy mô của bất kỳ bước đột phá công nghệ hợp hạch nào và tính chất đầu cơ của việc sử dụng bên thứ ba (nghĩa là các Tập đoàn) để đầu tư gián tiếp cho đến khi việc triển khai thương mại diễn ra.

Có nhiều yếu tố bổ sung ở cấp độ vĩ mô (như sự thay đổi của các nền tảng kinh tế vĩ mô, giá năng lượng, v.v.) cũng sẽ tác động đến nhu cầu năng lượng hạt nhân bằng cách tạo ra nhiều tầng lớp không chắc chắn xoay quanh việc tài trợ dự án và tính kinh tế. Do đó, các nhà đầu tư hạt nhân phải cân nhắc tất cả các yếu tố này trước khi triển khai một lượng vốn lớn vào các cổ phiếu liên quan đến hạt nhân, xét đến bản chất tiềm năng dài hạn của năng lượng hạt nhân như một nguồn năng lượng và các khía cạnh vận hành ngắn hạn liên quan đến việc phát triển các nguồn năng lượng hạt nhân.

Cách thức các nhà đầu tư nên nhìn nhận cơ hội hạt nhân

Đối với các danh mục đầu tư dài hạn cam kết hỗ trợ quá trình chuyển đổi năng lượng sạch, chẳng hạn như các nhà đầu tư vào than đá hoặc khí đốt tự nhiên, các cổ phiếu niêm yết công khai của năng lượng hạt nhân mang lại cơ hội đầu tư vào các công ty năng lượng hạt nhân (công ty tiện ích & nhà cung cấp nhiên liệu), chủ yếu đóng vai trò là một phần cốt lõi của danh mục đầu tư tập trung vào năng lượng hoặc tính bền vững.

Các nhà phát triển SMR (lò phản ứng mô-đun nhỏ) và các hệ thống xử lý/nạp nhiên liệu được sử dụng bởi các nhà cung cấp lò phản ứng là những ví dụ về các loại đầu tư theo định hướng tăng trưởng, rủi ro cao, sẽ thu hút những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao hơn muốn tham gia vào việc phát triển chất phản ứng trong tương lai.

Các công ty đã đầu tư vào hoặc hỗ trợ công nghệ hợp hạch cũng có thể cung cấp khả năng tiếp cận gián tiếp vào các khoản đầu tư hợp hạch. Các doanh nghiệp hợp hạch cung cấp các hình thức thay thế để nắm bắt lợi ích của hợp hạch mà không cần sử dụng các cổ phiếu hợp hạch thuần túy chưa được kiểm chứng.

Khi các đồng vốn đầu tư được cam kết cho cả công nghệ hạt nhân tiên tiến và công nghệ hợp hạch, bối cảnh đầu tư cho năng lượng hạt nhân có thể tiếp tục mở rộng, được thúc đẩy bởi nhu cầu năng lượng ngày càng tăng.

Tóm lại, lĩnh vực năng lượng hạt nhân hiện nay bao gồm cả các công ty đã có vị thế và các công ty khởi nghiệp mới nổi, trong khi hợp hạch cũng đại diện cho một cơ hội đầu tư dài hạn.

Để các nhà đầu tư có thể điều hướng qua lĩnh vực đa chiều này của thị trường năng lượng sạch, họ phải thiết lập một phương pháp tiếp cận kỷ luật để định giá các loại hình đầu tư khác nhau và biết khi nào nên kỳ vọng các dự án hoàn thành, cộng với việc các chính sách và quy định của liên bang và tiểu bang có thể ảnh hưởng như thế nào đến hiệu suất của họ.