Liệu cổ phiếu Roku có tăng trưởng vượt trội hơn Netflix vào năm 2026? Có nên mua vào lúc này không?

Cổ phiếu Roku bước vào năm 2025 với mức tăng trưởng ấn tượng và đã tăng 50% trong những ngày cuối năm. Kết quả tích cực này được củng cố bởi nhiều chỉ số hơn so với những năm trước. Kể từ năm 2021, Roku đã nỗ lực hướng tới lợi nhuận hoạt động, đạt được mục tiêu này vào quý 2/2025 và duy trì từ đó đến nay. Trong quý 3/2025, công ty đã ghi nhận thu nhập ròng 24,8 triệu USD. Đối với mảng kinh doanh cốt lõi, cụ thể là doanh thu nền tảng, con số này đã tăng 17% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3, cho thấy nhu cầu quảng cáo lành mạnh hơn và khả năng kiếm tiền tổng thể được cải thiện.

Các chỉ số tương tác đã được cải thiện, với báo cáo hàng quý gần đây nhất cho thấy kỷ lục phát trực tuyến đạt 36,5 tỷ giờ nội dung, tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái. Tính đến đầu năm 2025, Roku có tổng cộng 89,8 triệu hộ gia đình sử dụng dịch vụ phát trực tuyến. Mặc dù công ty đã quyết định hạn chế tính minh bạch của các chỉ số người dùng, nhưng số giờ phát trực tuyến được duy trì đồng nghĩa với việc sự thu hút người dùng vẫn tiếp tục. Ban lãnh đạo đã cải thiện các công cụ quảng cáo, bao gồm nền tảng quảng cáo tự phục vụ ra mắt năm 2024, bằng cách bổ sung thành phần AI vào việc tạo và quản lý chiến dịch. Nhu cầu quảng cáo tăng cao, cùng với những lo ngại trước đây về sự sụt giảm tăng trưởng doanh thu quảng cáo, đã được giải quyết thông qua việc mở rộng quan hệ đối tác quảng cáo với Amazon.

Để so sánh cổ phiếu Netflix (NFLX) với cổ phiếu Roku là so sánh hai thành phần riêng biệt tạo nên chuỗi giá trị truyền phát trực tuyến. Netflix là dịch vụ video theo yêu cầu có trả phí quốc tế, trong khi Roku là một nền tảng tổng hợp và công nghệ quảng cáo được tích hợp vào các dòng TV (Roku TV) và các thiết bị truyền phát trực tuyến (ví dụ: Roku Express). Netflix dành rất nhiều nguồn lực cho việc sáng tạo nội dung vốn được thương mại hóa chủ yếu từ những người đăng ký thuê bao, nhưng hãng cũng đã bắt đầu khai thác quảng cáo như một cách để gia tăng doanh thu trên mỗi người dùng. Roku đóng vai trò là bên điều phối hệ sinh thái truyền phát trực tuyến; hãng bán quảng cáo trong nền tảng của mình và trong Roku Channel, đồng thời hợp tác với các đối tác để chia sẻ doanh thu.

Netflix dường như đã xác định được lộ trình để đạt lợi nhuận ở quy mô lớn. Mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động hiện tại là 31,5% vào năm 2026 đã được thiết lập thông qua việc đánh giá các chỉ số đặc thù của công ty—chẳng hạn như khả năng tạo thêm doanh thu nhờ quyền năng định giá, mang lại nhiều giá trị hơn cho người tiêu dùng thông qua các gói dịch vụ cao cấp và tận dụng doanh thu quảng cáo (dự kiến sẽ tăng hơn gấp đôi vào năm 2025). Do đó, giá trị nhà đầu tư gán cho Netflix hiện tại có khả năng sẽ giữ ổn định ở mức khoảng 27 lần so với lợi nhuận dự kiến là 613 USD trên mỗi cổ phiếu cho năm 2026 dựa trên các ước tính tốc độ tăng trưởng dài hạn khoảng 21% mỗi năm—phù hợp với mức tăng trưởng lịch sử của Netflix.

Roku có vị thế thuận lợi nhất để hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển ngân sách thương hiệu ngày càng tăng từ TV truyền thống sang TV kết nối internet (Connected TV); trong lịch sử, ngân sách quảng cáo thường tụt hậu so với thời gian xem. Hiện tại, thị trường quảng cáo truyền hình Mỹ trị giá 90 tỷ USD, và TV kết nối internet trị giá 30 tỷ USD. Khi người tiêu dùng dành nhiều thời gian hơn trên nền tảng của Roku, ngân sách quảng cáo vẫn chưa bắt kịp và đó chính là cơ hội của Roku. Các nhà phân tích dự báo doanh thu của Roku sẽ tăng lên 5,3 tỷ USD vào năm 2026, tương đương mức tăng khoảng 13%. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu sẽ vào khoảng 1,15 USD, với lợi nhuận dự kiến có thể tăng gấp đôi vào năm 2027 nếu mọi việc diễn ra đúng kế hoạch. Nền tảng lợi nhuận của Roku còn non trẻ, góp phần tạo ra hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng cao, trong khi cổ phiếu có mức định giá tương đối thấp là 3,4 lần doanh thu. Cổ phiếu của Roku phản ánh lợi nhuận trong giai đoạn đầu và tiềm năng chưa được khai thác trong chi tiêu quảng cáo trên TV kết nối internet.

Điều giúp Roku chiếm lợi thế là tính trung lập, nơi người xem dành nhiều giờ mỗi ngày. Roku cạnh tranh tương đối tốt trong lĩnh vực truyền phát trực tuyến vì các nhà quảng cáo chi ngân sách tiếp thị vào các thư viện nội dung lớn. Thay vào đó, các nhà quảng cáo chi tiền cho Roku vì hãng không sở hữu các thư viện nội dung. Thay vào đó, hãng tập trung vào quảng cáo, đo lường mức độ tiếp cận và hiệu quả. Tuy nhiên, sự cạnh tranh trong mảng quảng cáo vẫn tồn tại do có các công ty như Amazon Fire TV, Google TV và các hệ điều hành TV thông minh khác. Netflix không sở hữu các tính năng về quảng cáo và tiếp thị như Roku, và đây không phải là một kênh truyền phát trực tuyến trung lập. Tuy nhiên, Netflix vẫn giữ chân được khách hàng nhờ sở hữu nội dung và nắm quyền kiểm soát giá cả.

Dù có lộ trình hợp lý để đạt được khả năng sinh lời cao hơn so với Netflix, sự tăng trưởng của Roku vẫn phụ thuộc vào nhiều biến số khác nhau và chịu sự biến động lớn. Do lợi nhuận của Roku vẫn chưa hoàn tất chu kỳ phục hồi, bất kỳ sự thay đổi gia tăng nào về doanh thu cũng có thể tạo ra mức thay đổi lớn hơn một cách tương ứng về thu nhập. Nếu tăng trưởng ngân sách quảng cáo trên truyền hình kết nối (Connected TV) được đẩy nhanh, nếu các sáng kiến công nghệ quảng cáo của Roku tạo được đà tăng trưởng và các kênh nhu cầu mới tiếp tục mở rộng, đòn bẩy hoạt động của Roku có thể tạo ra mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước mạnh mẽ hơn ở cả doanh thu và giá cổ phiếu so với mức giá thấp hiện tại.

Để so sánh, trong khi Netflix cũng có nhiều cơ hội để tiếp tục cải thiện, công ty này sở hữu khả năng dự báo rõ rệt hơn về tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận và quy mô toàn cầu bền vững. Chỉ cần gói dịch vụ có quảng cáo tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng với mức giá ổn định, Netflix sẽ có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận đầu tư hấp dẫn mà không phụ thuộc vào các điều kiện kinh tế vĩ mô bất định. Nhờ sự ổn định đó, Netflix sẽ có xu hướng ít biến động hơn và biên độ dao động hẹp hơn trong khung thời gian hàng năm.

Cụ thể đối với năm 2026, chu kỳ quảng cáo có khả năng là yếu tố quyết định liệu Roku có vượt qua Netflix về tổng lợi nhuận hay không. Trong môi trường chấp nhận rủi ro, nơi các nhà tiếp thị đẩy mạnh đầu tư vào quảng cáo trên truyền hình kết nối (Connected TV) để bắt kịp xu hướng xem của khán giả, Roku có tiềm năng vượt xa Netflix. Ngược lại, trong môi trường quảng cáo biến động hơn, lượng thuê bao lớn và các xu hướng biên lợi nhuận đã được thiết lập của Netflix có thể tiếp tục tạo ra mức hỗ trợ cho hiệu suất của công ty này. Mặc dù Roku có thể vượt trội hơn Netflix xét từ góc độ doanh thu, nhưng để đạt được điều đó, công ty cần cả các điều kiện quảng cáo thuận lợi lẫn sự tập trung liên tục vào việc thực hiện hóa khả năng kiếm tiền và tích hợp các quan hệ đối tác.

Vậy, bạn có nên mua cổ phiếu Roku vào năm 2026? Điều đó hoàn toàn phụ thuộc vào tầm nhìn đầu tư và khẩu vị rủi ro của bạn. Roku không phải là cổ phiếu chia cổ tức và vẫn chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ quảng cáo, vì vậy đây không phải là lựa chọn phù hợp cho những nhà đầu tư quan tâm đến thu nhập hoặc sự biến động thấp. Đối với các nhà đầu tư tăng trưởng hiểu rõ động lực của các mô hình hỗ trợ quảng cáo, Roku mang lại cơ hội đầu tư thuần túy vào sự dịch chuyển dài hạn của quảng cáo truyền hình. Nền tảng này đã thể hiện kỷ luật tài chính ngày càng tăng khi quay trở lại mức có lãi, tăng trưởng tương tác mạnh mẽ và mở rộng bộ công cụ cho các nhà quảng cáo nhằm giúp thắt chặt các mối quan hệ và cải thiện hiệu suất theo thời gian.

Định giá cần được xem xét trên cả phương diện doanh thu cũng như lợi nhuận. Hệ số giá trên doanh thu ở mức vài lần sẽ cho thấy các nhà đầu tư đang chưa đánh giá đúng mức tiềm năng tăng trưởng doanh thu đáng kể của nền tảng nếu ngân sách dành cho TV kết nối tiếp tục dịch chuyển. Đồng thời, các hệ số thu nhập dự phóng có vẻ cao do lợi nhuận vẫn đang trên đà phục hồi. Sự thận trọng là cần thiết—hãy xác định quy mô vị thế theo khẩu vị rủi ro và đánh giá qua lăng kính nhiều năm vì những động lực lớn nhất đối với Roku mang tính cấu trúc chứ không chỉ đơn thuần là kết quả theo quý.

Những nhà đầu tư ưu tiên lộ trình đa dạng hóa hơn có thể tiếp cận Roku bằng cách đầu tư vào các quỹ ETF nắm giữ cổ phiếu Roku cùng với các cổ phiếu Dịch vụ Truyền thông và công nghệ hoặc đổi mới sáng tạo khác. Cuối cùng, điều này cho phép họ giảm thiểu rủi ro liên quan đến việc sở hữu cổ phiếu của một công ty duy nhất trong khi vẫn duy trì khoản đầu tư vào chủ đề TV kết nối. Nếu bạn muốn đầu tư trực tiếp vào Roku và sẵn sàng chấp nhận một số biến động, năm 2026 có thể mang lại cơ hội mua cổ phiếu nếu bạn tin rằng thị trường quảng cáo vẫn còn tiềm năng tăng trưởng, và nếu Roku tiếp tục mở rộng thị phần cho cả sản phẩm Roku TV cũng như nền tảng quảng cáo của mình.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.