Tesla tiếp theo? Dự báo cổ phiếu Rivian: Nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu RIVN vào năm 2026?

Thị trường xe điện (EV) rộng lớn đã diễn biến không đồng đều. Hơn 30 công ty xe điện đã phá sản trong 10 năm qua. Đây là lĩnh vực kinh doanh thâm dụng vốn với quy trình sản xuất phức tạp và nhiều năm thua lỗ cho đến khi đạt được quy mô sản xuất cần thiết. Vài năm gần đây tình hình thậm chí còn tồi tệ hơn khi chi phí tài trợ mua ô tô tăng cao. Lãi suất gia tăng và chuỗi cung ứng thiếu ổn định. Ngoài ra, trong bối cảnh các doanh nghiệp tranh giành vị thế thống lĩnh thị trường, giá bán đã bị cắt giảm. Những yếu tố này đã kéo thị trường đi xuống. Giá trị của phần mềm đã bị đình trệ do tính phức tạp cùng những hạn chế về quy định và việc thử nghiệm các tính năng tự lái.

Giai đoạn suy yếu của Rivian vào đầu năm 2025 chỉ là một ví dụ khác cho thấy những khó khăn lan rộng trên thị trường. Nhu cầu đối với các dòng xe R1 của hãng đã giảm 36% và 31% so với quý trước bất chấp các chương trình ưu đãi. Trong quý 3, con số này đã tăng 32%. Trong quý đó, đã có một lượng lớn người mua xếp hàng để tận dụng các khoản tín dụng thuế xe điện sắp hết hạn. Doanh nghiệp này cũng cung cấp các dòng xe cao cấp như R1T và R1S với mức giá trên 70.000 USD. Đây là một phân khúc thị trường rất hẹp đối với cả xe hơi và người tiêu dùng. Sự kết hợp giữa áp lực vĩ mô ngày càng tăng và cơ cấu sản phẩm là nguyên nhân chính ảnh hưởng đến nhu cầu, đồng thời là yếu tố gây áp lực lên cổ phiếu RIVN cho đến khi tình hình bắt đầu cải thiện rõ rệt vào quý 4 của năm.

Tesla sở hữu độ nhận diện thương hiệu tốt nhất, quy mô lớn, mức độ tích hợp dọc cao và cam kết đầu tư vốn lớn vào AI, giúp công ty dẫn dắt ngành công nghiệp này. Các dòng xe Model Y và Model 3 của hãng là những mẫu xe điện (EV) dành cho thị trường đại chúng, dự kiến đóng góp hơn 90% doanh số của Tesla với mức giá dưới 50.000 USD cho đại đa số các biến thể. Các đối thủ không có nguồn tiền mặt tương đương, làm tăng rủi ro và hạn chế nguồn vốn sẵn có để cải thiện công nghệ tự lái cũng như quy trình sản xuất xe điện, điều này minh chứng cho định giá cao của Tesla.

Ford (F) có chiến lược xe điện khác biệt đáng kể so với Tesla. Ford duy trì sự cân bằng giữa xe điện và các dòng sản phẩm xe động cơ đốt trong (ICE) và hybrid có lợi nhuận, cung cấp nguồn tiền để hỗ trợ các khoản đầu tư vào xe điện và công nghệ xe điện, đồng thời không chịu áp lực phải mở rộng quy mô xe điện một cách nhanh chóng. Các mẫu Mach-E và F-150 Lightning của Ford có khả năng cạnh tranh với Tesla; tuy nhiên, Ford vẫn thận trọng trong việc mở rộng các sản phẩm xe điện và chậm điều chỉnh sản xuất dựa trên nhu cầu và lợi nhuận. Chiến lược kinh doanh này của Ford giúp giảm thiểu rủi ro nhưng sẽ tiếp tục làm giảm mức tăng trưởng thị phần xe thuần điện khi so sánh với các nhà sản xuất xe điện chuyên biệt.

Là một công ty ô tô mới, Rivian đã định vị mình nằm giữa hai đối thủ dẫn đầu thị trường là Ford và Tesla. Thương hiệu mạnh mẽ của Rivian được xây dựng dựa trên các dòng xe tải và SUV tập trung vào trải nghiệm phiêu lưu, đồng thời đạt điểm cao về cả thiết kế lẫn hiệu suất. Rivian sẽ thâm nhập vào phân khúc giá cốt lõi của Tesla từ 35.000–50.000 USD với mẫu R2 (dự kiến sản xuất vào năm 2026) và sau đó là các mẫu R3 và R3X. Kết quả là, Rivian sẽ cạnh tranh trực tiếp trong danh mục sản phẩm với cả Tesla Model Y và các đối thủ ở thị trường đại chúng, bao gồm dòng bZ của Toyota và Prologue của Honda (2026). Nếu mẫu R2 đáp ứng được kỳ vọng về giá trị, phạm vi hoạt động và hệ thống phần mềm, thị trường tiếp cận của Rivian sẽ mở rộng sang phân khúc phổ thông thay vì chỉ dừng lại ở thị trường ngách cao cấp – nơi mà tất cả các nhà sản xuất xe điện khác đều gặp khó khăn đáng kể khi muốn mở rộng.

Lập luận cho rằng Rivian sẽ là Tesla tiếp theo dựa trên hai yếu tố: năng lực phần mềm và khả năng sản xuất. Rivian đã đầu tư mạnh mẽ vào trí tuệ nhân tạo và tại sự kiện AI Day vào tháng 12, công ty đã trình diễn những tiến bộ công nghệ đáng kể, bao gồm hỗ trợ lái xe rảnh tay trên đường cao tốc, điều hướng điểm-đến-điểm, hệ thống cảnh báo buồn ngủ/rời mắt khỏi đường và tiến tới khả năng tự hành cấp độ 4 cá nhân; trong khi sự tiến bộ tổng thể của các hệ thống trí tuệ nhân tạo đã cải thiện hiệu quả học tập, khả năng khái quát hóa và khả năng diễn giải; từ đó rút ngắn lộ trình cần thiết để phát triển các tính năng hỗ trợ người lái thực thụ từ 10 năm xuống còn 3–5 năm (với vòng lặp phản hồi tích cực xảy ra khi quy mô đội xe mở rộng và cung cấp dữ liệu thời gian thực).

Việc ra mắt mẫu SUV Rivian R2 (đầu năm 2026) sẽ là điểm bước ngoặt cho Rivian. Với mức giá khởi điểm khoảng 45.000 USD, Rivian sẽ trở thành một bên tham gia thị trường đại chúng (nơi chi phí cố định có thể được phân bổ trên nhiều đơn vị sản phẩm hơn và việc mua linh kiện có thể làm giảm chi phí trên mỗi xe). Họ đã thiết kế lại kiến trúc điện tử để sử dụng phương pháp tiếp cận theo vùng (giúp đơn giản hóa quy trình sản xuất, giảm sử dụng dây dẫn và bộ điều khiển), điều này sẽ dẫn đến hiệu quả cao hơn trong việc sản xuất các dòng xe hiện có. Nếu Rivian có thể cung cấp các thông số kỹ thuật tương đương ở mức giá này, họ sẽ tiến gần hơn đến việc tái hiện mô hình kinh doanh của Tesla bằng cách phát triển sản phẩm ưu tiên phần mềm, thu thập dữ liệu để nâng cao hiệu suất phần mềm và tận dụng quy mô để không ngừng cải thiện biên lợi nhuận.

Trong năm 2025, tình hình tài chính của Rivian đã khả quan hơn trước, nhưng vẫn còn dư địa để cải thiện. Công ty đã có hai quý đạt biên lợi nhuận gộp tốt nhờ cải tiến sản xuất và cắt giảm chi phí trong hai quý trước đó, đồng thời doanh thu quý 3 năm 2025 đạt 1,6 tỷ USD, tăng 78% so với cùng kỳ năm trước. Khoản lỗ ròng của Rivian đã thu hẹp từ 4,0 tỷ USD trong 9 tháng đầu năm ngoái xuống còn 2,8 tỷ USD trong cùng kỳ năm nay. Ngoài ra, Rivian đã đảm bảo được một thỏa thuận trị giá nhiều triệu USD với Volkswagen, bao gồm khoản đầu tư cổ phần 1 tỷ USD dựa trên sự cải thiện biên lợi nhuận gộp của Rivian, từ đó mang lại vị thế thanh khoản mạnh mẽ hơn và khẳng định hướng tiếp cận của công ty đối với mảng phần mềm và điện tử.

Doanh thu dự kiến của Rivian vào năm 2026 được dự báo đạt 6,9 tỷ USD dựa trên việc ra mắt thành công dòng R2 và tiếp tục duy trì sản lượng bàn giao dòng R1. Giả sử công ty đạt được kết quả này, cổ phiếu sẽ có mức giá dự kiến là 39 USD dựa trên hệ số P/S (Giá trên Doanh thu) bằng 7. Tuy nhiên, điều này không được đảm bảo, vì việc ra mắt thành công R2, chi phí đầu vào ổn định và biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng trưởng là những điều kiện bắt buộc. Tiềm năng tăng giá kỳ vọng của Rivian phụ thuộc phần lớn vào việc ra mắt thành công các mẫu R2, giữ chi phí đầu vào không đổi và mở rộng biên lợi nhuận gộp. Mặc dù Rivian có thể chưa đạt được lợi nhuận trong năm 2026, nhưng việc đạt được hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sản phẩm dương trong khi vẫn tiếp tục tăng trưởng có thể giúp giảm mức tiêu thụ tiền mặt và nhu cầu tài trợ từ bên ngoài.

Những rủi ro tiềm ẩn hiện hữu khi đưa dòng xe R2 vào sản xuất. Các vấn đề với nhà cung cấp (như tình trạng thắt nút cổ chai), lo ngại về chất lượng hoặc thách thức về hiệu suất sản xuất có thể tác động đáng kể đến biên lợi nhuận và tiến độ của Rivian. Bên cạnh đó, sự cạnh tranh từ Model Y, dòng bZ và Prologue – vốn đang đối mặt với những biến động nhanh chóng của thị trường như các chương trình ưu đãi, lãi suất tài chính và thị hiếu người tiêu dùng – có thể làm gia tăng áp lực cạnh tranh. Việc ứng dụng công nghệ như lái xe tự hành và các tính năng ADAS vẫn phải chờ xác minh an toàn và phê duyệt từ cơ quan quản lý, và sẽ mất một thời gian để triển khai chính thức. Thêm vào đó, dù mối quan hệ hợp tác với Volkswagen mang lại lợi ích cho Rivian, họ vẫn cần thận trọng trong việc sử dụng nguồn lực cho đến khi tạo ra đủ dòng tiền để trang trải hoạt động.

Rivian đang tiến tới một bước ngoặt thực sự. Công ty đã cải thiện thành công biên lợi nhuận gộp, giảm chi phí nhờ kiến trúc điện hiện đại và huy động vốn chiến lược để tạo dựng lộ trình rõ ràng tiến vào thị trường đại chúng với mẫu xe Rivian R2 SUV. Ngoài ra, năng lực phần mềm và trí tuệ nhân tạo đang phát triển nhanh chóng mang lại cho Rivian đòn bẩy thứ hai để tạo sự khác biệt dài hạn trên thị trường xe điện.

Tuy nhiên, bất chấp những cải thiện đáng kể này, Rivian vẫn là một khoản đầu tư rủi ro cao xét về khả năng thực thi và các điều kiện thị trường. Con đường đi đến lợi nhuận của hãng có thể sẽ phụ thuộc vào việc tăng tốc sản xuất thành công mẫu xe R2 cũng như duy trì nhu cầu đối với xe điện cho đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Đối với những nhà đầu tư chấp nhận được sự biến động và có tầm nhìn đầu tư dài hạn, Rivian đang mang đến một trong những cơ hội đầu tư hấp dẫn nhất cho năm 2026 kể từ sau khi IPO. Nếu Rivian có thể đưa mẫu R2 ra thị trường đúng tiến độ, kiểm soát chi phí và tiếp tục nâng cao năng lực phát triển các tính năng phần mềm, rất có khả năng định giá của Rivian sẽ tiệm cận gần hơn với Tesla. Khi đó, giá cổ phiếu của Rivian có thể tăng lên nhờ cả doanh thu tăng trưởng và hệ số P/E cải thiện. Với những nhà đầu tư đang tìm kiếm bằng chứng rõ ràng hơn về khả năng sinh lời, việc chờ đợi các dấu hiệu về sản lượng R2 ổn định và biên lợi nhuận gộp cải thiện dần dần trước khi mở vị thế đối với cổ phiếu Rivian có lẽ sẽ hợp lý hơn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.