Triển vọng Cổ phiếu Google: Các khoản đầu tư của Alphabet vào SpaceX và Máy tính lượng tử có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư

Các khía cạnh kinh tế của AI đang trải qua những thay đổi căn bản, và trọng tâm đã chuyển sang chi phí cho mỗi lượt suy luận ở quy mô lớn. Dữ liệu gần đây cho thấy Google đã cắt giảm khoảng 70% chi phí suy luận trên mỗi token khi chuyển từ TPU v6 sang v7, giúp nhiều khối lượng công việc đạt mức tương đương với Nvidia (NVDA) GB200 NVL72. Mặc dù đây không phải là một nỗ lực nhằm thách thức doanh số bán hàng hay tốc độ ra mắt sản phẩm mới của Nvidia (ví dụ như GB300 và các lựa chọn thay thế dạng tủ rack thậm chí còn lớn hơn như Vera Rubin NVL144), nhưng nó làm thay đổi phạm vi cạnh tranh. Cụ thể, cuộc cạnh tranh chính sẽ là “ai có thể duy trì mức hiệu suất ở hiệu quả cao nhất trong một khoảng thời gian không xác định”, thay vì chỉ đơn thuần là “ai có thể cung cấp phản hồi huấn luyện nhanh nhất”.

Việc phát triển TPU là một vấn đề thiết kế ở cấp độ hệ thống chứ không phải là một bước nhảy vọt về công nghệ đơn lẻ. Các yếu tố như kết nối liên thông, HBM, đóng gói tiên tiến và hiệu quả tủ rack đều liên quan. Vì suy luận là một trung tâm chi phí dài hạn, công việc đó sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp cho các sản phẩm AI. Alphabet đã sử dụng TPU để huấn luyện và vận hành Gemini. Với việc ngày càng nhiều khách hàng bên ngoài phát triển các giải pháp dựa trên TPU và hoàn thiện phần mềm của họ, nhu cầu về suy luận tối ưu hóa chi phí đang tăng lên. Ngoài ra, xu hướng các công ty mô hình hàng đầu tìm cách sở hữu chip tùy chỉnh riêng thông qua các công ty như Broadcom Inc. (AVGO) là một chỉ dấu khác cho thấy thị phần ngày càng tăng của bộ tăng tốc kiểu ASIC cho hoạt động suy luận quy mô lớn có thể dự đoán được trong toàn ngành.

Đối với cổ phiếu Google, các tác động là khá rõ ràng — việc tiếp tục giảm chi phí tạo ra suy luận trong khi vẫn duy trì tỷ lệ sử dụng cao sẽ giúp Alphabet có khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng thuận lợi cho các dịch vụ AI nhờ giảm bớt gánh nặng cho kinh tế học đơn vị, đồng thời cung cấp mức định giá bền vững hơn với biên lợi nhuận ổn định hơn thông qua Google Cloud, bên cạnh việc tạo ra dòng doanh thu khả thi hơn từ các tính năng AI được thêm vào Search, Workspace, YouTube và Android. Cuối cùng, sự tăng trưởng ở quy mô lớn hơn của các dịch vụ AI thông qua Google cũng sẽ giúp giảm bớt các rủi ro liên quan đến việc bị thay thế do tình trạng thắt chặt nguồn cung GPU hoặc các chu kỳ giá cả từng tồn tại trong lịch sử.

SpaceX đã nhận được khoản đầu tư từ Alphabet thông qua Google vào năm 2015, thời điểm Google và Fidelity được cho là đã rót 1 tỷ USD vào công ty này. Dựa trên các mức định giá thị trường và các hoạt động huy động vốn khác của SpaceX diễn ra sau khoản đầu tư đó, tỷ lệ sở hữu của Alphabet tại SpaceX vẫn ở mức đáng kể ngay cả khi nhiều năm đã trôi qua kể từ khi thương vụ hoàn tất. Vào đầu năm 2025, Alphabet đã ghi nhận một khoản lợi nhuận đầu tư chưa thực hiện lớn liên quan đến đợt cập nhật định giá của SpaceX. Các đồn đoán trên thị trường kể từ đó cũng bao gồm khả năng tiến hành IPO. Những hệ quả như vậy là chưa thể xác định, nhưng quỹ đạo là rất rõ ràng: việc nắm giữ SpaceX là một tài sản quan trọng, dù có biến động, và có thể chưa được phản ánh đầy đủ trong các bội số định giá truyền thống của mảng kinh doanh cốt lõi của Alphabet.

Các cân nhắc về chiến lược cũng quan trọng như những tác động từ việc đánh giá lại tài sản theo giá thị trường. Các trạm mặt đất của Starlink được đặt tại các trung tâm dữ liệu của Google Cloud, trong khi Alphabet cũng đang quan tâm đến việc phát triển cơ sở hạ tầng dựa trên không gian của riêng mình. Project Suncatcher (Dự án Suncatcher) được xây dựng để chứng minh rằng các trung tâm dữ liệu trong không gian, được vận hành bởi nguồn năng lượng mặt trời dồi dào và kết nối bằng liên lạc laser, có thể thoát khỏi những hạn chế về điện năng và làm mát trên mặt đất.

Alphabet dường như đang chuẩn bị cho nhiều phương thức khác nhau để truyền tải thông tin từ quỹ đạo về Trái Đất — sự tương tác của Alphabet với công nghệ liên kết laser (chẳng hạn như mảng kinh doanh mà họ đang xây dựng với Aalyria) là một minh chứng cho điều này.

Nếu bạn quan tâm đến việc đầu tư vào cổ phiếu Google, tỷ suất sinh lời sẽ trở nên hợp lý. Khi SpaceX tiếp tục tăng trưởng, Alphabet vẫn là một phần của sự tăng trưởng đó thông qua khoản đầu tư của mình. Nếu mạng lưới không gian địa lý (hoặc tính toán trên quỹ đạo) cuối cùng tạo ra sự cạnh tranh riêng, Alphabet sẽ không bị ràng buộc vào một nhà cung cấp duy nhất, vì họ đang tự xây dựng các thành phần trong hệ sinh thái của mình. Chiến lược hai mũi nhọn đó mang lại đòn bẩy tài chính và vận hành, giúp Alphabet khác biệt so với các công ty công nghệ lớn khác. Nó cũng tạo ra nhiều kịch bản mà theo đó Alphabet có thể đạt được năng lực xử lý cao cấp cho AI và điện toán đám mây mà không cần phụ thuộc hoàn toàn vào việc mở rộng quy mô trên mặt đất.

Chương trình điện toán lượng tử của Alphabet đã tiến triển từ các thử nghiệm thực nghiệm ban đầu hướng tới các chỉ số hiệu suất được báo cáo. Ngoài thí nghiệm Sycamore thực hiện vào năm 2019, vốn đã giới thiệu bộ xử lý lượng tử Willow và một kỹ thuật mới để xử lý thông tin phản hồi lượng tử, bộ xử lý của Alphabet được dự báo có lợi thế về tốc độ gấp 13.000 lần so với các siêu máy tính dựa trên điện toán cổ điển hiện nay đối với một số loại bài toán nhất định. Việc xác minh và khả năng tái lập thông qua đánh giá độc lập từ bên ngoài là yêu cầu cuối cùng để củng cố cho tuyên bố này, cũng như các đánh giá tin cậy cho những cải tiến liên tục khi công nghệ dần hoàn thiện.

Alphabet có cách tiếp cận phát triển toàn diện (full-stack) độc đáo đối với điện toán lượng tử. Tại khuôn viên dành riêng cho trí tuệ nhân tạo (AI) lượng tử, Alphabet tích hợp khâu chế tạo với thử nghiệm QA và cơ sở hạ tầng quy mô trung tâm dữ liệu, qua đó cho phép lặp lại nhanh hơn và hài hòa giữa phần cứng và phần mềm, đồng thời giảm thiểu sai sót trong quá trình phát triển điện toán lượng tử. Mặc dù điều này sẽ không tạo ra doanh thu trong ngắn hạn, nhưng khung thời gian cho tính hữu dụng thương mại của công nghệ Điện toán Lượng tử Chịu lỗi (Fault-Tolerant Quantum Computing) vẫn chưa được xác định cho đến khi đạt được lợi thế lượng tử thực chất trong các tác vụ liên quan đến hóa học, tối ưu hóa và/hoặc mật mã. Những công ty đã khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực này — xét về khả năng kiểm soát lộ trình vật lý cho phần cứng và phát triển các kỹ thuật sửa lỗi — sẽ hiện thực hóa giá trị tối đa từ điện toán lượng tử.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi giá cổ phiếu Google, điện toán lượng tử có thể được coi là một quyền chọn nằm trong Alphabet thay vì là động lực tăng trưởng chính. Bởi nếu Alphabet có thể chuyển đổi thành công các lợi thế nghiên cứu thành các dịch vụ thực tế cung cấp trên Google Cloud, thì tiềm năng tăng trưởng không đối xứng sẽ xuất hiện. Phần lớn rủi ro đối với điện toán lượng tử liên quan đến vấn đề thời điểm và triển khai, chứ không phải gánh nặng đối với bảng cân đối kế toán của Alphabet.

Alphabet đã lên kế hoạch thiết lập cơ sở hạ tầng kết nối với các trung tâm dữ liệu nằm ngoài bầu khí quyển của Trái Đất. Với việc phát triển TPU v7, Alphabet đang thực hiện những bước đi quan trọng nhằm giảm chi phí liên quan đến việc mở rộng quy mô AI, mang lại độ tin cậy cao hơn cho khách hàng khi nhu cầu sử dụng tăng lên. Với các khoản đầu tư liên tục vào điện toán lượng tử, Alphabet đang tự tạo cho mình khả năng xây dựng các cơ hội đầu tư dài hạn, nơi giá trị không nhất thiết phải được tạo ra ngay lập tức để đạt được thành công. Tất cả các "Trụ cột" này đang phối hợp với nhau để cho phép các mảng kinh doanh quảng cáo và điện toán đám mây của Alphabet hưởng lợi từ các lợi thế cạnh tranh, giúp chúng tiếp tục tăng trưởng bất chấp sự cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Những điều này không có nghĩa là giá cổ phiếu của Alphabet sẽ biến động theo đường thẳng. Nvidia đã thiết lập một tiêu chuẩn cao cho phần cứng và phần mềm AI, môi trường pháp lý có thể thay đổi và lộ trình tiến bộ của điện toán lượng tử thường kéo dài hơn dự kiến. Tuy nhiên, khi xem xét tiềm năng của Alphabet, điều cốt yếu là không chỉ nhìn vào dòng tiền hiện tại mà còn phải đánh giá khả năng đầu tư vào sức mạnh tính toán quy mô lớn để thương mại hóa trong hơn mười năm tới. Ba trụ cột đầu tư này cần phải được tính đến. Những trụ cột này sẽ cho thấy giá trị mà bạn đang mua: giá trị của việc tích hợp tất cả các tài nguyên tính toán, mức chi phí thấp liên quan đến cách sử dụng các tài nguyên đó và khả năng vận hành ở trình độ cao trong thời gian dài, điều này cuối cùng sẽ giúp duy trì định giá của công ty qua nhiều chu kỳ công nghệ.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.