Liệu có còn nên mua đuổi mức tăng 300% hằng năm? Báo cáo kết quả kinh doanh của Micron đã cận kề, Phố Wall đặt cược chu kỳ siêu tăng trưởng bộ nhớ AI còn lâu mới đạt đỉnh

Từ một cổ phiếu chu kỳ truyền thống trở thành nhân tố cốt lõi trong hạ tầng AI, logic thị trường của Micron đã được tái định hình hoàn toàn. Trước đây, trọng tâm của ngành chip nhớ là giải phóng hàng tồn kho, phục hồi giá hoặc phục hồi nhờ cắt giảm sản lượng. Tuy nhiên, ngày nay, thị trường chú trọng nhiều hơn đến việc định giá lại tài sản nhờ sự mở rộng của chi tiêu vốn cho AI vào lĩnh vực chip nhớ.

Với vai trò là phong vũ biểu then chốt cho chuỗi phần cứng AI, vị thế của Micron đã chuyển dịch từ một nhà cung cấp chip nhớ thuần túy sang bên xác thực các nút thắt bộ nhớ trong các hệ thống AI—Nvidia xác thực nhu cầu về năng lực tính toán, TSMC xác thực các nút thắt cổ chai trong sản xuất, trong khi Micron xác thực nhu cầu thực tế của các hệ thống AI đối với bộ nhớ. Chỉ cần quy mô tham số của các mô hình lớn tiếp tục mở rộng, lưu lượng suy luận không ngừng tăng lên và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tập trung chi tiêu vốn vào máy chủ AI, thì bộ nhớ và lưu trữ sẽ không còn đóng vai phụ trong chuỗi ngành nữa.

Logic tăng trưởng cốt lõi hiện tại của Micron nằm ở thực tế là Bộ nhớ băng thông cao (HBM) đang tái định hình cục diện cung cầu của ngành chip nhớ. Là một thành phần quan trọng của các hệ thống tăng tốc AI, HBM sở hữu đặc tính băng thông cao, độ trễ thấp và mức tiêu thụ điện năng thấp. Hơn nữa, dòng sản phẩm này đòi hỏi các công nghệ đóng gói tiên tiến và quy trình thẩm định khách hàng dài hạn, những rào cản ngăn công suất của nó được giải phóng nhanh chóng như các sản phẩm chip nhớ tiêu chuẩn.

Micron đã công bố rằng các sản phẩm HBM4 của họ đã bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt cho nền tảng Vera Rubin của Nvidia, đồng nghĩa với việc sản phẩm của hãng sẽ được tích hợp sâu vào lộ trình phát triển nền tảng AI thế hệ tiếp theo, chứ không đơn thuần là tận dụng đợt tăng giá chip nhớ theo chu kỳ hiện tại.

Từ một góc nhìn rộng hơn, khi quy mô mở rộng và lợi nhuận tăng vọt, tầm ảnh hưởng của Micron đối với toàn bộ thị trường vốn đang tăng lên từng ngày.

Theo dữ liệu từ FactSet, Nvidia và Micron được dự báo sẽ là những doanh nghiệp đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng lợi nhuận quý 2 của S&P 500. Nếu không có sự đóng góp của hai công ty này, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận quý 2 ước tính của S&P 500 sẽ giảm từ 22% xuống còn 14,9%.

Ước tính đồng thuận của các nhà phân tích cho thấy lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Micron Technology trong quý tài chính kết thúc vào tháng 5 sẽ đạt 20,57 USD, tăng gần 1.000% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng này gần như hoàn toàn được thúc đẩy bởi giá chip nhớ tăng cao, do phần lớn sự tăng trưởng của Micron xuất phát từ việc tăng giá sản phẩm thay vì tăng sản lượng bán hàng.

Theo dữ liệu từ Dow Jones Market Data, thu nhập ròng của Micron Technology trong các năm dương lịch 2026 và 2027 được dự báo sẽ đứng thứ hai trong ngành bán dẫn, chỉ sau Nvidia. Thu nhập ròng của công ty trong năm dương lịch 2027 dự kiến đạt 136,7 tỷ USD, gần ngang bằng với Apple (dự báo đạt 142 tỷ USD) và cao hơn nhiều so với Amazon (dự báo đạt 110,5 tỷ USD) cũng như Meta Platforms (dự báo đạt 89,8 tỷ USD).

Brian Chin, nhà phân tích tại ngân hàng đầu tư Stifel, nhận định Micron Technology đang "thực sự ở vị thế tối ưu của một chu kỳ mở rộng, với động lực chưa từng có".

Mặc dù hệ số P/E trượt hiện tại của Micron ở mức khoảng 48x, vốn có vẻ khá cao, nhưng việc so sánh với các đối thủ cùng ngành trong nhóm sản xuất chip AI hàng đầu cho thấy các công ty như Nvidia, Broadcom và TSMC thường giao dịch ở mức P/E trên 40x, trong đó hệ số P/E dự phóng hầu hết dao động trong khoảng từ 25x đến 35x.

Trái lại, hệ số P/E dự phóng của Micron chỉ ở mức khoảng 9,5x. Xem xét kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong hai đến ba năm tới, định giá của công ty vẫn còn dư địa tăng trưởng. Dựa trên hệ số giá trên doanh thu (P/S) hiện tại là 22x, ngay cả khi bội số định giá thu hẹp về mức 10x vào cuối năm 2027, vốn hóa thị trường của Micron vẫn có thể đạt 2,2 nghìn tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng khoảng 72%.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.