Giá vàng vừa lập đỉnh lịch sử ở mức 5.600 USD, những yếu tố nào đang thúc đẩy đà tăng trưởng này?

TradingKey - Giá vàng lại "tăng phi mã", vượt ngưỡng 5.600 USD để thiết lập mức cao kỷ lục mới mọi thời đại.

Sau mức tăng vọt 64% trong năm 2025, giá vàng đã ghi nhận mức tăng hơn 27% kể từ đầu năm đến nay. Liệu đà tăng nhanh chóng này là sự tái định hình logic định giá tài sản hay là một bong bóng cấu trúc do tâm lý dẫn dắt?

Từ những chuyển dịch trong chính sách vĩ mô đến căng thẳng địa chính trị leo thang, và từ dòng vốn tổ chức đến động lực kỹ thuật, sự tăng vọt của giá vàng là kết quả của sự hội tụ từ nhiều yếu tố. Bài viết này sẽ phân tích một cách hệ thống đợt tăng giá vàng này qua năm khía cạnh cốt lõi.

I. Những động lực trực tiếp của đợt tăng giá ngắn hạn

Đợt tăng giá nhanh chóng hiện tại của vàng có thể bắt nguồn từ giữa tháng 1 năm nay. Tại thời điểm đó, giá vàng giao ngay vẫn đang biến động quanh mức 4.600 USD; nhưng chỉ trong chín phiên giao dịch, nó đã dứt khoát vượt ngưỡng 5.600 USD, liên tục thiết lập các mức cao kỷ lục mới.

Một bước ngoặt quan trọng cho đợt tăng giá này đã xảy ra trong khoảng thời gian từ ngày 28 đến ngày 29 tháng 1. Trong giai đoạn này, tâm lý trú ẩn an toàn toàn cầu tăng vọt, đồng USD suy yếu đáng kể và lợi suất trái phiếu kho bạc giảm. Dòng vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu chính phủ và các công cụ thị trường tiền tệ để đổ vào vàng trong một động thái "tìm đến nơi an toàn" rõ rệt.

Khi vàng vượt qua mức kháng cự kỹ thuật 5.000 USD, tâm lý bi quan đã giảm bớt đáng kể. Áp lực kỹ thuật được giải tỏa, và tâm lý nhà đầu tư chuyển từ thận trọng sang theo đuổi đà tăng giá.

Đồng thời, sau khi vàng phá vỡ các mức then chốt, một số tổ chức lớn đã nâng mục tiêu giá, thậm chí có bên còn dự báo mức 6.000 USD, càng củng cố thêm niềm tin của thị trường vào đà tăng tiếp theo. Việc công bố những thông tin lạc quan như vậy đã nhanh chóng kích hoạt dòng vốn từ các mô hình định lượng và các nhà đầu cơ ngắn hạn, làm trầm trọng thêm đợt tăng giá ngắn hạn và củng cố cấu trúc đi lên tổng thể của vàng.

II. Môi trường vĩ mô dưới các chính sách nới lỏng tạo thuận lợi lớn cho vàng

Kể từ năm 2025, định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã có sự chuyển dịch lớn. Chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc, thay thế bằng các đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp và tạm dừng thắt chặt định lượng (QT). Môi trường tiền tệ tổng thể đang có xu hướng nới lỏng, cộng với thanh khoản thị trường dồi dào, lãi suất thực tế liên tục sụt giảm. Sự thay đổi này làm giảm đáng kể chi phí cơ hội của việc nắm giữ các "tài sản không sinh lời" như vàng, tạo ra sự hỗ trợ cơ bản mạnh mẽ cho việc tăng giá.

Bước sang đầu năm 2026, kỳ vọng của thị trường về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất đã tăng mạnh, đặc biệt là sau các hành động được gọi là "kiểm tra lãi suất". Các nhà đầu tư nhìn chung tin rằng các đợt bơm thanh khoản mới đang cận kề.

Trong bối cảnh đó, đồng USD đã mất giá đáng kể vào cuối tháng 1. Sự kết hợp giữa đồng USD yếu hơn và lãi suất thực giảm từ trước đến nay luôn là chất xúc tác mạnh mẽ cho vàng, và chúng cùng nhau tạo ra những điều kiện thuận lợi cho sự đi lên nhanh chóng của giá vàng.

Đồng thời, thâm hụt ngân sách của chính phủ Mỹ vẫn ở mức cao và áp lực nợ liên bang tiếp tục gia tăng. Kết hợp với những bất ổn gần đây xung quanh các chính sách thương mại và thuế quan, điều này đã làm dấy lên lo ngại về tình trạng dư cung trái phiếu kho bạc dài hạn. Khi nhu cầu thị trường đối với trái phiếu kho bạc dài hạn bị phân mảnh, một phần dòng vốn dài hạn đang chuyển hướng sang các tài sản có khả năng trú ẩn và phòng vệ tốt hơn như vàng, nhằm giảm thiểu biến động tiềm tàng của lãi suất và lạm phát trong tương lai.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô này cùng nhau cấu thành nền tảng chính sách quan trọng thúc đẩy sự khởi sắc hiện tại của giá vàng.

III. Rủi ro địa chính trị củng cố "giá trị bảo hiểm" của vàng

Trong bối cảnh nhiều rủi ro địa chính trị đang diễn ra trên toàn cầu, vàng không chỉ được săn đón như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống mà còn ngày càng làm nổi bật giá trị "bảo hiểm tối thượng" trong các kịch bản cực đoan.

Căng thẳng ở Trung Đông vẫn ở mức cao và xung đột ở Ukraine vẫn chưa được giải quyết. Sự leo thang của các cuộc xung đột khu vực này đã làm gia tăng đáng kể sự bất định của thị trường toàn cầu.

Đồng thời, các màn điều động chính sách giữa các nền kinh tế lớn tiếp tục gia tăng, với các ma sát thương mại lặp đi lặp lại và chính sách thuế quan biến động. Hơn nữa, sự can thiệp vào tính độc lập của ngân hàng trung ương ở một số quốc gia đã làm dấy lên lo ngại cho thị trường, gây nghi ngờ về sự ổn định của hệ thống tiền tệ pháp định.

Trong bối cảnh này, thuộc tính của vàng như một "tài sản phi chủ quyền" đã trở nên ngày càng hấp dẫn. Vì không phụ thuộc vào sự bảo chứng tín dụng của bất kỳ quốc gia hay ngân hàng trung ương nào, vàng sở hữu tính độc lập cao hơn so với các tài sản tiền tệ truyền thống, khiến nó trở thành lựa chọn quan trọng cho dòng vốn toàn cầu đang tìm kiếm sự an toàn và đa dạng hóa.

IV. Dòng vốn và nhu cầu cấu trúc

Kể từ năm 2025, cấu trúc vốn dài hạn của vàng đã được củng cố đáng kể, tạo nền tảng quan trọng cho giá cả. Đặc biệt, các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn tiếp tục là bên mua ròng vàng, trong đó Trung Quốc và Ấn Độ hoạt động đặc biệt tích cực. Động lực chính là nhằm giảm sự phụ thuộc vào các tài sản bằng đồng USD và tăng cường sự ổn định của dự trữ ngoại hối.

Các đợt mua chính thức này không chỉ ổn định về quy mô và nhất quán về nhịp độ mà còn không nhạy cảm với giá cả, tạo thành một "nhu cầu sàn" vững chắc cho thị trường vàng và cung cấp sự hỗ trợ quan trọng trong các đợt điều chỉnh giá.

Trong khi đó, các nhà đầu tư cá nhân và các nhà đầu tư tổ chức quy mô lớn cũng đang tăng cường phân bổ vào vàng. Dù thông qua việc nắm giữ vật chất, tiền vàng và vàng miếng, hay các sản phẩm tài chính như ETF vàng, vàng đang dần chuyển đổi từ một công cụ trú ẩn ngắn hạn thành một thành phần cốt lõi dài hạn trong danh mục tài sản.

Một số tổ chức thậm chí đã bắt đầu nâng tầm vai trò của vàng từ một "vùng đệm chiến thuật chống lại biến động" thành một "tài sản cốt lõi chiến lược" để phòng ngừa lạm phát, mất giá tiền tệ và bất ổn địa chính trị.

Hơn nữa, lĩnh vực kim loại quý đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng của dòng vốn trong những năm gần đây. Sự tăng vọt của giá bạc trong năm 2025 đã dẫn đến sự thu hẹp đáng kể của tỷ lệ vàng/bạc, kích hoạt sự quan tâm xoay vòng trên toàn bộ thị trường kim loại quý. Sự chuyển dịch cấu trúc trong dòng vốn này không chỉ thu hút việc tái cân bằng danh mục đầu tư mà còn kéo theo các quỹ định lượng và quỹ bám sát xu hướng đáng kể, củng cố thêm động lực đi lên của vàng và duy trì xu hướng tăng giá.

V. Sự hiện diện của các thành phần đầu cơ và bong bóng

Đáng chú ý, sức nóng trở lại trong đợt tăng giá này đi kèm với dòng vốn ngắn hạn và các nhà đầu tư cá nhân đổ vào ồ ạt. Từ góc độ hành vi giao dịch, nó thể hiện các đặc điểm bám sát xu hướng rõ rệt.

Các nhà phân tích nhìn chung chỉ ra rằng, về mặt logic tâm lý, đợt tăng giá này có thể được thúc đẩy phần lớn bởi "nỗi sợ bỏ lỡ" (FOMO). Các nhà đầu tư, vì lo sợ bỏ lỡ các khoản lợi nhuận, đã gia nhập thị trường ở mức giá cao hơn, đẩy vàng tiếp tục đi lên. Tuy nhiên, những đợt tăng giá do tâm lý dẫn dắt như vậy có thể dẫn đến cấu trúc giao dịch mong manh trong ngắn hạn, khiến thị trường luôn cảnh giác về một đợt điều chỉnh tiềm tàng trong tương lai.

Một số nhà giao dịch bắt đầu lo ngại rằng sự tăng vọt nhanh chóng này của giá vàng có thể đã lệch khỏi các yếu tố cơ bản, cho thấy dấu hiệu của "sự đứt gãy thị trường" hoặc "quá nhiệt ngắn hạn". Khi vàng liên tục lập đỉnh mới và các tổ chức lớn thường xuyên nâng phạm vi mục tiêu, các quỹ đầu cơ và các mô hình động lượng đang ồ ạt gia nhập, trong khi đòn bẩy gia tăng đang làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường. Mô hình "tự củng cố" do giá dẫn dắt này đã từng xuất hiện trong một vài đợt tăng giá nhanh chóng trước đây trong lịch sử của vàng.