Sau đợt phát hành nợ 20 tỷ USD, trái phiếu kỳ hạn 100 năm hiếm hoi của Google thu hút sự soi xét: Liệu AI có đang làm cạn kiệt ngân quỹ của gã khổng lồ công nghệ này?

TradingKey - Theo báo cáo từ Financial Times, Alphabet, công ty mẹ của Google (GOOG) (GOOGL) đang lên kế hoạch phát hành trái phiếu bằng đồng bảng Anh và đồng franc Thụy Sĩ, có thể bao gồm cả trái phiếu bằng đồng bảng Anh kỳ hạn 100 năm đầu tiên của thế kỷ này.

Kế hoạch phát hành trái phiếu bằng đồng bảng Anh bao gồm các đợt có kỳ hạn từ 3 đến 32 năm cũng như trái phiếu kỳ hạn 100 năm; đợt phát hành bằng đồng franc Thụy Sĩ bao gồm các kỳ hạn 3, 6, 10, 15 và 25 năm, với mức giá dự kiến sẽ được công bố vào cuối ngày hôm nay.

Trước đó, Bloomberg đưa tin Alphabet đã phát hành đợt trái phiếu bằng đồng USD lớn nhất từ trước đến nay vào hôm thứ Hai, huy động được 20 tỷ USD và thu hút hơn 100 tỷ USD đơn đặt hàng ở mức cao điểm, đánh dấu một trong những kỷ lục mạnh mẽ nhất trong lịch sử phát hành trái phiếu doanh nghiệp.

Tuy nhiên, việc Google mạnh tay vay nợ gần đây cũng làm dấy lên những câu hỏi: Tại sao một gã khổng lồ dồi dào tiền mặt lại chọn đi vay? Liệu cuộc chạy đua vũ trang AI đã làm cạn kiệt ngân khố của Google?

Không chỉ Google: Các gã khổng lồ công nghệ đang đổ xô vào thị trường nợ

Mặc dù việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp đã trở nên phổ biến hơn trong bối cảnh chi tiêu vốn mở rộng, đợt chào bán mới nhất của Google vẫn là một trường hợp ngoại lệ. Dữ liệu cho thấy trái phiếu thế kỷ của Alphabet là trái phiếu có kỳ hạn siêu dài đầu tiên được một công ty công nghệ phát hành kể từ đợt phát hành của Motorola vào năm 1997.

Thông thường, thị trường trái phiếu thế kỷ bị chi phối bởi các thực thể như chính phủ và các trường đại học, còn các tập đoàn không phải là bên phát hành chính. Chuyên gia phân tích Kerr của KBRA lưu ý rằng trái phiếu thế kỷ là không phổ biến ngay cả trên thị trường nợ chính phủ. Khoảng thời gian 100 năm là cực kỳ dài; các vụ mua lại, mô hình kinh doanh lỗi thời và sự thay đổi công nghệ có thể khiến các gã khổng lồ trước đây sụp đổ nhanh chóng, biến nợ doanh nghiệp thành những tờ giấy không giá trị.

Việc phát hành trái phiếu của Google nhằm mục đích tận dụng sự công nhận của thị trường về xếp hạng tín nhiệm của mình để đảm bảo nguồn tài chính với chi phí thấp hơn. Các nhà phân tích tin rằng điều này có liên quan chặt chẽ đến việc Google tăng cường đáng kể đầu tư vào AI trong năm nay. Gần đây, Google đã công bố hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm 2026 trong khoảng từ 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD, gần gấp đôi tổng chi tiêu năm 2025 và cao hơn gần 50% so với kỳ vọng của thị trường là 119,5 tỷ USD.

Lần gần nhất Google phát hành trái phiếu bằng đồng USD là vào tháng 11 năm ngoái, huy động được 17,5 tỷ USD và thu hút khoảng 90 tỷ USD đơn đặt hàng. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, trái phiếu kỳ hạn 50 năm được phát hành trong giao dịch đó là trái phiếu doanh nghiệp công nghệ bằng đồng USD có kỳ hạn dài nhất trong năm ngoái và đã hoạt động tốt trên thị trường thứ cấp. Công ty cũng đã phát hành 6,5 tỷ Euro trái phiếu tại châu Âu vào thời điểm đó.

Trên thực tế, không chỉ có Google; các gã khổng lồ công nghệ trên mọi lĩnh vực đang đổ xô vào thị trường trái phiếu để "vay nợ". Theo một báo cáo được công bố vào tháng 1 bởi BofA Securities, Amazon (AMZN) , Google, Meta (META) , Microsoft (MSFT) , và Oracle ( ORCL) đã cùng nhau phát hành 121 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp Mỹ vào năm ngoái. Barclays (BCS) các nhà phân tích ước tính rằng tổng lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp Mỹ sẽ đạt 2,46 nghìn tỷ USD trong năm nay, tăng khoảng 11,8% so với năm 2025. Morgan Stanley (MS) thậm chí còn dự báo rằng làn sóng phát hành liên quan đến AI này sẽ đẩy tổng khối lượng trái phiếu doanh nghiệp hàng năm lên 2,3 nghìn tỷ USD.

Mối lo ngại của thị trường: Chi tiêu cho AI có đang bị thổi phồng quá mức?

Bất chấp phản ứng tích cực của thị trường đối với các đợt chào bán trái phiếu gần đây của Google, những lo ngại đã nảy sinh: với việc khoản nợ kéo dài một thế kỷ được sử dụng để hỗ trợ các khoản đầu tư AI hiện tại, liệu quy mô chi tiêu cho AI có trở nên quá mức?

Kể từ đầu năm, Phố Wall đã kỳ vọng rộng rãi rằng các gã khổng lồ công nghệ lớn sẽ tăng cường chi tiêu vốn. Morgan Stanley dự báo rằng chi tiêu vốn của bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn của Mỹ (Amazon, Google, Meta và Microsoft) sẽ tăng lên 454 tỷ USD vào năm 2026, tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo báo cáo kết quả kinh doanh, dự báo tổng chi tiêu vốn năm 2026 của bốn công ty này sẽ đạt 660 tỷ USD, không chỉ vượt xa mức tổng 410 tỷ USD vào năm 2025 và 245 tỷ USD vào năm 2024, mà thậm chí còn vượt qua GDP của Israel. Jim Tierney, người đứng đầu quỹ tăng trưởng tập trung tại Mỹ của AllianceBernstein, đã mô tả quy mô chi tiêu vốn này là đáng kinh ngạc.

Năm ngoái, việc tăng chi tiêu cho AI được coi là một tín hiệu hoàn toàn tích cực, nhưng tình thế đã thay đổi hoàn toàn trong năm nay. Sau khi công bố các khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho năm 2026, giá cổ phiếu của các công ty này đã lao dốc. Google, mặc dù tổng doanh thu liên tiếp đạt mức cao kỷ lục theo quý, đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm 7,5% sau giờ giao dịch, trong khi Microsoft thậm chí còn thấy giá trị vốn hóa thị trường bốc hơi 430 tỷ USD tại một thời điểm sau khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh.

Oracle đã từng trải qua một kịch bản như vậy vào năm ngoái. Oracle, công ty đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng vọt 40% vào tháng 9 năm ngoái sau khi ký đơn đặt hàng trị giá 300 tỷ USD với OpenAI, hiện đã mất 460 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường so với mức đỉnh sau khi gánh hàng trăm tỷ USD nợ nặng nề cho cơ sở hạ tầng AI. Chênh lệch lợi suất trái phiếu của công ty đã giảm xuống mức ngang bằng với trái phiếu rác, và các tổ chức như Barclays đã hạ xếp hạng nợ của Oracle xuống mức "Kém khả quan".

Đối với các nhà đầu tư, kỷ nguyên nhiệt huyết mù quáng đối với chi tiêu cho AI đã chính thức kết thúc; giờ đây họ quan tâm hơn đến tỷ suất hoàn vốn (ROI), trong đó Oracle đóng vai trò là một ví dụ phản diện điển hình. Trong khi các đơn đặt hàng hàng trăm tỷ USD ban đầu tạo ra sự phấn khích, thì việc vay nợ mạnh tay sau đó khiến chi tiêu vốn tăng gấp đôi và dòng tiền trở nên âm đã dẫn đến những hình phạt khắc nghiệt nhất.

Mặc dù dữ liệu tài chính cho thấy Google vẫn đang nắm giữ hàng trăm tỷ USD tiền mặt và mảng kinh doanh cốt lõi vẫn duy trì mức tăng trưởng nhanh, thị trường đã nghe thấy những tiếng chuông cảnh báo. Trái phiếu thế kỷ của Google giờ đây phải gánh vác sức nặng của một tương lai không ngừng mở rộng.